AMC出手紓困上市公司股權(quán)質(zhì)押
作者：
meirijinrong 已查看：381 發(fā)布時(shí)間:2018-10-29 08:55:00
加大不良資產(chǎn)處置力度是防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的重要環(huán)節(jié)。近兩年來，根據(jù)監(jiān)管部門要求，銀行不斷加大不良資產(chǎn)的處置力度，同時(shí)，作為不良資產(chǎn)市場的最大買方，四大資產(chǎn)管理公司(AMC)也更加聚焦主業(yè)，從銀行手中大規(guī)模收購不良資產(chǎn)。
大規(guī)模收購不良資產(chǎn)的同時(shí)，對AMC來說，加快手中資產(chǎn)的處置和周轉(zhuǎn)同樣重要，這不僅是受不良資產(chǎn)本身的“冰棍效應(yīng)”影響，也是各家AMC出于自身業(yè)績和流動(dòng)性壓力的選擇。
值得注意的是，近期備受關(guān)注的上市公司股權(quán)質(zhì)押“爆倉”風(fēng)險(xiǎn)，目前AMC也開始介入“救火”。
“冰棍效應(yīng)”致AMC
加快資產(chǎn)處置
2429項(xiàng)資產(chǎn)，資產(chǎn)總額2188億元，涵蓋全國30個(gè)省，涉及抵押土地面積7369萬平方米，抵押建筑物合計(jì)面積2913萬平方米。這是長城資產(chǎn)10月26日在濟(jì)南舉辦的特殊資產(chǎn)推介會(huì)上推出的資產(chǎn)規(guī)模，也是近年來AMC舉辦的規(guī)模最大的資產(chǎn)推介活動(dòng)。
10月25日，信達(dá)資產(chǎn)則在合肥舉辦與地方資產(chǎn)管理公司業(yè)務(wù)對接會(huì)，并與15家地方資產(chǎn)管理公司簽署戰(zhàn)略合作備忘錄，構(gòu)建AMC“央地”業(yè)務(wù)協(xié)同模式。
近兩年來，四大AMC紛紛通過舉辦資產(chǎn)推介會(huì)、業(yè)務(wù)對接會(huì)等方式加快不良資產(chǎn)處置速度。究其原因，這既受不良資產(chǎn)自身價(jià)值效應(yīng)影響，也是AMC出于業(yè)績和流動(dòng)性壓力的考量。
長城資產(chǎn)總裁助理王彤接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，銀行打包出售的不良資產(chǎn)中，90%的資產(chǎn)具有“冰棍效應(yīng)”，也就是資產(chǎn)價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的推移而貶損。因此，AMC收購?fù)曩Y產(chǎn)包后，通常會(huì)對資產(chǎn)包進(jìn)行分類處置：一是針對具有“冰棍效應(yīng)”的資產(chǎn)進(jìn)行快速處置，如按地域、行業(yè)等不同組合方式打包出售等；另一個(gè)則是針對重點(diǎn)資源類、并購重組類資產(chǎn)，運(yùn)用綜合金融工具讓其價(jià)值實(shí)現(xiàn)提升后再退出。
“AMC是逆周期行業(yè)，經(jīng)濟(jì)下行期大量收購資產(chǎn)，上行期則通過處置資產(chǎn)獲得收益。但是對于具有‘冰棍效應(yīng)’的資產(chǎn)來說，不論經(jīng)濟(jì)處在下行期還是上行期，都要快速處置，舉辦推薦會(huì)就是快速處置的一種方式?！蓖跬f。
不過，舉辦推介會(huì)并不意味著簡單的把資產(chǎn)賣出去。長城資產(chǎn)資產(chǎn)經(jīng)營一部總經(jīng)理雷鴻章表示，舉辦推介會(huì)是希望尋找多元化的資產(chǎn)處置合作機(jī)構(gòu)，包括但不限于不良資產(chǎn)專業(yè)運(yùn)營商、不良資產(chǎn)交易平臺(tái)、中介機(jī)構(gòu)以及不良資產(chǎn)投資商等。
“我們的目的并不是把會(huì)上推出的2000多億資產(chǎn)在未來幾個(gè)月里全部轉(zhuǎn)讓出去，而是尋找‘各路神仙’，給關(guān)注不良資產(chǎn)的投資者一個(gè)平臺(tái)，通過各種途徑和共同合作去挖掘資產(chǎn)價(jià)值。”雷鴻章說。
此外，值得注意的是，除了絕大多數(shù)不良資產(chǎn)具有的“冰棍效應(yīng)”決定了要快速處置外，AMC所面臨的經(jīng)營和流動(dòng)性壓力也需要加快資產(chǎn)處置速度。“AMC的資金來源主要是金融機(jī)構(gòu)借款，借款期限一般在3年以內(nèi)，因此，AMC從收購資產(chǎn)到處置資產(chǎn)獲得收益的平均周期也在3年左右，否則資產(chǎn)負(fù)債期限不匹配就容易出現(xiàn)流動(dòng)性問題，這也是AMC需要加快資產(chǎn)處置的原因。”王彤說。
不良資產(chǎn)
由賣方變買方市場
今年上半年，四大AMC利潤增速均出現(xiàn)了不同程度的放緩，在業(yè)內(nèi)人士看來，這既與宏觀經(jīng)濟(jì)大環(huán)境有關(guān)，也受AMC加大不良資產(chǎn)收購力度的影響。
