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熊錦秋：推進(jìn)上市公司分類監(jiān)管還需五方面“補(bǔ)短板”

作者：meirijinrong 已查看：330 發(fā)布時(shí)間:2019-08-14 16:17:10

近日，深圳證券交易所微信公號發(fā)文稱，深交所聚焦提高上市公司質(zhì)量，按照“抓兩頭、帶中間”的思路，深入探索推進(jìn)分類監(jiān)管，區(qū)分情況、突出重點(diǎn)、精準(zhǔn)監(jiān)管，持續(xù)提升監(jiān)管效能。筆者認(rèn)為，對上市公司實(shí)施分類監(jiān)管，給優(yōu)秀企業(yè)以實(shí)惠、給高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以約束，才能激發(fā)市場向上動(dòng)力。

　　所謂分類監(jiān)管，是指相關(guān)部門在對監(jiān)管對象進(jìn)行評價(jià)分類的基礎(chǔ)上，針對不同類別的監(jiān)管對象，采取差異化的監(jiān)管措施。近幾年來，A股上市公司數(shù)量增長較快，監(jiān)管工作量不斷增加，但無論是交易所，還是證監(jiān)部門，監(jiān)管人員數(shù)量卻不能同比例增長，監(jiān)管資源難以滿足監(jiān)管工作量快速增長的需要，分類監(jiān)管、對優(yōu)質(zhì)上市公司投放較少的監(jiān)管資源，就成為處理這種矛盾的一個(gè)理性選擇。

　　目前深交所建立的分類監(jiān)管評價(jià)體系，基于信息披露、公司治理、規(guī)范運(yùn)作、營運(yùn)能力、盈利能力等維度，涵蓋40余項(xiàng)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，將上市公司分為正常、關(guān)注、重點(diǎn)關(guān)注、重點(diǎn)監(jiān)管四類。在此基礎(chǔ)上，一方面深交所積極支持持續(xù)規(guī)范經(jīng)營的公司做優(yōu)做強(qiáng)，另一方面深交所向“重點(diǎn)關(guān)注”類、“重點(diǎn)監(jiān)管”類公司集中監(jiān)管資源。

　　在筆者看來，上市公司分類監(jiān)管的核心就是區(qū)別對待，尤其對“重點(diǎn)關(guān)注”類、“重點(diǎn)監(jiān)管”類等具有高風(fēng)險(xiǎn)公司要嚴(yán)格監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，大幅提升違法違規(guī)成本。而分類監(jiān)管的實(shí)施主體，不僅包括交易所層面，更為重要的其實(shí)是證監(jiān)部門層面，因?yàn)橹挥凶C監(jiān)部門才能在行政許可時(shí)體現(xiàn)區(qū)別對待的分類監(jiān)管精神。

　　事實(shí)上，早在2001年證監(jiān)會(huì)就發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)派出機(jī)構(gòu)上市公司監(jiān)管工作的通知》，其中明確提出“建立上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類監(jiān)管制度”，但其中尚未明確行政許可時(shí)按上市公司分類予以區(qū)別對待；2002年制訂下發(fā)《上市公司風(fēng)險(xiǎn)分類標(biāo)準(zhǔn)指引(試行〉》(目前該文件似已廢止)。

　　為落實(shí)上市公司分類監(jiān)管制度，推動(dòng)A股形成爭先創(chuàng)優(yōu)的積極向上氛圍，筆者提出以下建議：

　　首先，制定科學(xué)的上市公司分類標(biāo)準(zhǔn)體系。目前深交所建立的分類監(jiān)管評價(jià)體系，其中指標(biāo)主要是上市公司自身的各項(xiàng)指標(biāo)，筆者想補(bǔ)充的是，上市公司風(fēng)險(xiǎn)，往往是大股東等不規(guī)范運(yùn)作所產(chǎn)生，建議將此納入上市公司分類標(biāo)準(zhǔn)評價(jià)指標(biāo)，包括控股股東增持等承諾執(zhí)行情況、信用記錄、占用上市公司資金、違規(guī)擔(dān)保、關(guān)聯(lián)交易標(biāo)的資產(chǎn)估值公允性等。交易所與監(jiān)管部門建立的分類監(jiān)管評價(jià)體系既可相同，也可各具特色。

　　其次，按上市公司分類在資產(chǎn)重組、再融資、資金使用等方面予以區(qū)別對待。優(yōu)質(zhì)公司當(dāng)然應(yīng)該獲得市場資源更多配置，要讓其并購重組享受快速通道、再融資享受綠色通道、資金使用擁有相當(dāng)大自主性。相反，對高風(fēng)險(xiǎn)公司，這些方面都應(yīng)從嚴(yán)控制，尤其是并購重組，高風(fēng)險(xiǎn)公司自己一畝三分地都種不好，又怎么有能力去整合經(jīng)營新的資產(chǎn)；而若讓場外企業(yè)借殼高風(fēng)險(xiǎn)公司，一方面滋生風(fēng)險(xiǎn)的“病毒基因”可能復(fù)制傳播，另一方面若搖身一變成為高富帥也有悖于市場的“三公”原則，這將引導(dǎo)投資者追捧高風(fēng)險(xiǎn)公司。

　　其三，要在監(jiān)管措施方面予以區(qū)別對待。在日常監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、風(fēng)險(xiǎn)處置等監(jiān)管領(lǐng)域，根據(jù)上市公司不同分類，設(shè)置相應(yīng)的差異化監(jiān)管措施，要為優(yōu)質(zhì)公司創(chuàng)造寬松的監(jiān)管環(huán)境，允許公司更大程度自治；對高風(fēng)險(xiǎn)公司，證監(jiān)部門可采取約見談話提醒、例行檢查、專項(xiàng)核查等方式監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，要求上市公司及時(shí)向投資者揭示風(fēng)險(xiǎn)，督促上市公司采取切實(shí)可行的措施、逐步化解和消除風(fēng)險(xiǎn)。

　　其四、在信息披露方面予以區(qū)別對待。上市公司監(jiān)管分類，其中評價(jià)指標(biāo)當(dāng)然包括信息披露，但一家上市公司雖然信息披露評級為A級(優(yōu)秀)，并不表明該公司監(jiān)管分類評級就是優(yōu)秀，因?yàn)榭赡茉谄渌矫娲嬖诟唢L(fēng)險(xiǎn)。目前上交所信息披露直通車業(yè)務(wù)適用于股票在上交所上市的所有公司，深交所對除信息披露考核為D的公司之外公司允許直通披露，建議對于監(jiān)管分類為高風(fēng)險(xiǎn)的公司，在一定時(shí)期內(nèi)不得適用直通車披露。

　　其五，在退市方面予以區(qū)別對待。高風(fēng)險(xiǎn)公司需要監(jiān)管部門配置更多監(jiān)管資源，市場從它身上得不到什么，甚至仍可能在公眾市場傳播風(fēng)險(xiǎn)，浪費(fèi)監(jiān)管資源，此前建立了重大違法退市制度，體現(xiàn)維護(hù)公共利益的監(jiān)管導(dǎo)向，同理，應(yīng)強(qiáng)制讓極高風(fēng)險(xiǎn)公司退市，防范公眾利益被卷入高風(fēng)險(xiǎn)。

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