12月11日下午，深圳市通過深圳證券交易所政府債券發(fā)行系統(tǒng)成功招標(biāo)發(fā)行2017年深圳市軌道交通專項債券。這是今年8月份財政部發(fā)布相關(guān)試點通知后，全國首例項目融資與收益自求平衡的地方政府專項債券新品種。
據(jù)悉，本次發(fā)行嚴(yán)格按照市場化模式操作，發(fā)行面值總額為20億元，期限為5年，均為記賬式固定利率附息債券。在本次招標(biāo)中，承銷團成員投標(biāo)倍率達(dá)4.38，市場認(rèn)購較為踴躍，中標(biāo)利率為3.82%。在投資者結(jié)構(gòu)方面，除商業(yè)銀行積極認(rèn)購19.7億元外，券商共中標(biāo)3000萬元。通過豐富投資者群體，不僅增強了地方政府債券投資屬性，而且有助于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險。
本次發(fā)行的專項債券建設(shè)項目為深圳市軌道交通14號線，該項目已獲得國家批復(fù)，本體工程估算總額為395.43億元，其中195.43億元（占總投資49.4%）為項目資本金，由政府財政預(yù)算安排，另有200億元（占總投資50.6%）按照實際使用需求分年度發(fā)行專項債券募集，通過地鐵運營收入和上蓋物業(yè)開發(fā)收入還本付息。
今年8月份，財政部發(fā)布《關(guān)于試點發(fā)展項目收益與融資自求平衡的地方政府專項債券品種的通知》，著力開好地方政府規(guī)范舉債的“前門”，打造中國版“市政收益?zhèn)?。根?jù)該通知，2017年優(yōu)先選擇土地儲備、政府收費公路2個領(lǐng)域在全國范圍內(nèi)開展試點，同時鼓勵有條件的地方立足本地區(qū)實際，積極探索在有一定收益的公益性事業(yè)領(lǐng)域分類發(fā)行專項債券。
據(jù)國內(nèi)評級機構(gòu)中債資信統(tǒng)計，截至12月8日，已有24個?。ㄊ?、自治區(qū)）發(fā)行了土地儲備專項債券、政府收費公路專項債券，共計2363.18億元，發(fā)展迅速。
在法定專項債務(wù)限額內(nèi)，試點發(fā)行項目收益專項債券既與現(xiàn)行地方政府債務(wù)限額管理、預(yù)算管理政策高度銜接，又在規(guī)模管理、項目要求、發(fā)行方式、信息披露方面具有鮮明的特點。
“地方政府發(fā)行市政項目收益?zhèn)?，保證債券期限與項目實際相適應(yīng)，債券安排的支出與具體項目對應(yīng)，有利于投資者準(zhǔn)確評估債券投資風(fēng)險，也使債券市場更好地發(fā)揮其債券定價功能?！鄙虾Ｘ斀?jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長鄭春榮認(rèn)為，深圳此次“破冰”積極探索新品種的發(fā)行，具有重要示范意義。
中債資信也認(rèn)為，未來隨著地方政府專項債券管理日益精細(xì)化，通過按政府性基金收入項目細(xì)化專項債券品種，債券投資者將逐漸形成根據(jù)對應(yīng)資產(chǎn)質(zhì)量以及預(yù)期收入水平對地方政府專項債券科學(xué)合理定價，有助于提升專項債券的市場化水平。
深圳市財政委員會有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，該市本次地方政府專項債券發(fā)行在統(tǒng)一開展信用評級的基礎(chǔ)上，堅持向國際標(biāo)準(zhǔn)看齊，首次實現(xiàn)第三方專業(yè)機構(gòu)“三個”參與，也就是項目平衡方案第三方參與、審計報告第三方參與、法律意見書第三方參與，以提高政府公信力，避免“自說自話”。
