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　　進入二季度，債券發(fā)行趨于活躍，在剛過去的4月上旬，地方政府債券發(fā)行總額已達到1562.40億元，約占整個一季度發(fā)行總額的七成，供給放量的勢頭較為明顯。結(jié)合財政預算和存量地方性債務置換進度考慮，今年可能仍將是地方債發(fā)行的“大年”。在既定發(fā)行額度之下，為保障地方債平穩(wěn)有序發(fā)行，需要多多從需求側(cè)做文章，拓寬發(fā)行渠道、豐富投資人群體、提高市場流動性是主要方向，在這些方面，進一步培育和發(fā)展交易所地方債券市場就顯得很有現(xiàn)實意義。
　　2016年之前，我國地方政府債發(fā)行主要在銀行間市場。但從2016年下半年上海證券交易所開發(fā)出專門用于地方政府債券發(fā)行的系統(tǒng)之后，地方政府債在交易所市場的發(fā)展由此拉開帷幕。
　　2016年11月11日，上海市財政局通過財政部上交所政府債券發(fā)行系統(tǒng)順利招標發(fā)行300億元地方債，此次發(fā)行為地方政府首次使用財政部上交所系統(tǒng)發(fā)行地方政府債。
　　2017年2月，財政部下發(fā)《關于做好2017年地方政府債券發(fā)行工作的通知》(財庫[2017]59號)，提出“鼓勵具備條件的地區(qū)研究推進通過財政部深圳證券交易所(以下簡稱”深交所“)政府債券發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行地方債”，上交所、深交所地方政府債市場開始走上規(guī)模化發(fā)展的道路。
　　2017年，包括福建省、廣西省、河北省等在內(nèi)的共計19個省市在上交所招標發(fā)行地方政府債，合計發(fā)行233只，發(fā)行規(guī)模合計8767.65億元。
　　2017年8月1日，財政部深交所政府債券發(fā)行系統(tǒng)正式啟用，2017年第五批四川省政府一般債券首批通過該系統(tǒng)順利發(fā)行，包含十七至二十共四期債券，發(fā)行期限分別為3年、5年、7年、10年，金額合計300億元。2017年11月16日，安徽省政府通過財政部深交所系統(tǒng)發(fā)行首單專項債券，發(fā)行金額合計140.0905億元。財政部深交所系統(tǒng)的正式啟用標志著地方政府債發(fā)行渠道得到了進一步的拓寬。截至2017年末，在深交所發(fā)行的地方政府債已經(jīng)超過1,200億元。
　　推動地方政府債券在交易所市場的發(fā)行，是證監(jiān)會根據(jù)國務院規(guī)范地方債券管理工作、防范化解財政風險的有關精神做出的重要制度安排。地方債在交易所發(fā)行有以下幾點重要意義：
　　第一，地方政府債在交易所市場的發(fā)展，有助于拓寬地方政府發(fā)債的渠道，在銀行間市場之外新增加一個同時面向機構(gòu)和個人投資者的發(fā)行場所，更有助于地方政府債朝著市場化發(fā)行的方向轉(zhuǎn)變。
　　第二，有助于培育更為豐富的投資人群體，相比銀行間市場投資主體以銀行機構(gòu)為主的特點，交易所市場中投資機構(gòu)種類更為多樣，公募基金、保險公司、券商、個人等類型投資者更為活躍。豐富多樣的投資人群體更有助于地方政府債的長期、可持續(xù)發(fā)展。
　　特別是，地方政府債券是具有政府信用的債券品種，信用風險較低，具有很強的償付保障，天然適合風險承受能力較低的個人投資者。而且，地方債的綜合投資價值也相對較高，地方債利率和儲蓄式國債利率水平相當，但流動性更好；與銀行理財產(chǎn)品相比風險程度更低；與政策性金融債相比具有免稅優(yōu)勢；與公司債相比，又同時具有信用優(yōu)勢和免稅優(yōu)勢。部分地區(qū)地方債的發(fā)行利率已經(jīng)突破4%，且可以通過交易所市場比照國債和股票交易方式進行買賣，吸引了很多個人投資者參與地方債的投資。
　　2017年7月7日，上交所開展個人投資者通過網(wǎng)上、網(wǎng)下分銷的方式參與認購地方政府債券的試點。當年，個人投資者共參與投資數(shù)十只上交所發(fā)行的地方政府債，投資金額合計超過兩千萬元，參與人數(shù)合計超過兩千人次。
　　第三，有助于盤活存量，提高流動性。交易所市場的標準券質(zhì)押業(yè)務能較好地帶動存量地方政府債的流動性，有助于緩解地方債“流動性不佳”帶來的發(fā)行壓力。
　　第四，在交易所市場發(fā)行地方政府債，有助于改善交易所市場債券結(jié)構(gòu)，提升交易所市場中高評級債券的占比，降低交易所市場整體的信用風險。
　　第五，有助于發(fā)揮交易所市場主體——證券公司的優(yōu)勢。證券公司在日常的業(yè)務推廣中積累了相當多的個人投資者，通過營業(yè)部向個人投資人推介地方政府債水到渠成。同時，銷售地方債可以豐富證券公司的產(chǎn)品類別，服務不同類型的客戶，增加客戶黏性，有助于提高證券公司競爭力。而對于交易所市場而言，借助券商的力量，可以擴大地方債投資主體，豐富投資人結(jié)構(gòu)，提高市場流動性?？芍^一舉多得，互利共贏。