11月2日，央行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告2018》（以下簡稱“報告”），同時正式對外披露了模擬監(jiān)管試點的5家金融控股公司名單，分別是：招商局集團、螞蟻金服、蘇寧集團、上海國際集團和北京金控。央行表示，在積累一定監(jiān)管經(jīng)驗的基礎上，金融控股公司監(jiān)管辦法力爭在明年上半年推出。
就目前來看，監(jiān)管的重點、未來的方向等細節(jié)問題仍較為朦朧，而目前各類解讀也比較簡單，我們結合《報告》中專題十八“建立金融控股公司監(jiān)管制度，防范金控集團野蠻生長風險”的內(nèi)容，來推測一下金融控股公司監(jiān)管將會關注哪些細節(jié)問題。
專題十八指出“我國逐步形成兩類金融控股公司”：
一類是金融機構在開展本行業(yè)主營業(yè)務的同時，投資或設立其他行業(yè)金融機構，形成綜合化金融集團，有的還控制了兩種或兩種以上類型金融機構，母公司成為控股公司，其他行業(yè)金融機構作為子公司。如工、農(nóng)、中、建、交等大型銀行，平安集團、中國人壽、中國人保等大型保險公司。從本次試點情況來看，這類機構因為在形成綜合化金融集團的過程中，實際上一直都處于現(xiàn)有的金融監(jiān)管體系之下，因此，在本次試點中，未選取此類綜合化金融集團作為試點對象。
另一類是非金融企業(yè)投資控股兩種或兩種以上類型金融機構，事實上形成了金融控股公司。具體包括了5種：
一是國務院批準的支持國家對外開放和經(jīng)濟發(fā)展的大型企業(yè)集團，投資控股了不同類型金融機構，如中信集團、光大集團等中央管理的國有獨資企業(yè)。
二是地方政府批準設立的綜合性資產(chǎn)投資運營公司，參控股本地的銀行、證券、保險等金融機構，如天津泰達集團、上海國際集團、北京金控集團等。
三是中央企業(yè)集團母公司出資設立、專門管理集團內(nèi)金融業(yè)務的資產(chǎn)運營公司，如招商局、國家電網(wǎng)、華能集團分別設立了招商局金融集團、英大國際控股集團、華能資本服務公司。
四是民營企業(yè)和上市公司通過投資、并購等方式逐步控制多家、多類金融機構，如海航集團、復星國際、恒大集團等。
五是部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在電子商務領域取得優(yōu)勢地位后，逐步向金融業(yè)拓展，獲取多個金融牌照并建立綜合化金融平臺，如阿里巴巴、騰訊、蘇寧云商、京東等。
本次試點的5家機構分別為第2、3、5三種情況下的金融控股公司。其中，招商局集團持有招商銀行、永隆銀行、招銀國際、招商證券、招商局資本、博時基金、招商基金、仁和壽險等股權，兼顧1、3兩種情況。
上海、北京是國內(nèi)金融業(yè)最發(fā)達的兩個地區(qū)，地方國資金融業(yè)體量在全國也數(shù)一數(shù)二。其中，上海國際集團有限公司成立于2000年4月，為上海國資委100%持股。目前投資企業(yè)主要包括：浦發(fā)銀行、上海農(nóng)商行、國泰君安證券、上海股權托管交易中心、上海證券、華安基金，以及上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司、上海國際集團資產(chǎn)管理有限公司等資產(chǎn)管理機構。
北京金控剛成立，旗下金融牌照尚未知曉。目前北京市金融牌照主要在北京國有資本經(jīng)營管理中心（下稱“國管中心”）和北京市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限責任公司（下稱“國資公司”）旗下。國管中心注冊資本350億元，北京市國資委100%持股，持有北京農(nóng)商行、中債增進、中信建投證券、華夏銀行等股權。國資公司注冊資本100億，北京市人民政府100%持股，持有北京銀行、北京農(nóng)商行、北京信托、北京證券、華夏證券、北京產(chǎn)權交易所等公司股權。選擇北京金控、上海國際作為金控試點也在情理之中。
阿里巴巴旗下的螞蟻金服是第5種情況的典型代表。而作為全國第二大民營企業(yè)，蘇寧集團既是民營企業(yè)的代表，也是電子商務企業(yè)的典型代表，且近幾年蘇寧集團已經(jīng)布局了銀行、消費金融公司、第三方支付、證券公司（華泰證券第7大股東）、互聯(lián)網(wǎng)小貸、互聯(lián)網(wǎng)征信等領域，可以說是上述4、5種情況最典型的代表。
歸納來說，目前試點的5家機構均已形成綜合化金融集團，且各具代表性，體量有大有小，是積累金融控股公司監(jiān)管經(jīng)驗十分合理的選擇。
目前，對金融控股公司的表述更多的是“監(jiān)管缺失，可能威脅經(jīng)濟和社會穩(wěn)定，迫切需要建立相應的監(jiān)管制度”，但對金融控股公司未來可以做些什么暫未有明確的表述。
《金融穩(wěn)定報告（2018）》指出，金融控股公司有純粹型金融控股公司和事業(yè)型金融控股公司兩種模式，前者以美國、日本、中國臺灣地區(qū)為代表，后者在英國和歐洲大陸國家較為常見。
