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“證券公司的評(píng)級(jí)分類(lèi)權(quán)重占比是40%，而評(píng)級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，比較看重券商凈資產(chǎn)規(guī)模、海外業(yè)務(wù)規(guī)模等，這些方面小型券商比較吃虧?！北本┠橙坦緜凶鋈耸糠Q(chēng)。
資質(zhì)不好的小券商未來(lái)可能失去公司債的主承銷(xiāo)商資格。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家獲悉，《證券公司公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)分類(lèi)管理實(shí)施方案（征求意見(jiàn)稿）》（下稱(chēng)《方案》）已于近日下發(fā)至券商，經(jīng)反饋意見(jiàn)后近期有望定稿發(fā)布。
該分類(lèi)管理辦法的核心是：從證券公司分類(lèi)結(jié)果（權(quán)重為40%）、債券業(yè)務(wù)能力（權(quán)重為40%）和債券業(yè)務(wù)質(zhì)量（權(quán)重為20%）三個(gè)維度，建立公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)分類(lèi)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)證券公司的公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)實(shí)行差別化對(duì)待。
此次新規(guī)，主要針對(duì)公司債快速發(fā)展后出現(xiàn)的業(yè)務(wù)制度不健全、承銷(xiāo)業(yè)務(wù)不規(guī)范、盡職調(diào)查不盡責(zé)、受托管理履職不到位等問(wèn)題。
“從評(píng)價(jià)指標(biāo)的比重來(lái)看，對(duì)較大規(guī)模尤其是券商評(píng)級(jí)達(dá)到AA的大券商非常有利?！?月27日，北京一位券商公司債承做人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱(chēng)，未來(lái)將有部分小型券商失去主承銷(xiāo)資格，但“應(yīng)該會(huì)有一個(gè)過(guò)程，不至于引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>
詳解評(píng)價(jià)指標(biāo)體系
《方案》中的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系由三大指標(biāo)組成：證券公司分類(lèi)結(jié)果、債券業(yè)務(wù)能力和債券業(yè)務(wù)質(zhì)量，三者的權(quán)重分別為40%、40%和20%。
其中，債券業(yè)務(wù)能力又進(jìn)一步從債券承銷(xiāo)收入（20%）、主承銷(xiāo)家數(shù)（12%）及承銷(xiāo)金額（8%）三個(gè)維度進(jìn)行考量；債券業(yè)務(wù)質(zhì)量則細(xì)分至：規(guī)范運(yùn)作（10%）、服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略（6%）和基礎(chǔ)評(píng)價(jià)（4%）。
評(píng)價(jià)施行打分制，對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行打分，滿(mǎn)分為100分。以“證券公司分類(lèi)結(jié)果”指標(biāo)為例：證券公司分類(lèi)結(jié)果為AAA級(jí)別的，得40分；為E級(jí)別的，得0分；由AAA級(jí)別至E級(jí)別，每級(jí)遞減4分。
公開(kāi)信息顯示，證券公司分為A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E五大類(lèi)11個(gè)級(jí)別。
2017年8月監(jiān)管部門(mén)公布的97家證券公司分類(lèi)結(jié)果中，級(jí)別橫跨AA至C共8個(gè)級(jí)別。其中，A與BBB占比最高，分別有29家和28家；BB和B分別有12家和8家；C檔共有9家；位于最高級(jí)別AA的券商共有11家。
此外，《方案》還將服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略列入考核，且計(jì)分方法較具特色。該項(xiàng)下，評(píng)級(jí)指標(biāo)包括承銷(xiāo)綠色公司債金額、承銷(xiāo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債家數(shù)、承銷(xiāo)扶貧債家數(shù)、承銷(xiāo)地方政府債金額、以及承銷(xiāo)“一帶一路”債金額5個(gè)方面的排名。
監(jiān)管部門(mén)每年都將統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)總分，然后進(jìn)行排名并公布。兩年中至少有一年達(dá)到“良好”以上的，可繼續(xù)擔(dān)任主承銷(xiāo)商；連續(xù)兩年未達(dá)到“良好”，則自公布之日起，喪失主承銷(xiāo)商資格，但不影響公布日之前已獲批項(xiàng)目。
至于“良好”的線(xiàn)劃在何處，目前尚未有明確標(biāo)準(zhǔn)。
或有小券商遭淘汰
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)的數(shù)位券商人士均認(rèn)為，新規(guī)將給中小型券商帶來(lái)較大壓力，主要來(lái)自證券公司分類(lèi)結(jié)果、債券業(yè)務(wù)能力兩大指標(biāo)，以及很高的“復(fù)活”門(mén)檻。
“證券公司的評(píng)級(jí)分類(lèi)權(quán)重占比是40%，而評(píng)級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，比較看重券商凈資產(chǎn)規(guī)模、海外業(yè)務(wù)規(guī)模等，這些方面小型券商比較吃虧。”北京某券商公司債承做人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱(chēng)，同時(shí)，債券承銷(xiāo)收入指標(biāo)中，“把國(guó)債、地方債等算進(jìn)去，將進(jìn)一步拉大頭部券商和中小券商額差距?！?/p>
據(jù)悉，債券承銷(xiāo)公司債券收入指標(biāo)在整個(gè)指標(biāo)體系中占比為20%；券商按承銷(xiāo)公司債券業(yè)務(wù)收入總和進(jìn)行排名，每5名劃分一檔，排名第一檔的證券公司得20分，往后每檔分別遞減1分。
關(guān)鍵之處在于，這里的“公司債券”，包含了在交易所債券市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債、地方政府債、政策性金融債。
“交易所的利率債，一般都是比較大的券商去做；加上地方債發(fā)行市場(chǎng)化程度不足，券商往往沖著規(guī)模貼錢(qián)做，小券商也貼不起?！北本┠承⌒腿坦淌諛I(yè)務(wù)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，評(píng)級(jí)結(jié)果與收入指標(biāo)占了整個(gè)評(píng)價(jià)體系的60%，將對(duì)中小型券商構(gòu)成巨大壓力，“可能有一些債券業(yè)務(wù)做得比較規(guī)范的‘精品型’小券商，也有喪失資格的可能?！?/p>
“而且這些利率債不在2015年以來(lái)的新公司債的管理辦法的范圍內(nèi)，對(duì)主承銷(xiāo)商能力考核的側(cè)重點(diǎn)也不同。比如，地方政府債承銷(xiāo)強(qiáng)調(diào)的是券商銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和能力；公司債的承銷(xiāo)更加側(cè)重盡調(diào)、信息披露，主要看承做質(zhì)量和存續(xù)期管理能力等?！鄙鲜鋈坦淌杖耸空f(shuō)。
對(duì)于因達(dá)不到“良好”而出局的券商，《方案》提供了“復(fù)活”的條件：之后證券公司分類(lèi)結(jié)果達(dá)到AA級(jí)別或以上。
“這個(gè)條件太高了，基本上出局后就很難有機(jī)會(huì)再回來(lái)?！鼻笆霰本┠橙坦緜凶鋈耸繉?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱(chēng)，其還擔(dān)心一種套利空間的出現(xiàn)，即喪失主承銷(xiāo)資格的券商，成為在“良好”邊緣徘徊券商的“通道”，“在邊緣徘徊的券商，要保住資格，同時(shí)也有錢(qián)賺，會(huì)比較有動(dòng)力來(lái)做?！?/p>
