備受關(guān)注的標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)正式有了具體的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則。
10月12日，一行兩會一局公布了《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則(征求意見稿)》(下稱《認(rèn)定規(guī)則》)，該文件被認(rèn)為是資管新規(guī)的重要配套細(xì)則。
“盡量避免由于標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定造成市場大幅波動，是否進(jìn)行標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定充分尊重相關(guān)市場參與者及基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)意愿，并規(guī)定在過渡期內(nèi)保持對存量資產(chǎn)的監(jiān)管要求不變，推動市場平穩(wěn)過渡，有效防范處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人表示。
什么是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)？
在2018年4月發(fā)布的資管新規(guī)中規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的具體認(rèn)定規(guī)則由中國人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門另行制定，因此，市場等待標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定規(guī)則多時。
《認(rèn)定規(guī)則》規(guī)定，標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)是指依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機(jī)構(gòu)債券、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機(jī)構(gòu)債券、同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。
上述列舉的資產(chǎn)也是當(dāng)下市場公允的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。
細(xì)化五項(xiàng)標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)
《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布后新增的各類債權(quán)類資產(chǎn)，則可按相關(guān)程序進(jìn)行標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定。
“堅(jiān)持法治化原則，根據(jù)當(dāng)前證券法公募債券應(yīng)經(jīng)證券監(jiān)管部門審批、私募債券具有一定政策空間的基本法律框架，確定了除現(xiàn)有依法發(fā)行的債券、資產(chǎn)支持證券外，其他標(biāo)債資產(chǎn)應(yīng)明確為面向合格投資者發(fā)行的私募債券的基本思路，并借鑒國內(nèi)外私募債券發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，在《指導(dǎo)意見》框架下對五項(xiàng)標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行細(xì)化?！毖胄杏嘘P(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中表示。
“資管新規(guī)中就已經(jīng)對標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)作出了認(rèn)定條件，但五個條件并不具有實(shí)操性，所以一直在等及央行對認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步明確，整體看，五個條件的細(xì)化是比較嚴(yán)格的，正式發(fā)文放松的可能性也不大?！蹦彻煞葜沏y行資管部人士表示。
根據(jù)《認(rèn)定規(guī)則》，其他債權(quán)類資產(chǎn)要被認(rèn)定為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)同時符合五大條件，分別是：
(一)等分化，可交易?！墩J(rèn)定規(guī)則》規(guī)定，以簿記建檔或招標(biāo)方式非公開發(fā)行，發(fā)行與存續(xù)期間有2個(含)以上合格投資者，以票面金額或其整數(shù)倍作為最小交易單位，具有標(biāo)準(zhǔn)化的交易合同文本。
(二)信息披露充分。投資者和發(fā)行人在發(fā)行文件中約定信息披露方式、內(nèi)容、頻率等具體安排，信息披露責(zé)任主體確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時。
發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務(wù)通過提供現(xiàn)金或金融工具等償付投資者，或以破產(chǎn)隔離的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者，并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷方式等要素。
(三)集中登記，獨(dú)立托管。在人民銀行和金融監(jiān)督管理部門認(rèn)可的債券市場登記托管機(jī)構(gòu)集中登記、獨(dú)立托管。
(四)公允定價，流動性機(jī)制完善。采用詢價、雙邊報(bào)價、競價撮合等交易方式，有做市機(jī)構(gòu)、承銷商等積極提供做市、估值等服務(wù)。買賣雙方優(yōu)先依據(jù)歷史成交價格或做市機(jī)構(gòu)、承銷商報(bào)價確定交易價格。若該資產(chǎn)無歷史成交價格或報(bào)價，可參考其他第三方估值。提供估值服務(wù)的其他第三方估值機(jī)構(gòu)具備完善的公司治理結(jié)構(gòu)，能夠有效處理利益沖突，同時通過合理的質(zhì)量控制手段確保估值質(zhì)量，并公開估值方法、估值流程，確保估值透明。
