作為我國資本市場塔基的區(qū)域性股權(quán)市場也就是俗稱的四板市場在過去幾年中經(jīng)歷了整頓、合并混沌的數(shù)年時間，在2018年中段隨著證監(jiān)會逐批完成各地區(qū)區(qū)域股權(quán)市場驗收備案工作，四板市場整合落下帷幕，并以“新四板”的姿態(tài)重生。
“新四板”時代，頂層設(shè)計明確，配套規(guī)則也陸續(xù)出爐，而各地區(qū)域股權(quán)中心也明確了股權(quán)業(yè)務(wù)仍是重中之重。但畢竟處在塔基，四板市場在多層次資本市場中扮演的角色也相對底層和邊緣，發(fā)展之路漫漫。
然而新四板市場的發(fā)展路徑在近期出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折，近期監(jiān)管層密集出臺的幾項政策賦予了區(qū)域性股權(quán)市場更多的可能性，很大程度上也提升了其在金融體系中的地位。
這便是監(jiān)管層要推動區(qū)域性股權(quán)市場重視股權(quán)托管工作，積極拓展登記托管的企業(yè)種類和范圍，為轄區(qū)內(nèi)未上市商業(yè)銀行、保險公司等金融證券機構(gòu)提供良好的股權(quán)登記托管服務(wù)。
“股權(quán)托管是監(jiān)管體系中重要的一環(huán)，過去很多金融機構(gòu)的混亂都是始于股權(quán)混亂，而推動四板市場承接非上市金融機構(gòu)的股權(quán)托管工作無疑提升了區(qū)域性股權(quán)市場在地區(qū)金融體系中的重要性，同時也進(jìn)一步為四板市場業(yè)務(wù)的拓展留足了空間?！比A北地區(qū)一家股權(quán)交易中心的中層對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示。
記者近期了解到，包括北京股權(quán)交易中心在內(nèi)多家四板市場已經(jīng)開始行動起來，為轄區(qū)內(nèi)的非上市主體尤其是金融機構(gòu)提供股權(quán)托管服務(wù)。
分食非上市股權(quán)托管蛋糕
7月23日，銀保監(jiān)會正式對外公布《商業(yè)銀行股權(quán)托管辦法》（下稱“《辦法》”）這標(biāo)志著以區(qū)域性股權(quán)市場為主體建立全國非上市銀行股權(quán)登記托管體系的建設(shè)工作將正式展開。
值得注意的是，《辦法》還表示，除商業(yè)銀行外，金融資產(chǎn)管理公司、企業(yè)集團財務(wù)公司、金融租賃公司、汽車金融公司、消費金融公司、貨幣經(jīng)紀(jì)公司等其他銀行業(yè)金融機構(gòu)的股權(quán)托管也參照適用本辦法。
對于區(qū)域性股權(quán)市場來說，這是一次拓展業(yè)務(wù)的機會，僅僅是非上市銀行的股權(quán)托管業(yè)務(wù)市場就非常巨大。
按照銀保監(jiān)會公布的銀行業(yè)金融機構(gòu)法人名單（截至2018年12月底）顯示，我國共有4090家銀行（包括政策性銀行、國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)村信用社等），這其中未上市需要進(jìn)行股權(quán)托管的銀行仍有接近4000家左右。
而銀保監(jiān)會還提出硬性要求，各類銀行業(yè)金融機構(gòu)原則上應(yīng)于2020年6月底前將股權(quán)托管至符合《辦法》要求的區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)等托管機構(gòu)，也就是說近一年的時間是新四板拓展托管業(yè)務(wù)的黃金時段。
隨后證監(jiān)會層面也當(dāng)月發(fā)文指導(dǎo)各地區(qū)域性股權(quán)市場積極拓展登記托管的企業(yè)種類和范圍，為轄區(qū)內(nèi)未上市商業(yè)銀行、保險公司等金融證券機構(gòu)提供良好的股權(quán)登記托管服務(wù)。
對此齊魯股權(quán)中心董事、首席研究員高鵬飛接受記者采訪時表示：“登記托管業(yè)務(wù)是資本市場的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，區(qū)域性股權(quán)市場作為資本市場塔基，這個業(yè)務(wù)更是非常重要。依托登記托管產(chǎn)生出來的股權(quán)服務(wù)管理功能是資本市場最廣泛的服務(wù)功能。