王彤認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的轉(zhuǎn)型期，整個(gè)金融業(yè)業(yè)績增速受此影響而放緩，AMC利潤增速下滑也是客觀規(guī)律。在經(jīng)濟(jì)下行期，AMC的主要任務(wù)就是收購資產(chǎn)，但從收購資產(chǎn)到處置資產(chǎn)獲利平均要3年左右的周期。四大AMC從去年下半年開始大規(guī)模收購資產(chǎn)，目前都是純成本付出，資產(chǎn)沒有處置之前體現(xiàn)不出利潤，所以會(huì)表現(xiàn)為利潤增速放緩。
“我們業(yè)內(nèi)更看重收購了多少資產(chǎn)、以什么價(jià)格收購，資產(chǎn)規(guī)模越大、收購價(jià)格越低，未來利潤空間就越大?！蓖跬f。
對AMC來說，當(dāng)前的不良資產(chǎn)市場行情，有利于他們加大資產(chǎn)收購力度。長城資產(chǎn)總裁周禮耀接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，今年以來，在“嚴(yán)監(jiān)管”的形勢下，供給方的資產(chǎn)處置工作更加規(guī)范，需求方“搶占資源”的沖動(dòng)也大為降低，市場已逐步回歸理性。未來幾年，我國經(jīng)濟(jì)仍將處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、金融去杠桿等工作不斷推進(jìn)，銀行不良貸款的暴露和推出將穩(wěn)定在一定的水平，企業(yè)間不良債權(quán)也會(huì)不斷暴露，問題資產(chǎn)、問題企業(yè)、問題機(jī)構(gòu)都需要金融資產(chǎn)管理公司來化解或救助，不良資產(chǎn)的供給是穩(wěn)定、充足的。
據(jù)雷鴻章透露，今年不良資產(chǎn)市場呈現(xiàn)供給充分、競爭有序、價(jià)格下降等特點(diǎn)。其中，不良資產(chǎn)包價(jià)格持續(xù)走低，降至三折~五折，拍賣流標(biāo)不斷，市場整體趨冷的同時(shí)，也不斷壓降銀行的心理預(yù)期，銀行標(biāo)價(jià)逐漸隨行就市。
在不良資產(chǎn)由賣方轉(zhuǎn)為買方市場后，AMC也在“加碼”買資產(chǎn)包。今年前三季度，長城資產(chǎn)收購金融不良債權(quán)總額超千億元，平均價(jià)格亦同比下降。另據(jù)信達(dá)資產(chǎn)半年報(bào)顯示，公司上半年新增收購經(jīng)營類不良資產(chǎn)近459億元，同比大增73.7%。
紓困上市公司
股權(quán)質(zhì)押
四大AMC經(jīng)過近二十年的發(fā)展，不良資產(chǎn)處置的內(nèi)涵也不斷延伸，從最初僅承接銀行不良貸款，逐漸擴(kuò)展到目前聚焦各領(lǐng)域的問題債權(quán)、問題資產(chǎn)和問題機(jī)構(gòu)。而近期備受關(guān)注的上市公司股權(quán)質(zhì)押“爆倉”風(fēng)險(xiǎn)，目前AMC也開始介入“救火”。
周禮耀表示，圍繞債券違約事件和上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)問題，長城資產(chǎn)正在探索主要針對上市公司的“戰(zhàn)略救助+產(chǎn)業(yè)升級”計(jì)劃，目前已經(jīng)與一些企業(yè)開展了合作。
另據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，除長城資產(chǎn)外，其他三大AMC也都開始探索針對上市公司股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的類似救助措施。北京一位AMC人士表示，在選擇所要救助的公司時(shí)，AMC看中的是公司的核心資產(chǎn)和競爭力，一些公司雖然出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)營能力仍然很強(qiáng)，只是暫時(shí)出現(xiàn)現(xiàn)金流困境，這個(gè)時(shí)候AMC就可以救助合作。
至于AMC如何參與化解上市公司的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)？王彤透露，長城資產(chǎn)目前已與十多家上市公司協(xié)商制定救助方案，同時(shí)，也在和證券公司合作，由于一些資管計(jì)劃的底層資產(chǎn)是上市公司債權(quán)，而上市公司大股東又是用股權(quán)質(zhì)押做債權(quán)保障。因此，長城資產(chǎn)對這類債權(quán)進(jìn)行收購重組，既能保障債權(quán)持有人收益，又可防止大股東的股票質(zhì)押“爆倉”。
“針對股權(quán)質(zhì)押‘爆倉’在上市公司間引發(fā)的連鎖反應(yīng)，應(yīng)該區(qū)分對待?！蓖跬f，有的企業(yè)之所以“爆倉”，是因?yàn)檫^去不切實(shí)際的過度擴(kuò)張，對于這類企業(yè)該出清的就應(yīng)該出清；但有的企業(yè)是受大環(huán)境波及，出現(xiàn)了短期的資金鏈緊張，自身經(jīng)營并未出大問題，也符合國家產(chǎn)業(yè)升級的方向，這類企業(yè)就該“幫一把”。
