在整個金融體系打破剛兌的大環(huán)境下，P2P網(wǎng)貸的去剛兌也愈演愈烈。一方面，政策制定者嚴禁平臺向投資者承諾保本保息，且不得提供風險保證金、準備金、備付金等各類客戶風險保障機制;另一方面，為了迎合監(jiān)管、提高合規(guī)性，不少平臺已經(jīng)陸續(xù)取消具有爭議的信用增強機制，例如拍拍貸的投資人準備金、人人貸的風險保證金、團貸網(wǎng)的質(zhì)保專款等。頭部平臺中，拍拍貸的非AA散標是較為少見的由投資人完全承擔借款人信用風險的產(chǎn)品。但作為回報，投資人可以享受較高的預期收益率，以C類、D類信用標為例，預期的年化收益率在20%以上。散標投資人往往通過分散投資以減少整個投資組合的風險以獲得較高回報率。但在投資過程中，逾期項目的出現(xiàn)不可避免，一些投資者因此積累了不少逾期債權(quán)。為此，拍拍貸于近期試水逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓，試圖通過第三方受讓逾期債權(quán)挽回投資人的部分損失。
拍拍貸短信內(nèi)容【拍拍貸】恭喜您受邀參與本次正逾期31天-180天債權(quán)轉(zhuǎn)讓活動。轉(zhuǎn)讓入口:我的賬戶-投資賬戶-債權(quán)交易-可轉(zhuǎn)讓正逾期- 31_180天，轉(zhuǎn)讓價格為魔鏡系統(tǒng)默認估值參考價，不可以進行調(diào)整，您可以選擇是否轉(zhuǎn)讓?；顒訒r間為1月23日-2月11日，債權(quán)由第三方機構(gòu)進行收購，本次收購金額為10萬元，如金額用盡，則活動提前結(jié)束。本活動僅限收到短信用戶參與，轉(zhuǎn)發(fā)無效。
據(jù)拍拍貸介紹，本次逾期回購活動只針對部分用戶開放，對于正處于逾期中的M1~M3債權(quán)，其買賣由投資人自行決定，拍拍貸只給出默認的參考價格。此次受讓逾期債權(quán)的為第三方機構(gòu)，債權(quán)受讓金額上限為10萬元，活動中單人最大逾期轉(zhuǎn)讓金額上限為1000元。據(jù)此前的媒體報道，拍拍貸對于逾期債權(quán)給出的參考價格較低，M1~M3逾期債權(quán)的平均折扣率在1%左右。如果以1%的平均折扣率計算，此次投資人出讓的逾期債權(quán)總額為1000萬元。不少投資者表示，拍拍貸設定的逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓價格過低，與其低價出讓不如握在手中，興許在未來的某一天借款人還款。在拍拍貸論壇上，有投資人發(fā)起了對于此次逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓的投票活動以調(diào)查投資人的轉(zhuǎn)讓意愿。投票結(jié)果顯示，超過60%的投資人不愿轉(zhuǎn)讓手中逾期債權(quán)，矛頭均指向轉(zhuǎn)讓價格過低。一位拍拍貸的資深投資者向筆者表示，其設定了自動投標策略以每筆100元的金額分散投向C類、D類信用標。一些信用標逾期超過三個月被計入壞賬，而對于那些M1~M3的逾期債權(quán)，拍拍貸給出參考價格的折扣率在3%以下，對于這些價格其表示難以接受:“逾期兩個月的債權(quán)，100塊本金轉(zhuǎn)讓價格就1塊4，這價格也太低了?！睋?jù)悉，逾期債權(quán)的默認價格是根據(jù)拍拍貸的魔鏡模型計算，該價格考慮了歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)并進行了回溯驗證，拍拍貸認為逾期債權(quán)的定價是合理的。一位業(yè)內(nèi)研究人士表示:“拍拍貸對于逾期貸款的定價方法是賬面折扣法，即按照逾期資產(chǎn)的賬面價值打折扣作為最終的定價。