7月22日至今，科創(chuàng)板開市已經(jīng)“滿月”。上交所用三個(gè)詞來(lái)形容科創(chuàng)板開市以來(lái)的市場(chǎng)運(yùn)行：“充分博弈、震蕩上漲、回歸理性”。
歷時(shí)一個(gè)月的博弈之后，除了上市首日，科創(chuàng)板的錢遠(yuǎn)沒有相象中好賺！
數(shù)讀科創(chuàng)板
根據(jù)上交所發(fā)布公告稱，科創(chuàng)板“滿月”有如下特征：
參與首月交易用戶超過(guò)150萬(wàn)戶
89%為自然人投資者，11%為專業(yè)機(jī)構(gòu)
首月融券余額占兩融40%-50%
近一年平均研發(fā)投入占比11.45%
28家公司的跟投金額為0.26億元-2.1億元
首月發(fā)現(xiàn)8起異常交易行為
受理企業(yè)中，新一代信息技術(shù)57家、生物醫(yī)藥34家
平均漲幅171% 小市值漲幅高于大市值
統(tǒng)計(jì)顯示，28家已上市科創(chuàng)板公司股價(jià)全部上漲，較發(fā)行價(jià)漲幅約171%，漲幅中位數(shù)160%。分行業(yè)看，生物醫(yī)藥、新一代信息技術(shù)漲幅居前，中、小市值股漲幅高于大市值股。
從投資者結(jié)構(gòu)看，近4成開通科創(chuàng)板權(quán)限的投資者參與首月交易。自然人投資者為科創(chuàng)板參與主體，交易占比89%，專業(yè)機(jī)構(gòu)交易占比11%。
兩融業(yè)務(wù)運(yùn)行態(tài)勢(shì)良好，兩融余額規(guī)模在逐步上升后趨穩(wěn)。截至8月20日，科創(chuàng)板兩融余額為60.32億元，占上市可流通市值(922.86億元)比例為6.54%。其中，融資余額為32.97億元，占兩融余額比例為54.66%，占上市可流通市值比例為3.57%；融券余量金額為27.35億元，占兩融余額比例為45.34%，占上市可流通市值比例為2.96%。首月融券余量金額占兩融余額比例基本穩(wěn)定在40%至50%。同期，截至8月20日滬市主板兩融余額為4599.46億元，占上市可流通市值(27.68萬(wàn)億元)比例為1.66%，其中融券余量金額39.42億元，僅占兩融余額的0.86%。
截至8月20日，科創(chuàng)板轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)(以下簡(jiǎn)稱證券出借)的證券出借余量為1.53億股、金額為45.74億元，占科創(chuàng)板上市可流通市值4.96%。同期，截至8月20日，滬市主板證券出借余量為1.25億股、金額為14.41億元，僅占上交所主板上市可流通市值的0.005%。
上市首日賣出最佳
收益最高10萬(wàn)元最低不足5000元
科創(chuàng)板過(guò)去一段時(shí)間顯著超預(yù)期的賺錢效應(yīng)，主要還是體現(xiàn)在打新上。
統(tǒng)計(jì)顯示，28只科創(chuàng)板股上市后較發(fā)行價(jià)累計(jì)漲幅在73%至433%之間。但若按最高價(jià)計(jì)算，柏楚電子、安集科技每中一簽的最高收益超過(guò)10萬(wàn)元，最低的則是中國(guó)通號(hào)，收益不足5000元，基本都出現(xiàn)在上市首日。
科創(chuàng)板上市首日的表現(xiàn)令基金網(wǎng)下打新獲利頗豐。Wind數(shù)據(jù)顯示，金信智能中國(guó)2025、九泰久穩(wěn)、鵬華中證800地產(chǎn)B等多只基金當(dāng)天收益率超過(guò)基準(zhǔn)7%以上。
寧波也有部分私募通過(guò)配置藍(lán)籌股專門參于網(wǎng)下打新，規(guī)模在1個(gè)億左右，基本都在上市當(dāng)天拋售，收益率達(dá)10%左右，短期收益非?？捎^。
考慮到網(wǎng)下申購(gòu)?fù)瑯哟嬖谏舷?，在同為有效?bào)價(jià)且頂格申購(gòu)的條件下，科創(chuàng)板打新對(duì)不同規(guī)模的基金業(yè)績(jī)拉動(dòng)并不相同。像金信智能中國(guó)2025，7月1日公布的規(guī)模僅為1.7億元。類似的小規(guī)?；穑衲陿I(yè)績(jī)將會(huì)因科創(chuàng)板而顯著提升。