(五)在銀行間市場、證券交易所市場等國務(wù)院同意設(shè)立的交易市場交易。為其提供登記托管、清算結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的機(jī)構(gòu)，已納入銀行間、交易所債券市場基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，按照分層有序、有機(jī)互補(bǔ)、服務(wù)多元的原則與債券市場其他基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)調(diào)配合，相關(guān)業(yè)務(wù)遵循債券和資產(chǎn)支持證券統(tǒng)一規(guī)范安排。
今后如果符合上述第五項(xiàng)相關(guān)要求的機(jī)構(gòu)，可向央行提出標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定申請。
非標(biāo)資產(chǎn)范圍厘定
《認(rèn)定規(guī)則》明確，不符合《認(rèn)定規(guī)則》第一條、第二條、第三條所列條件的債權(quán)類資產(chǎn)，為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，但存款(包括大額存單)，以及債券逆回購、同業(yè)拆借等形成的資產(chǎn)除外。
聯(lián)訊證券董事總經(jīng)理李奇霖指出，債券逆回購、同業(yè)拆借等為非非標(biāo)，但同業(yè)借款不在其中，可能被列入非標(biāo)，影響金融機(jī)構(gòu)對租賃公司、汽車消費(fèi)金融公司和AMC等機(jī)構(gòu)的資金融出，而這部分資金此前常以非標(biāo)的形式流向城投等企業(yè)，城投融資因此也被間接限制。
值得注意的是，《認(rèn)定規(guī)則》明確銀登中心等多個監(jiān)管部門直屬機(jī)構(gòu)的債權(quán)也被嚴(yán)格定義為非標(biāo)。
《認(rèn)定規(guī)則》明確，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰镜睦碡?cái)直接融資工具，銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)和收益權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)產(chǎn)品，北京金融資產(chǎn)交易所有限公司的債權(quán)融資計(jì)劃，中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價系統(tǒng)股份有限公司的收益憑證，上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司的債權(quán)投資計(jì)劃、資產(chǎn)支持計(jì)劃，以及其他未同時符合《認(rèn)定規(guī)則》第二條所列條件的為單一企業(yè)提供債權(quán)融資的各類金融產(chǎn)品，是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)。
李奇霖認(rèn)為，定性銀登中心、北金所與保險(xiǎn)ABS為非標(biāo)，非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)難度進(jìn)一步提升。此前部分企業(yè)主體由于信貸額度或行業(yè)約束難以直接獲得表內(nèi)信貸支持，只能借助非標(biāo)，在轉(zhuǎn)標(biāo)難度提升后，銀行和理財(cái)?shù)葟V義基金可能會進(jìn)一步限制對這些企業(yè)的融資。
資管新規(guī)過渡期內(nèi)對存量資產(chǎn)的監(jiān)管要求保持不變
《認(rèn)定規(guī)則》資管新規(guī)過渡期，也就是至2020年底前的非標(biāo)資產(chǎn)認(rèn)定給出了規(guī)則。
央行明確，在《指導(dǎo)意見》過渡期內(nèi)，對于《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布前存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)督管理部門非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)范圍的資產(chǎn)”，可豁免非標(biāo)資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監(jiān)管要求；對于發(fā)布后新增的，不予以豁免。
央行有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，盡量避免由于標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定造成市場大幅波動，是否進(jìn)行標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定充分尊重相關(guān)市場參與者及基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)意愿，并規(guī)定在過渡期內(nèi)保持對存量資產(chǎn)的監(jiān)管要求不變，推動市場平穩(wěn)過渡，有效防范處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
華泰證券在研報(bào)中稱，認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的出臺意味著資管新規(guī)最重要的后續(xù)事宜落地，對金融機(jī)構(gòu)適時調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、規(guī)范市場生態(tài)，均有較強(qiáng)的正面意義。
李奇霖表示，規(guī)則整體而言利好標(biāo)債(信用債)，雖能起到一定的信用收縮作用，但影響難測，因此前部分機(jī)構(gòu)在趨嚴(yán)的監(jiān)管壓力下已經(jīng)謹(jǐn)慎。對以非標(biāo)為主要業(yè)務(wù)的信托機(jī)構(gòu)，未來需進(jìn)一步加大在負(fù)債端的管理與營銷，強(qiáng)化直銷。
（文章來源：澎湃新聞）
