近日，國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室召開金融市場預(yù)期管理專家座談會，與會專家、學(xué)者圍繞今年以來金融市場預(yù)期管理，金融委辦公室如何建立與金融市場的有效溝通機制、金融管理部門如何更加廣泛地聽取金融市場的聲音、金融決策如何更好地發(fā)揮專家學(xué)者的作用、如何更好地穩(wěn)定市場預(yù)期、如何準(zhǔn)確地預(yù)測和分析經(jīng)濟金融形勢并正確決策進(jìn)行了交流。由此可見，在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，金融委和金融管理部門將預(yù)期管理工作提到了更加重要的位置。
事實上，“預(yù)期管理”這一表述并不陌生，也與“十三五”規(guī)劃綱要中提出的“改善與市場的溝通，增強可預(yù)期性和透明度”的宏觀調(diào)控思路一脈相承。及時回應(yīng)金融市場關(guān)切，主動、合理管理市場預(yù)期，是有效進(jìn)行金融治理的組成部分。
對于政策制定部門來說，加強預(yù)期管理，有助于政策意圖更順暢地得以貫徹和執(zhí)行，對市場主體的引導(dǎo)性也會更加明確。對于金融管理部門來說，預(yù)期管理的重要性更是不言而喻。這是因為，金融市場具有“自我強化”和“自我實現(xiàn)”的特點，及時、主動、合理地引導(dǎo)社會預(yù)期，有助于避免市場出現(xiàn)盲動、超調(diào)。對于中央銀行而言，成熟經(jīng)濟體的經(jīng)驗表明，中央銀行加強與市場溝通、做好政策預(yù)期管理，是貨幣政策不可或缺的重要方面，有利于提升央行的權(quán)威性，引導(dǎo)市場主體按照央行政策意圖進(jìn)行調(diào)整，從而優(yōu)化貨幣政策效果。
國際金融危機爆發(fā)后，世界各國央行都將完善預(yù)期管理放在重要位置，強化了前瞻性指引、預(yù)期管理工作，提高透明度和市場溝通能力，以使貨幣政策的意圖更好地傳遞到金融市場，防止對政策的扭曲和誤解帶來新的金融不穩(wěn)定因素。近年來，人民銀行也在這方面不斷著力，通過新聞發(fā)布會、定期發(fā)布中國貨幣政策執(zhí)行報告等方式，適時向市場傳遞央行對宏觀經(jīng)濟形勢的分析判斷和政策取向。2016年以來，人民銀行建立公開市場每日操作常態(tài)化機制，并對操作原因進(jìn)行說明，描述當(dāng)日市場流動性狀況。在年中、年末、春節(jié)等短期流動性可能出現(xiàn)波動的關(guān)鍵時點，央行對流動性安排進(jìn)行提前布局，加強與市場溝通、闡明政策意圖，有效維護(hù)了流動性在關(guān)鍵時點的基本穩(wěn)定。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變。在新形勢下，中央政治局會議作出部署，要求做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。信心比黃金更重要。在外部環(huán)境發(fā)生明顯變化尤其是中美貿(mào)易摩擦的當(dāng)下，穩(wěn)預(yù)期就是穩(wěn)信心。從這個角度來看，做好預(yù)期穩(wěn)定和預(yù)期管理工作對于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定運行和金融市場的健康發(fā)展都顯得尤為重要。
對于金融管理部門來說，加強預(yù)期管理，首要是讓市場對即將出臺的政策有一定的預(yù)期，這就需要加強與市場主體的溝通，使其對政策形成充分預(yù)期，否則“突然”“預(yù)期外”的政策很容易引發(fā)市場波動。必要時，一項重要政策出臺之前應(yīng)向社會公開征求意見，尊重市場規(guī)律，充分考慮市場的承受力和投資者訴求，避免造成大幅波動。
有效的預(yù)期管理，意味著不僅要穩(wěn)定好預(yù)期，也要根據(jù)形勢變化調(diào)整好預(yù)期。伴隨著去年開始金融強監(jiān)管措施的實施，委托貸款、信托貸款和票據(jù)融資下降比較快，今年上半年社會融資規(guī)模增量下降明顯，金融收緊的效應(yīng)是客觀存在的。當(dāng)前經(jīng)濟運行遇到貿(mào)易摩擦的外部挑戰(zhàn)，而金融收緊效應(yīng)在外部環(huán)境嚴(yán)峻條件下很可能會被強化和放大。外部挑戰(zhàn)加大對商業(yè)信心和市場預(yù)期帶來壓力，也會造成經(jīng)濟主體風(fēng)險偏好下降。面對這一問題，央行上半年便已開展逆向微調(diào)和前瞻性預(yù)調(diào)，運用存款準(zhǔn)備金、中期借貸便利（MLF）等工具，采取不同措施向市場提供流動性，對沖“緊信用”。另外，央行還對規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項做了進(jìn)一步明確，適當(dāng)降低了銀行理財門檻和適當(dāng)放寬了投向。監(jiān)管政策上的變化對于穩(wěn)定預(yù)期、市場平穩(wěn)過渡起到了積極作用。
從根本上來說，穩(wěn)定信心、穩(wěn)定預(yù)期、管理預(yù)期不僅僅是金融管理部門的溝通和透明度問題， 當(dāng)前金融市場預(yù)期管理的難點在于市場主體對于經(jīng)濟走勢預(yù)期的不明朗。歸根結(jié)底，預(yù)期并不是虛無縹緲的，穩(wěn)定預(yù)期就是要讓投資者敢投資、讓消費者能消費、讓企業(yè)家有信心，其關(guān)鍵在于營造良好環(huán)境，充分激發(fā)全社會的活力和創(chuàng)新力。只有切實推進(jìn)基礎(chǔ)性改革舉措落地、加大開放力度、加強產(chǎn)權(quán)保護(hù)，尤其是讓減稅降費真正惠及市場主體，充分發(fā)揮改革開放的根本動力作用，才能從源頭上實現(xiàn)穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心，從而促成社會預(yù)期與經(jīng)濟發(fā)展的良性循環(huán)，這也是金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展的前提。