純粹型金融控股公司僅進行股權管理，制定控股集團戰(zhàn)略規(guī)劃，其所有金融業(yè)務都由子公司經(jīng)營，而事業(yè)型金融控股公司由金融機構跨業(yè)投資其他類型金融機構形成，除進行股權管理外，也直接從事銀行、證券、保險等具體金融業(yè)務。
從目前試點的5家機構來看，均可歸納為純粹型金融控股公司，因此，預計未來我國的金融控股公司將定位為主要進行股權管理的機構。但顯然，金融控股公司的功能不會如此簡單。
目前試點的5家機構中，北京金控為10月份正式組建的新機構，也可以說是在金控試點半年后，專門為將來申請金融控股公司牌照而組建的。從北京金控工商注冊的經(jīng)營范圍，大體能推測未來金融控股公司可以從事的業(yè)務。
北京金控集團的經(jīng)營范圍為：金融股權投資及擔保；資本運作及資產(chǎn)管理；受托管理專項資金；信用擔保和再擔保；項目投資；投資管理；重組、并購咨詢及金融研究，商業(yè)數(shù)據(jù)及信用等金融信息采集和管理；與公司經(jīng)營有關的實業(yè)投資等業(yè)務(依法須經(jīng)批準的項目，經(jīng)相關部門批準后，依批準的內(nèi)容開展經(jīng)營活動)。
其中，值得注意的是，未來作為持牌的金融機構，金融控股公司允許從事實業(yè)投資，這是與當前其他金融機構有所區(qū)別的。而重組、并購咨詢及金融研究在當前的其他金融機構中，也一般不會專門作為經(jīng)營范圍予以注冊。
最值得期待的是，“商業(yè)數(shù)據(jù)及信用等金融信息采集和管理”是否意味著金融控股公司可以在不需要專門獲得征信牌照的情況下，開展數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)運用等與征信密切相關的業(yè)務，甚至可以說就是允許金融控股公司從事征信業(yè)務？這一點非常值得期待。而且，北京金控組建時，提出的重點工作任務之一就是“通過建立大數(shù)據(jù)平臺，統(tǒng)一建立內(nèi)部風險防控體系，統(tǒng)一掌握各金融機構統(tǒng)計數(shù)據(jù)，統(tǒng)一規(guī)劃完善金融基礎設施”。
除此之外，持牌的金融控股公司作為未來我國金融體系的重要一員，發(fā)行金融債券，或者作為金融市場的參與者參與各類同業(yè)拆借交易，以補充資本、流動性，也是有較大可能的。
金融控股公司模擬監(jiān)管試點最重要的目標，是將目前沒有納入監(jiān)管體系的金融控股公司納入監(jiān)管?！督鹑诜€(wěn)定報告（2018）》指出，“對金融控股公司監(jiān)管可考慮采取宏觀審慎管理與微觀審慎監(jiān)管相結合的方式，按照實質(zhì)重于形式原則，以并表監(jiān)管為基礎，對金融控股公司進行全面、持續(xù)、穿透監(jiān)管”。
從《金融穩(wěn)定報告（2018）》來看，預計對金融控股公司的監(jiān)管將集中在7個方面：市場準入監(jiān)管、資本充足率監(jiān)管、資產(chǎn)負債率要求、股權結構管理、公司治理監(jiān)管、集團整體風險監(jiān)管、關聯(lián)交易監(jiān)管。
準入監(jiān)管意味著成為金融控股公司需向人民銀行進行申請，在人民銀行批準后頒發(fā)金融牌照。今年4月份，人民銀行等部委聯(lián)合下發(fā)的《關于加強非金融企業(yè)投資金融機構監(jiān)管的指導意見》，從股東條件、設立條件等方面規(guī)定了非金融企業(yè)投資金融機構需要滿足的條件，預計這將成為金融控股公司準入的重要參考。同時，《金融穩(wěn)定報告（2018）》明確提出“未經(jīng)許可，不得在名稱中使用‘金控’、‘金融控股’等字樣”，因此，未來將會有很多類似公司面臨整改。
股權結構管理、公司治理監(jiān)管、關聯(lián)交易監(jiān)管都是為了強化金融控股公司的獨立性，避免金融控股公司成為大股東或者實際控制人的提款機、或者向大股東、實際控制人等輸送利益。
資本充足率監(jiān)管、資產(chǎn)負債率監(jiān)管和整體風險監(jiān)管是從資本、行為和風險這三方面對金融控股公司監(jiān)管。從資本充足率監(jiān)管來看，《金融穩(wěn)定報告（2018）》較為推崇臺灣地區(qū)的計算方法和監(jiān)管要求。
2008年12月臺灣修正的《金融控股公司合并資本充足性管理辦法》指出，金融控股公司以合并基礎計算之資本充足性比率，即集團合格資本凈額除以集團法定資本需求。該辦法要求，金融控股公司的子公司，應滿足各自的資本充足率監(jiān)管要求，金融控股公司的資本充足率則不得低于100%。預計我國也將采取類似的計算方法和監(jiān)管要求。
從目前來看，我國金融控股公司的監(jiān)管進程在加快，但金融控股公司模擬監(jiān)管試點名單公布只是金融控股公司監(jiān)管的一小步，未來仍有很長的路要走，這將由我們共同見證。
