經過近30年發(fā)展，我國資本市場已經具備了補齊短板、在更高層面謀求發(fā)展，盡早建成具有國際競爭力的多層次資本市場體系的基礎。資本市場面臨新使命，其改革發(fā)展也將樹立新目標，尋找新方略。
在“中國特色社會主義進入了新時代”這一重大判斷的基礎上，十九大報告提出要建設現(xiàn)代化經濟體系，并提出“深化金融體制改革，增強金融服務實體經濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。”
專家及業(yè)內人士認為，新時代的新發(fā)展理念將指引中國從高速增長階段轉向高質量、高效率發(fā)展階段。資本市場是現(xiàn)代金融體系的重要組成部分，是市場化配置資源的主戰(zhàn)場。
經過近30年發(fā)展，我國資本市場已經具備了補齊短板、在更高層面謀求發(fā)展，盡早建成具有國際競爭力的多層次資本市場體系的基礎。資本市場面臨新使命，其改革發(fā)展也將樹立新目標，尋找新方略。在“新時代”的經濟社會背景下，資本市場迎來難得的改革發(fā)展機遇期，應當敢于實現(xiàn)跨越式發(fā)展，進而推動我國由資本大國走向資本強國。
新時代新面貌
目前，我國資本市場在規(guī)模上躋身世界前列，各項基礎性制度基本完備，多層次資本市場體系也基本成形。
“我國資本市場已經具備了在更高層面謀求發(fā)展，建成具有國際競爭力的多層次市場體系的基礎?！?/span>山西證券董事長侯巍說。
他表示，之所以講“已經具備基礎”，主要是因為我國資本市場與此前相比，已經在如下三個方面呈現(xiàn)出了新面貌：
首先，經過多年發(fā)展，我國上市公司數(shù)量、總市值規(guī)模已經在世界范圍內領先，市場基礎制度建設也已逐步與國際接軌。其次，市場融資及資源配置的基礎性功能有效發(fā)揮，包括股權、債權、期權在內的市場總體保持穩(wěn)健運行。再者，我國多層次市場的體系架構基本成型，“倒金字塔結構”得到顯著改善，資本市場服務企業(yè)的覆蓋面大幅擴展，市場融資結構進一步優(yōu)化。
在武漢科技大學金融證券研究所所長董登新看來，由于體制機制的不斷完善，我國資本市場服務實體經濟的效能大幅提升，其作為配置資源主戰(zhàn)場和重要平臺的作用已經獲得廣泛認同。尤其市場化并購重組在“簡政放權”和“放管服”改革的思路下快速發(fā)展，資本市場在支持供給側結構性改革方面更上層樓。上市公司、中介機構、監(jiān)管者、投資者等市場參與主體也更為成熟。這些都為我國資本市場實現(xiàn)“由大到強”的轉變提供了條件。
“過去10年中，我國的金融資產結構發(fā)生了重大變化，證券化的金融資產從過去10%、20%的比重提高到約40%、50%，市場化推動金融結構實現(xiàn)了顯著進步?！敝袊嗣翊髮W財政金融學院教授、金融與證券研究所所長吳曉求認為。
他提出，十九大報告中“提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展”的要求，其內在邏輯是非常強的。他進一步強調，要通過發(fā)行股票、債券等證券化的產品來完成融資，使市場在配置金融資源中的比重提高。
新時代新使命
國民經濟為本，金融是其血脈。資本市場在新時代的使命，是由經濟社會發(fā)展進入新時代后的發(fā)展要求決定的。專家及業(yè)內人士提出，在“補齊短板，盡早建成具有國際競爭力的多層次資本市場體系”的愿景下，資本市場一方面要打好防范化解風險的攻堅戰(zhàn)，另一方面要補齊市場發(fā)展的短板，持續(xù)推進改革、擴大開放、推進法治化建設。
吳曉求提出，從金融角度解讀，未來將發(fā)生三個變化：一是金融結構進一步改變，資本市場將成為透明、多樣、流動性好的財富管理市場；二是初步實現(xiàn)人民幣的國際化；三是我國金融體系、金融市場理應成為新時期的國際金融中心。這些都使大力發(fā)展資本市場成為必然，而投資活動規(guī)模繼續(xù)提升、市場配置金融資源的作用顯著增強是資本市場的基本發(fā)展趨勢。
資深專家分析，進入新時代的資本市場首先應當實現(xiàn)自身的健康發(fā)展和有效運行，夯實各項基礎性制度；其次，資本市場應當具備更強的服務實體經濟的能力，穩(wěn)步發(fā)展股權融資，加速資本形成，豐富直接融資工具，拓展服務中小微企業(yè)的覆蓋面；再者，還應當更加突出市場化資源配置的效率，促進要素有序流動，促進存量資源調整。
董登新表示，新時代的資本市場必須始終堅持服務實體經濟的根本宗旨，堅持市場化、法治化、國際化的發(fā)展方向，在此基礎上把握發(fā)展機遇，順應時代潮流，打通關鍵環(huán)節(jié)，在關鍵領域大刀闊斧地推進改革，“敢于實現(xiàn)跨越式發(fā)展”。
新時代新方略
新時代的資本市場，質量和效率必將進一步提高。吳曉求判斷，未來5年，將是資本市場進一步實現(xiàn)大發(fā)展的5年。
業(yè)內人士預期，在嚴守底線、嚴控風險、嚴打違規(guī)的基礎上，我國資本市場將進一步完善體制機制，揚長補短，深化改革。
侯巍表示，從長遠看，推動各種資源通過資本市場進行有效配置，是經濟發(fā)展的必然要求。當前我國資本市場還存在投資者結構不盡合理、交易主體不夠成熟，重融資、輕投資的現(xiàn)象，交易制度、金融工具仍有待完善，資本市場服務實體經濟能力有待提升。在他看來，未來持續(xù)完善市場體系架構，提升多層次市場的實際運行效率，豐富投融資工具，優(yōu)化相關規(guī)定，使資本市場更好服務國家戰(zhàn)略，進一步提高資本市場的國際化水平等，將是市場改革發(fā)展的著力點。
董登新從市場化、法治化、國際化三個維度分析提出，完善市場化的短板需要加強發(fā)行、退市、交易等基礎性制度建設，真正實現(xiàn)市場定價、市場定節(jié)奏，同時嚴控入口關，提升上市公司質量；完善法治化的短板需要進一步統(tǒng)一認識，盡快推動證券法修訂出臺，同時期貨法、上市公司管理條例、新三板條例等法規(guī)制度也應盡快跟上，使資本市場有法可依、依法治市；完善國際化的短板需要以“一帶一路”建設為契機，更好地實現(xiàn)與國際市場的接軌。
資深專家及從業(yè)者還認為，新時代的資本市場應當更好實現(xiàn)“三公原則”，更好保護中小投資者的權益。因此，需要不斷強化市場監(jiān)管，提高信息披露質量，嚴厲打擊內幕交易、股價操縱、證券違法等行為，對傳謠、炒作等擾亂市場秩序的現(xiàn)象加強懲戒措施和力度。同時通過法制建設提高違法成本，凈化市場環(huán)境。