而據(jù)券商測(cè)算，科創(chuàng)板打新基金規(guī)模在一個(gè)億左右的收益率恰好是最優(yōu)的，假設(shè)今年有100家科創(chuàng)板企業(yè)上市，若都能打中，可增厚15%-20%的收益。
估值壓力不小 一個(gè)月凈主動(dòng)賣出額80億元
但如果拋開上市首日漲幅，科創(chuàng)板的財(cái)富效明顯減弱。
以上市首日收盤價(jià)為基準(zhǔn)，28只科創(chuàng)板個(gè)股平均月漲幅就減至10.28%，其中11只個(gè)股還有不同幅度跌幅。
前期市場(chǎng)關(guān)注度較高的明星企業(yè)的股價(jià)普遍在上市首日一步到位，其中包括從事半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的中微公司、瀾起科技、晶晨股份，從事生物醫(yī)療的心脈醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、微芯生物。而工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域一些不起眼的科創(chuàng)企業(yè)在上市后卻普遍獲得資金追捧，其中主要從事各類高端超硬刀具和超硬材料制品沃爾德上漲超過(guò)1.5倍，換手11倍；瀚川智能、鉑立特等漲幅均超過(guò)20%。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象與科創(chuàng)板企業(yè)上市后的高估值過(guò)高有關(guān)，同時(shí)也與上交所公布的投資人結(jié)構(gòu)有密切關(guān)系。
統(tǒng)計(jì)顯示，28家公司2018年扣非前攤薄后市盈率區(qū)間為18-269倍，中位數(shù)45倍；扣非后攤薄后市盈率區(qū)間為19-468倍，中位數(shù)48倍。從動(dòng)態(tài)市盈率指標(biāo)看，28家公司按照2019年預(yù)計(jì)每股收益計(jì)算的動(dòng)態(tài)市盈率中位數(shù)34倍。絕大部分公司發(fā)行市盈率低于可比公司。
但上市后，微芯生物最高市盈率超過(guò)1200倍，中微公司最高市盈率超過(guò)500倍，在明星企業(yè)初期高估值的背景下，參與科創(chuàng)板的機(jī)構(gòu)資金多選擇見好就收，中長(zhǎng)線資金和價(jià)值投資資金則很難施展拳腳。
Wind統(tǒng)計(jì)顯示，科創(chuàng)板上市以來(lái)，凈主動(dòng)買入額為-80億元。而由于參與的主體以自然人投資者為主，一些小流通市值個(gè)股自然也成為短線資金熱炒的對(duì)象。
不過(guò)，科創(chuàng)板的估值也帶動(dòng)了整個(gè)A股市場(chǎng)科創(chuàng)企業(yè)的上漲。近一個(gè)月來(lái)，只有生物科技、信息技術(shù)領(lǐng)域板塊獲得正收益，漲幅分別是6%、2%。
一些險(xiǎn)資也開始加大了對(duì)科創(chuàng)板塊的投入，如泰康保險(xiǎn)集團(tuán)、北大方正人壽已經(jīng)對(duì)科創(chuàng)板個(gè)股華興源創(chuàng)進(jìn)行了調(diào)研。受益于科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和國(guó)家轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的5G、創(chuàng)新藥及醫(yī)療器械、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、云計(jì)算都有望獲得資金的進(jìn)一步關(guān)注。
