中小微企業(yè)融資難是世界性難題，尤其是小型、微型企業(yè)融資更是難上加難。對(duì)此，IMI研究員王劍認(rèn)為，各國(guó)政府都想助其實(shí)現(xiàn)合理融資，但仍需遵循經(jīng)濟(jì)世界中的客觀規(guī)律。小微企業(yè)融資難，是由風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理、商業(yè)可持續(xù)原理所決定的。基于上述兩個(gè)原理，想幫助紓解小微企業(yè)融資可以嘗試放松利率管制、推進(jìn)信息化建設(shè)，完善小微企業(yè)信息收集與征信，幫助信息生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，適當(dāng)增加小型金融機(jī)構(gòu)，但同時(shí)也需要配合嚴(yán)格的監(jiān)管。
以下是全文內(nèi)容：
中小微企業(yè)融資難是世界性難題，尤其是小型、微型企業(yè)，更是難中之難。但是，中小微企業(yè)又對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)有重大貢獻(xiàn)，貢獻(xiàn)了五六成的GDP和稅收，還貢獻(xiàn)了約八成的就業(yè)崗位，是廣大民眾的謀生手段。為此，世界各國(guó)政府都非常重視小微企業(yè)的發(fā)展，想方設(shè)法幫助它們實(shí)現(xiàn)合理融資。
但是，經(jīng)濟(jì)、金融運(yùn)行有其客觀規(guī)律，政策的出行必須遵從規(guī)律，否則可能事與愿違。緩解中小微企業(yè)融資難問(wèn)題，也需要從客觀規(guī)律著手。
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融資難，有“規(guī)”可循
小微企業(yè)融資難，是金融原理所決定的，其中至少有兩個(gè)規(guī)律需要研究:一是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理，二是商業(yè)可持續(xù)原理。
●風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理
大部分債權(quán)融資，都遵從風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理。即放款人必須盡可能充分地了解借款人群體，從而預(yù)測(cè)一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的違約損失率。然后，放款人在收取利息時(shí)，將這一違約損失率加到利率之上，這部分稱為“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”。只有這樣，在真的發(fā)生損失時(shí)，收取的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)剛好可以彌補(bǔ)違約損失，從而使這項(xiàng)放款業(yè)務(wù)在商業(yè)上可持續(xù)。比如，如果放款人預(yù)測(cè)一群借款人的違約損失率是2%，那么就需要在所有放款的利率上加上這2個(gè)百分點(diǎn)(風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))。一旦真的發(fā)生2%以內(nèi)的違約損失，即可被風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)覆蓋。甚至，如若擔(dān)心預(yù)測(cè)不夠準(zhǔn)確，那么可以適度提高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，比如提高到3個(gè)百分點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的原理，本質(zhì)是保險(xiǎn)原理，即讓所有借款人額外支付一筆費(fèi)用(保費(fèi))，為事后可能違約的那一小部分借款人埋單。因此，它必須遵從保險(xiǎn)原理的一些前提，比如,違約必須是盡可能平均分布的，且能夠大致預(yù)判違約損失率，以及保費(fèi)必須適度。比如，如果預(yù)測(cè)出來(lái)違約損失率是20%，那么向所有借款人收取20%的“保費(fèi)”，這顯然是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)橘|(zhì)量?jī)?yōu)異的借款人不愿意支付這么高的保費(fèi)，就會(huì)退出，然后剩下質(zhì)量差的借款人，形成“逆向選擇”的后果。因此，需要精選出質(zhì)量相對(duì)較好的借款人。
基于此原理，具體到小微信貸業(yè)務(wù)上，則需要遴選出質(zhì)量相對(duì)好的群體，并對(duì)其違約損失率進(jìn)行預(yù)判，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。這需要化解信息不對(duì)稱問(wèn)題，而小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)并不規(guī)范，個(gè)體差異巨大，大量情況未落筆為書面信息，采集難度巨大。這就需要引進(jìn)各種技術(shù)手段，充分挖掘小微企業(yè)的信息。過(guò)去，主要靠本土機(jī)構(gòu)(比如海外的社區(qū)銀行、我國(guó)的信用社等)的熟人網(wǎng)絡(luò)，對(duì)客戶群體知根知底，信息不對(duì)稱程度低，也易于采集新信息。而現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)興起后，對(duì)化解信息不對(duì)稱也有重大意義。
●商業(yè)可持續(xù)原理
商業(yè)可持續(xù)，是指一項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠長(zhǎng)期取得合理的利潤(rùn)，使得商業(yè)資本愿意投資興辦這樣的業(yè)務(wù)。具體看小微信貸業(yè)務(wù)。即使我們通過(guò)本土機(jī)構(gòu)的熟人網(wǎng)絡(luò)，掌握了本社區(qū)內(nèi)小微企業(yè)的信息，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，但如果業(yè)務(wù)規(guī)模非常有限(畢竟僅限于本社區(qū))，從中獲取的收入甚至覆蓋不了開辦這一機(jī)構(gòu)的成本，那么也是不可持續(xù)的。因此，業(yè)務(wù)模式還需要盡可能實(shí)現(xiàn)可復(fù)制、可推廣，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)。