“我國上市公司及新三板企業(yè)的股份登記托管業(yè)務(wù)在中登公司，而非上市公司登記托管尚未得到有效管理，尤其是未上市的股份公司。工商登記這一塊，僅登記股份有限公司的發(fā)起人股份，在企業(yè)增資、擴股或股份轉(zhuǎn)移時并不實時進(jìn)行工商變更登記。從這一角度來講，監(jiān)管層重視并強調(diào)區(qū)域股權(quán)市場的股權(quán)托管功能，也是為更廣大的非上市公司、非新三板掛牌公司的股權(quán)提供登記便利和保障，進(jìn)而有利于企業(yè)的股權(quán)規(guī)范和利用股權(quán)進(jìn)行融資。”高鵬飛表示。
根據(jù)記者了解，目前各地非上市銀行落實托管業(yè)務(wù)的速度很快，北京股權(quán)交易所的人士告訴記者：“目前部分村鎮(zhèn)銀行、外資銀行等北京注冊的銀行機構(gòu)及保險公司，都已與北京股權(quán)交易中心建立聯(lián)系，并按照監(jiān)管要求啟動股權(quán)托管程序，已經(jīng)有北京農(nóng)商銀行、中關(guān)村銀行等幾家完成了托管?！?/p>
高鵬飛則透露，山東省全部13家未上市城市商業(yè)銀行已經(jīng)全部完成了托管，確權(quán)比例高達(dá)93.56%，山東省也是全國首個完成區(qū)域內(nèi)全部城商行、民營銀行股權(quán)實質(zhì)性登記托管的省份。
金融體系地位躍升
事實上，轄區(qū)內(nèi)非上市金融機構(gòu)僅僅是當(dāng)下四板市場需要重點拓展股權(quán)托管服務(wù)的一類，而監(jiān)管層實際上最終希望區(qū)域性股權(quán)交易所能夠成為地區(qū)性的中國登記結(jié)算公司。
高鵬飛對記者表示：“我個人認(rèn)為，從功能的發(fā)揮角度來看，四板市場不是中登在地方的補充，他們在股權(quán)登記托管方面的功能是一致且相同的，只不過中登股權(quán)登記托管面向的業(yè)務(wù)對象是上市公司與新三板掛牌企業(yè)，服務(wù)于大中型企業(yè)，而區(qū)域性股權(quán)市場面向的業(yè)務(wù)對象是更廣大的非上市公司及非新三板掛牌公司，服務(wù)于更多的企業(yè)。”
回顧2017年區(qū)域性股權(quán)市場頂層監(jiān)管規(guī)則初定之時，監(jiān)管層對區(qū)域性股權(quán)市場的希望是“四板市場與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)建立證券賬戶對接機制，將區(qū)域性股權(quán)市場證券賬戶納入到資本市場統(tǒng)一證券賬戶體系”，而如今這一想法再進(jìn)一步，各地四板市場完成轄區(qū)內(nèi)各類非上市企業(yè)的托管后，所有交易所連在一起就是中國非上市，非掛牌新三板企業(yè)的股權(quán)托管庫。
“無論從監(jiān)管還是服務(wù)中小微企業(yè)的角度來講，基于股權(quán)托管都可以延展在很多的可能性，包括為監(jiān)管層的監(jiān)管決策提供數(shù)據(jù)，或是有針對性的幫中小微企業(yè)更好融資等。”前述華北地區(qū)股權(quán)交易中心的中層表示。
如北京股權(quán)交易中心便將自己為非上市銀行提供的托管服務(wù)稱之為監(jiān)管的第二只眼，規(guī)范銀行業(yè)金融機構(gòu)股權(quán)的穿透式管理，提高股權(quán)透明度。
從延展性來講，四板市場的托管登記服務(wù)還解決了多層次資本市場中新三板市場的一些難以處理的問題，即摘牌企業(yè)的股權(quán)問題。
記者了解到，多家從新三板摘牌后的企業(yè)選擇了在所在轄區(qū)的區(qū)域性股權(quán)交易所掛牌，托管股權(quán)。
“新三板掛牌企業(yè)摘牌后，一些外部股東非常擔(dān)心自己的股權(quán)流動性喪失或是在摘牌后確權(quán)都成問題，但四板市場的托管服務(wù)一定程度上緩解了這個問題，幫新三板市場緩解了一部分摘牌后的壓力?！庇^智投資投資總監(jiān)姜玉蘊表示。
如前述北京股權(quán)交易中心的人士告訴記者：“我們目前已經(jīng)為78家新三板摘牌企業(yè)進(jìn)行股權(quán)托管服務(wù)。同時還提供一些增值服務(wù)，例如集中登記管理企業(yè)股權(quán)，置備股東名冊，規(guī)范股東持股行為，推動股權(quán)融資和股權(quán)有序流轉(zhuǎn)；同時按照上市審核指引為股東人數(shù)較多的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)整理，規(guī)范股權(quán)結(jié)構(gòu)等?！?/p>
