“科創(chuàng)板的推出，對(duì)股權(quán)投資項(xiàng)目的‘退出’是一個(gè)重大利好?！弊蛉张e行的“2019中國(guó)股權(quán)投資論壇”上，德同資本總裁、創(chuàng)始主管合伙人田立新表示，股權(quán)投資涉及“募投管退”四個(gè)環(huán)節(jié)，只有這四個(gè)環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)起來(lái)，行業(yè)才能健康發(fā)展。到場(chǎng)的多家股權(quán)投資企業(yè)負(fù)責(zé)人幾乎一致表示，科創(chuàng)板的開(kāi)設(shè)，讓股權(quán)投資項(xiàng)目的流動(dòng)性變得更好，投資、退出的資本生態(tài)得以?xún)?yōu)化。
在論壇的圓桌環(huán)節(jié)，來(lái)自創(chuàng)投界與投行圈的大佬，對(duì)科創(chuàng)板的創(chuàng)新設(shè)計(jì)給予了高度評(píng)價(jià)。但無(wú)需諱言的是，科創(chuàng)板開(kāi)市之后，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目的估值也水漲船高，這也引發(fā)不少業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂(yōu)。硅谷天堂董事長(zhǎng)鮑鉞就發(fā)出提醒，對(duì)于科創(chuàng)項(xiàng)目的投資一定要擦亮眼睛，“不同于主板企業(yè)的殼資源價(jià)值，投資科創(chuàng)板一旦出錯(cuò)，投資風(fēng)險(xiǎn)就可能更大。”
科創(chuàng)板新辟退出通道
作為中國(guó)資本市場(chǎng)的“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板在誕生之時(shí)就被賦予了“新”的含義，也令不少市場(chǎng)參與者嘗到了政策紅利的“甜頭”。
“業(yè)務(wù)量增加，這是投行從科創(chuàng)板‘新政’中所獲得的最直接的益處。但科創(chuàng)板的誕生，其意義絕非局限于此?！弊鳛閳A桌論壇環(huán)節(jié)中唯一的券商代表，天風(fēng)證券副總裁丁曉文表示，不要低估了科創(chuàng)板所帶來(lái)的長(zhǎng)期效益和效用。他舉例說(shuō)，過(guò)去投行是一個(gè)單獨(dú)業(yè)務(wù)，在甄別項(xiàng)目資質(zhì)時(shí)，一般以利潤(rùn)作為定價(jià)依據(jù)；而科創(chuàng)板的出現(xiàn)，讓投行業(yè)務(wù)成為服務(wù)企業(yè)的一種手段，它們通過(guò)賦能企業(yè)、幫助企業(yè)增值而獲取回報(bào)，這也將成為未來(lái)投行業(yè)務(wù)的常態(tài)。
“這么多年來(lái)，從創(chuàng)業(yè)板到科創(chuàng)板，我們確實(shí)是嘗到了不少政策紅利的甜頭?！倍焺?chuàng)新與成長(zhǎng)基金高級(jí)合伙人王明宇表示，從宏觀上來(lái)看，科創(chuàng)板的推出表明了我們的市場(chǎng)越來(lái)越開(kāi)放、越來(lái)越成熟，從微觀上來(lái)講，切實(shí)推動(dòng)了基金投資項(xiàng)目的去庫(kù)存。
蔡達(dá)建掌舵的高特佳是一家專(zhuān)注于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)。“生物醫(yī)藥的研發(fā)周期短則5年，長(zhǎng)則10年。市場(chǎng)中的長(zhǎng)線(xiàn)資本是很寶貴的。”他說(shuō)，科創(chuàng)板的開(kāi)設(shè)，能帶動(dòng)更多長(zhǎng)線(xiàn)資本關(guān)注像生物醫(yī)藥這樣的長(zhǎng)周期行業(yè)。
“對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)而言，科創(chuàng)板看似是一個(gè)退出平臺(tái)，實(shí)則為一個(gè)信息公開(kāi)的平臺(tái)?！辈踢_(dá)建解釋說(shuō)，長(zhǎng)線(xiàn)資金會(huì)希望在投資過(guò)程中得到市場(chǎng)公開(kāi)的信息支持，他們?cè)谶x擇投資對(duì)象時(shí)，可通過(guò)科創(chuàng)板這個(gè)平臺(tái)找到參照物并進(jìn)行對(duì)照，以此增加對(duì)生物醫(yī)藥項(xiàng)目的發(fā)展信心。
因長(zhǎng)期專(zhuān)注于跨市場(chǎng)領(lǐng)域的投資，浦科投資董事長(zhǎng)朱旭東自稱(chēng)所從事的是“另類(lèi)”投資。他表示，在投資集成電路項(xiàng)目時(shí)，團(tuán)隊(duì)是從培養(yǎng)的角度出發(fā)，幫助它們一步步成長(zhǎng)，進(jìn)而相得益彰，科創(chuàng)板的誕生使得項(xiàng)目退出更加通暢。
深創(chuàng)投董事總經(jīng)理伊恩江提出，隨著科創(chuàng)板的推出，市場(chǎng)進(jìn)入了新篇章，不少資金愿意參與到股權(quán)投資中來(lái)。“最大的機(jī)遇是讓公司長(zhǎng)期沉淀的一批項(xiàng)目得到了一個(gè)流動(dòng)性的機(jī)會(huì)?！彼f(shuō)，深創(chuàng)投后續(xù)會(huì)更加堅(jiān)定地在科技類(lèi)、技術(shù)類(lèi)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。
上海聯(lián)創(chuàng)投資總裁周水文說(shuō)：“我們以前投的一些項(xiàng)目，好像也沒(méi)有特別好，但最近突然有人找到我們說(shuō)，某某項(xiàng)目投資是不是還需要資金，我們一打聽(tīng)，原來(lái)那家企業(yè)說(shuō)要上科創(chuàng)板了。”