但是，傳統(tǒng)的模式，即熟人網(wǎng)絡(luò)模式，使業(yè)務(wù)范圍局限于本社區(qū)內(nèi)，可能業(yè)務(wù)規(guī)模有限，無(wú)法實(shí)現(xiàn)商業(yè)可持續(xù)。比如，社區(qū)或相關(guān)區(qū)域內(nèi)，小微企業(yè)家數(shù)只有100家，每家小微企業(yè)申請(qǐng)50萬(wàn)元貸款，借款總額5000萬(wàn)元，息差按3%計(jì)，則貢獻(xiàn)收入僅150萬(wàn)元，即使能夠覆蓋違約損失，但還不確定能不能覆蓋這家放款機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)所需的各項(xiàng)成本，并留下合理利潤(rùn)。
此時(shí)只有擴(kuò)大規(guī)模，才能夠?qū)崿F(xiàn)更多收入，從而覆蓋成本(固定成本較大，且不會(huì)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大而同比例擴(kuò)大)。但是，擴(kuò)大規(guī)模，意味著業(yè)務(wù)范圍要突破到社區(qū)之外，成為區(qū)域性甚至全國(guó)性機(jī)構(gòu)，這樣又對(duì)傳統(tǒng)的熟人網(wǎng)絡(luò)模式形成挑戰(zhàn)。所幸，現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)已在這些方面有較好嘗試。
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紓解融資難的幾點(diǎn)建議
基于上述兩個(gè)原理，我們大致可以推導(dǎo)出幾條有助于紓解小微信貸融資難問(wèn)題的建議。
●放松利率管制，更有助于放款機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)
小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏高，是不爭(zhēng)的事實(shí)，也就需要更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)去覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。因此，放松貸款利率管制，允許放款機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平自由定價(jià)，更符合風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)原理，有助于推進(jìn)業(yè)務(wù)開展。而若規(guī)定利率水平，提倡放款機(jī)構(gòu)讓利，雖然本身是出于善意，但若無(wú)法覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，則反而可能使放款機(jī)構(gòu)不敢投放信貸。這一經(jīng)驗(yàn)是經(jīng)過(guò)實(shí)踐檢驗(yàn)的，我國(guó)早期實(shí)施利率管制，銀行很難對(duì)三農(nóng)等群體實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。而后，利率市場(chǎng)化試點(diǎn)在部分農(nóng)信社率先開啟(主要是長(zhǎng)三角地區(qū))，試點(diǎn)地區(qū)的農(nóng)信社獲得信貸利率上浮的權(quán)限后，就率先開始加大對(duì)小微、三農(nóng)的支持力度，率先搶占了部分小微存貸款業(yè)務(wù)的份額，也助力了當(dāng)?shù)厮綘I(yíng)經(jīng)濟(jì)的起飛。因此，支持小微，不應(yīng)用行政手段引導(dǎo)利率下行，反而是應(yīng)該放松利率管制，由銀行自行實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，進(jìn)而促進(jìn)小微信貸投放。
●大力推進(jìn)信息化建設(shè)，盡可能完善小微企業(yè)信息收集與征信，幫助信息生產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)
放款機(jī)構(gòu)在收集信息時(shí)會(huì)花費(fèi)成本，這些成本都會(huì)體現(xiàn)在利率中，最后由企業(yè)承擔(dān)。某些本土機(jī)構(gòu)基于熟人網(wǎng)絡(luò)，天然掌握這些信息，因此成本較低，但難以快速?gòu)?fù)制推廣。因此，在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)日新月異的現(xiàn)代，小微企業(yè)原先不被書面化的很多信息，都慢慢地被收集整理，可以幫助放款機(jī)構(gòu)評(píng)估企業(yè)信用，從而降低征信成本。
因此，政策當(dāng)局與其直接干預(yù)利率，還不如在基礎(chǔ)設(shè)施上多下工夫，加快建設(shè)各類信息技術(shù)應(yīng)用，尤其是運(yùn)用大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)，加快征信體系覆蓋，同時(shí)加快全國(guó)性擔(dān)?；鸬穆涞兀@些手段能不同程度地降低銀行獲取信息的成本和風(fēng)險(xiǎn)成本，從而使小微信貸變得更為可行。
●適當(dāng)增加小型金融機(jī)構(gòu)
信貸業(yè)務(wù)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)特征，投放大額信貸比投放小額信貸的效益更高，因此大中小銀行均有動(dòng)力去做盡可能大規(guī)模的貸款，這本身無(wú)可厚非。一些原本服務(wù)小微企業(yè)的機(jī)構(gòu)，成長(zhǎng)起來(lái)后，便會(huì)有意無(wú)意偏離初衷。
因此，想鼓勵(lì)銀行專注小微，一個(gè)比較簡(jiǎn)單可行的方法，便是組建更多小型金融機(jī)構(gòu)，由于它們無(wú)力承做大規(guī)模信貸，于是只能以投放小微為主，實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。而且，從國(guó)內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上看，確實(shí)是小型金融機(jī)構(gòu)，尤其是本土化的小型金融機(jī)構(gòu)，借助信息不對(duì)稱程度天然較低的優(yōu)勢(shì)，成為投放小微信貸的主力軍。因此，可以適當(dāng)增加小型金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，但也同時(shí)需要配合以嚴(yán)格的監(jiān)管。