此外，本次專項債券嚴(yán)格遵循市場規(guī)則向投資者作詳細(xì)的項目信息披露，包括項目概況、項目預(yù)期收益和融資平衡方案、分年度融資計劃、發(fā)行有關(guān)安排等事項。隨同發(fā)行文件，深圳證券交易所網(wǎng)站首次公開披露了會計師事務(wù)所項目審計評估意見、首次公開披露律師事務(wù)所法律意見書，以接受投資者監(jiān)督。
該負(fù)責(zé)人表示，深圳堅持在風(fēng)險可控的前提下依法依規(guī)適度舉債，確保政府融資在本級財政可承受能力范圍內(nèi)量力而行，目前一般債務(wù)和專項債務(wù)率分別為5.1%和0.6%，處于全國最低水平。本次債券發(fā)行嚴(yán)格執(zhí)行法定限額管理要求，發(fā)行規(guī)模在國務(wù)院批準(zhǔn)的深圳市地方政府專項債務(wù)限額內(nèi)，還本付息來源于項目自身收入，債務(wù)風(fēng)險鎖定在項目內(nèi)。同時，深圳市按照項目實際需求規(guī)模分年度合理融資，絕不讓財政資金“沉淀”。（經(jīng)濟日報記者 曾金華）
開好地方政府規(guī)范舉債“前門”
深圳在全國發(fā)行了首例軌道交通專項債券，這也是地方政府自主推出的首個項目收益專項債券品種，是地方政府債務(wù)管理的一次重要探索。
打造中國版的地方政府“市政項目收益?zhèn)保欣谝婪ㄩ_好地方政府規(guī)范舉債的“前門”，保障重點領(lǐng)域合理融資需求，加大補短板力度，引導(dǎo)社會資本加大投入。同時，這是一種更加規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、透明化的融資方式，有利于防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險。
由于地方政府情況、需求各異，在債務(wù)管理中需賦予地方一定的自主權(quán)。為此，國家管理部門開了“口子”，允許各地在統(tǒng)一規(guī)定的土地儲備、政府收費公路兩個領(lǐng)域之外，積極探索在有一定收益的公益性事業(yè)領(lǐng)域分類發(fā)行專項債券。
需要注意的是，這種自主權(quán)并非自行其是，而是在地方債管理制度框架內(nèi)嚴(yán)格執(zhí)行。從深圳的實踐看，有兩方面的“約束”值得總結(jié)：一是硬化預(yù)算約束，債券發(fā)行嚴(yán)格執(zhí)行法定限額管理要求，發(fā)行規(guī)模在國務(wù)院批準(zhǔn)的專項債務(wù)限額內(nèi)，并依據(jù)法定程序發(fā)行；二是堅持市場約束，本次發(fā)行按照市場化模式操作，發(fā)揮第三方專業(yè)中介組織作用，并充分披露信息，實行市場化定價，讓市場在發(fā)行中唱主角。
此外，在探索中國版“市政項目收益?zhèn)敝?，還應(yīng)堅持量力而行，依法依規(guī)適度舉債，確保風(fēng)險可控。發(fā)行債券應(yīng)該充分考慮各地的實際需要，以及項目風(fēng)險、償還能力等，切忌盲目、無序舉債。同時，在發(fā)行債券后，必須對項目形成的對應(yīng)資產(chǎn)嚴(yán)格管理，為專項債務(wù)償還提供有力保障。
構(gòu)建管理規(guī)范、風(fēng)險可控的政府舉債融資機制十分重要。從日前審計署公布的第三季度國家重大政策跟蹤審計結(jié)果看，部分地區(qū)仍存在違規(guī)舉債行為。比如，5個省的5個市縣通過出具承諾函等違規(guī)舉借政府性債務(wù)64.32億元。
為此，下一步應(yīng)繼續(xù)嚴(yán)厲遏制違法違規(guī)融資擔(dān)保行為，切實防范財政金融風(fēng)險。在“堵后門”的同時，進一步開好“前門”，著力豐富地方政府債券品種，發(fā)展和完善我國地方政府債券市場，更好滿足地方政府融資需求。（原文來源：經(jīng)濟日報