弘毅投資資深合伙人、董事總經(jīng)理袁兵表示，科創(chuàng)板的誕生，解決了很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“兩頭在外”的問(wèn)題，科創(chuàng)板的包容性，給很多的創(chuàng)投企業(yè)帶來(lái)了新的退出渠道，“希望科創(chuàng)板在各方的大力支持下，真正打造成可與納斯達(dá)克媲美的一個(gè)上市和交易的場(chǎng)所。”
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
利好并不意味著一本萬(wàn)利。IDG資本合伙人俞信華提醒，不要僅僅因?yàn)榭苿?chuàng)板就去投資，如果技術(shù)實(shí)力比國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手差的不是一星半點(diǎn)，再談投資是“不可能的事情”。
的確，隨著科創(chuàng)板的推出，越來(lái)越多的資金開(kāi)始投向高新技術(shù)領(lǐng)域。但俞信華認(rèn)為，只有真正懂技術(shù)，才能做技術(shù)類(lèi)的投資?！凹夹g(shù)類(lèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)往往是全球化的，投資就需要更多的耐心，基金一定要做好匹配?！?/p>
這一觀點(diǎn)與周水文的看法不謀而合。他表示，科創(chuàng)板的推出是機(jī)遇和挑戰(zhàn)同在，建議大家保持一份冷靜。周水文坦言，科創(chuàng)板推出之后，公司并不會(huì)因此而加大投資力度。“現(xiàn)在確實(shí)也有一些困惑”，周水文認(rèn)為，一些有科創(chuàng)板上市概念的公司，估值都不便宜，從一級(jí)市場(chǎng)投資的角度來(lái)看其實(shí)是有風(fēng)險(xiǎn)的。
德同資本田立新也表示，科創(chuàng)板推出后，不少正在融資的企業(yè)都說(shuō)要上科創(chuàng)板，“這意味著什么呢？意味著大家把估值都抬高了，投資會(huì)受到較大的影響。面對(duì)市場(chǎng)的各種變化，最難的反而是堅(jiān)守。”
“希望業(yè)界投資人擯棄短線(xiàn)思維，把錢(qián)投入到更多的追求長(zhǎng)期價(jià)值的投資項(xiàng)目中來(lái)?！币炼鹘硎?，我們對(duì)項(xiàng)目做盡調(diào)的時(shí)候，通常每一家公司都有海外的龍頭對(duì)標(biāo)公司，創(chuàng)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)于二流團(tuán)隊(duì)或者在追趕過(guò)程中的創(chuàng)業(yè)者，如何平衡其技術(shù)進(jìn)步、如何通過(guò)服務(wù)和市場(chǎng)來(lái)彌補(bǔ)技術(shù)差異，然后通過(guò)資本和服務(wù)來(lái)幫助它們快速成長(zhǎng)，“這是在投資過(guò)程中我們遇到的一些難點(diǎn)和困境”。
正如王明宇所言，從投資機(jī)構(gòu)自身出發(fā)，不管市場(chǎng)好與壞，最本質(zhì)的還是基于價(jià)值的投資以及“做時(shí)間的朋友”，按照自己的節(jié)奏來(lái)。
“我最大的希望是，科創(chuàng)板通過(guò)各方協(xié)力，成為一個(gè)非常有特點(diǎn)的，能夠解決科技、企業(yè)、創(chuàng)業(yè)和融資等諸多問(wèn)題的，真正有價(jià)值的板塊，并讓它持久地發(fā)展下去?！辈踢_(dá)建說(shuō)，各界都不希望看到科創(chuàng)板出現(xiàn)偏差、出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致投資價(jià)值的大起大落，這將是對(duì)科創(chuàng)板市場(chǎng)的“不珍惜”?！暗蚁嘈?，隨著科創(chuàng)板定位、標(biāo)準(zhǔn)的清晰和明確，上市公司的質(zhì)量也將得到保證，進(jìn)而對(duì)其他市場(chǎng)、其他上市公司群體的改革發(fā)展起到良好示范作用。”
元禾控股董事、副總裁盛剛希望科創(chuàng)板能在流動(dòng)性方面持續(xù)保持活躍度，通過(guò)各方的積極參與，營(yíng)造良好的投資環(huán)境。
擅長(zhǎng)并購(gòu)重組的鮑鉞認(rèn)為，企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組，主要是為了技術(shù)革新、開(kāi)拓市場(chǎng)、擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)等目標(biāo)。未來(lái)，科創(chuàng)板公司尋求縱向并購(gòu)（打通、完善主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈）的案例應(yīng)多于橫向并購(gòu)，科創(chuàng)板公司并購(gòu)重組會(huì)圍繞主業(yè)運(yùn)營(yíng)展開(kāi)。他說(shuō)，對(duì)于科創(chuàng)板企業(yè)的投資一定要擦亮眼睛，“不同于主板企業(yè)再差還有殼資源價(jià)值，投資科創(chuàng)板一旦出錯(cuò)，整個(gè)投資可能就沒(méi)有了?！?/p>
“科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制跟以往最大的不同是，所有的東西都是完全公開(kāi)化的，再過(guò)幾年來(lái)看更能體會(huì)其中的重大意義?！鄙辖凰袌?chǎng)發(fā)展與服務(wù)專(zhuān)業(yè)委員會(huì)專(zhuān)職委員王勇總結(jié)說(shuō)，科創(chuàng)板注冊(cè)制從實(shí)施伊始就是完全的信息公開(kāi)，所有的材料大家都能看到，都在接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)。這個(gè)市場(chǎng)真正走向健康發(fā)展，核心就是信息公開(kāi)和信披透明。