對(duì)此，分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板的意義正是在于打開了市場(chǎng)新的空間?！鞍ü乐刁w系、市場(chǎng)交易、投資策略等一系列內(nèi)容，都被科創(chuàng)板帶來(lái)的創(chuàng)新所擾動(dòng)。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，只能以變應(yīng)變，在變化資本市場(chǎng)中尋找新的核心資產(chǎn)和核心機(jī)會(huì)?！?/p>
融資融券設(shè)計(jì) 多空力量更加均衡
值得注意的是，科創(chuàng)板多項(xiàng)交易規(guī)則有別于主板，股價(jià)炒高更易引起拋售。
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》，科創(chuàng)板股票自上市首日起可作為融資融券標(biāo)的。相比之下，滬市主板股票需上市交易超過(guò)3個(gè)月才可作為融資融券標(biāo)的，且實(shí)際流通的融券券源主要以券商自有證券為主。
開市僅一個(gè)月，科創(chuàng)板融資融券持續(xù)高企成為最顯著特征。
截至8月20日，科創(chuàng)板融資余額總計(jì)33.00億元，融券余額總計(jì)27.37億元。像我們前面提到的虹軟科技、晶晨股份、沃爾德等個(gè)股融券余額高于融資余額。
戰(zhàn)略投資者出借意愿強(qiáng)烈構(gòu)成科創(chuàng)板融券余額持續(xù)高企的主要原因。從戰(zhàn)略配售可出借信息顯示，容百科技、杭可科技、南微醫(yī)學(xué)、航天宏圖、嘉元科技目前戰(zhàn)略配售者所持股份已全部通過(guò)轉(zhuǎn)融通出借，晶晨股份、柏楚電子戰(zhàn)投出借比例高于99%。
心脈醫(yī)療、中國(guó)通號(hào)因?yàn)檗D(zhuǎn)融券余額達(dá)到上市可流通市值的10%，而一度被證金公司暫停轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)。
機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，由于科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)注重多空力量平衡，制度設(shè)計(jì)亮點(diǎn)主要集中在轉(zhuǎn)融通制度方面，該制度有助于發(fā)揮市場(chǎng)化均衡效應(yīng)。
待中報(bào)披露完畢
審核問(wèn)詢將再“帶節(jié)奏”
從行業(yè)分布看，新一代信息技術(shù)57家、生物醫(yī)藥34家、高端裝備28家、新材料14家、節(jié)能環(huán)保新能源及其他行業(yè)共19家。
從財(cái)務(wù)狀況看，近三年平均收入復(fù)核增長(zhǎng)率49%。從研發(fā)情況看，近一年平均研發(fā)投入占比11.45%?？傮w來(lái)看，受理企業(yè)基本反映了我國(guó)科創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，與現(xiàn)代科技公司具有的高成長(zhǎng)、強(qiáng)研發(fā)、稀缺性發(fā)展規(guī)律相吻合。
記者了解到，此前，由于80多家公司因更新財(cái)報(bào)于7月31日集中按下“暫停鍵”，目前顯示“中止”狀態(tài)的只剩下61家，注冊(cè)生效的增至29家。大部分企業(yè)會(huì)在8月底前完成財(cái)報(bào)更新工作并恢復(fù)審核，僅少數(shù)企業(yè)會(huì)延至9月完成財(cái)報(bào)更新，科創(chuàng)板審核問(wèn)詢節(jié)奏預(yù)計(jì)下月將重啟“加速度”，科創(chuàng)板的源頭，又將迎來(lái)新的活水。
就目前來(lái)看，市場(chǎng)仍在尋找和基本面相關(guān)的一個(gè)價(jià)值取向，對(duì)普通投資者依然建議選擇科創(chuàng)板基金或者ETF，做長(zhǎng)期投資或者是價(jià)值投資。在科創(chuàng)板新股數(shù)量相對(duì)稀缺的背景下，估計(jì)這一估值與市值溢價(jià)現(xiàn)象仍然會(huì)持續(xù)，科創(chuàng)板的賺錢效應(yīng)也逐漸得到市場(chǎng)資金的認(rèn)可。