一般而言，有抵押物的逾期資產(chǎn)折扣率較高，無抵押的個人信貸違約損失率很高所以折扣率很低。在同等條件下，傳統(tǒng)金融機構(gòu)逾期債權(quán)的定價高于小額貸款公司、網(wǎng)絡貸款、P2P等。同時，逾期時間的長短、貸款的分類(次級、可疑、損失)、借款人的信息完整度均會影響逾期資產(chǎn)的定價。拍拍貸通過大數(shù)據(jù)模型計算出了逾期債權(quán)的預期回收率并基于此計算出債權(quán)的轉(zhuǎn)讓價格。但由于算法不透明，給出的參考價格又比較低，所以投資人對此產(chǎn)生了質(zhì)疑?！辈贿^，該人士也表示現(xiàn)金貸的資產(chǎn)質(zhì)量確實較差， “上次二三四五(002195,股吧)的公告也說了，M4+的逾期債權(quán)回收率只有0.68%。不過，二三四五當時轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的折扣率在2%左右，價格的確比拍拍貸高?！睋?jù)悉，上市公司二三四五于去年底通過公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓人民幣269,378,534.96元的債權(quán)，轉(zhuǎn)讓價款為人民幣5,283,052元，折扣率為1.96%。公司公告稱，該應收賬款為旗下現(xiàn)金貸平臺“2345貸款王”上的逾期貸款，借款時間超過4個月(M4)。
逾期轉(zhuǎn)讓是否會成為趨勢在投資人保障方面，監(jiān)管辦法鼓勵平臺引入第三方擔?；蛘弑ＷC保險等外部信用增強手段，但于平臺而言，尋找愿意合作的擔保企業(yè)或者保險公司仍存在較大挑戰(zhàn)。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，目前僅陸金服、和信貸、小贏理財、米缸金融等P2P平臺引入保證保險，占比不到全體平臺的1%。對于拍拍貸此次逾期轉(zhuǎn)讓活動，網(wǎng)貸之家研究院院長于百程表示“此類逾期轉(zhuǎn)讓應該也是平臺的一個測試。至于定價是否合理，除了平臺給出的參考價格外，還取決于市場的接受程度?！蹦壳埃W(wǎng)貸平臺往往通過質(zhì)保計劃、風險備付金、外部擔保、第三方代償、保證保險等多種方式對平臺上的債權(quán)進行內(nèi)部或外部增信。其中，拍拍貸和積木盒子的部分散標由投資人自行承擔信用風險，散標的預期收益率較高。陸金服除了保證保險和融資性擔保外，引入合作機構(gòu)逾期回購、繳付保證金等外部擔保機制。而一些平臺頭部平臺為了符合監(jiān)管的要求開始對此前的用戶保障機制做出調(diào)整，如微貸網(wǎng)、人人貸已經(jīng)取消原有保障機制并引入第三方代償。
一些平臺的用戶保障機制
拍拍貸試水逾期轉(zhuǎn)讓是在投資人風險自擔后的進一步嘗試，第三方機構(gòu)受讓部分逾期債權(quán)的確能挽回投資人的部分損失，但逾期債權(quán)的定價以及投資人的出讓意愿是此舉能否大規(guī)模推行的不確定因素。
網(wǎng)貸之家研究員楊駿敏表示:“拍拍貸此次嘗試具有一定借鑒意義，但這種處置方式是否會大范圍推廣我個人持保留意見。第一是債權(quán)轉(zhuǎn)讓范圍的確定，即借款項目是逾期多久才被納入第三方機構(gòu)的受讓范圍，M1，M2還是M3+，逾期時間的長短將關(guān)系到投資人的出讓意愿;第二就是關(guān)鍵的定價問題，第三方機構(gòu)肯定是想以較低的價格受讓不良資產(chǎn)，但出讓價格太低顯然無法滿足投資人，即存在不良資產(chǎn)定價非市場化的可能;第三，頭部平臺中，像拍拍貸這種投資人自行承擔風險的資產(chǎn)畢竟屬于少數(shù)，沒有大范圍推廣的基礎?！?/p>
