時(shí)隔三年半，股權(quán)眾籌管理辦法再次提上制定日程。
2014年12月《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布后，時(shí)間已經(jīng)過(guò)三年半，正式稿一直未能發(fā)布。6月15日獲悉，《互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資暫行管理辦法》（下稱《暫行辦法》）已進(jìn)行了多輪次的調(diào)研與修訂。
業(yè)內(nèi)人士表示，《暫行辦法》由中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)組織多家股權(quán)眾籌平臺(tái)進(jìn)行討論，包括京東、螞蟻金服、小米等旗下股權(quán)眾籌平臺(tái)，“協(xié)會(huì)組織行業(yè)高管和學(xué)者討論了草稿，會(huì)呈送給證監(jiān)會(huì)?！痹撓⑷耸糠Q。
業(yè)界已經(jīng)期待了太久。
這位消息人士對(duì)零壹財(cái)經(jīng)說(shuō)，“我們非常期待被監(jiān)管，沒(méi)有監(jiān)管，不管推廣還是宣傳，都受到牽制，不敢開(kāi)展工作?！?/span>
據(jù)該消息人士透露的消息來(lái)看，此次《暫行辦法》較重視信息披露與合格投資人制度。
2014年12月的《通知》第十四條要求私募股權(quán)眾籌融資的投資者定義為符合下列條件之一的單位或個(gè)人：
（一）《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定的合格投資者；
（二）投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬(wàn)元人民幣的單位或個(gè)人；
（三）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，以及依法設(shè)立并在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；
（四）凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元人民幣的單位；
（五）金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人。上述個(gè)人除能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)、收入證明外，還應(yīng)當(dāng)能辨識(shí)、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。
這里該說(shuō)一下股權(quán)融資的概念之爭(zhēng)。
“私募股權(quán)眾籌融資”變成“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”源于2015年8月10日，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《場(chǎng)外證券業(yè)務(wù)備案管理辦法》，其中第二條第(十)項(xiàng)將“私募股權(quán)眾籌”修改為“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”。
另一方面，2015年8月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于對(duì)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展股權(quán)融資活動(dòng)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行專項(xiàng)檢查的通知》(證監(jiān)辦發(fā)〔2015〕44號(hào))(下稱《通知》)，對(duì)“股權(quán)眾籌”界定為“通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開(kāi)小額股權(quán)融資的活動(dòng)，具體是指創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)者或小微企業(yè)通過(guò)股權(quán)眾籌融資中介機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)(互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站或其他類似的電子媒介)公開(kāi)募集股本的活動(dòng)。”
同時(shí)，《通知》還明確了一些機(jī)構(gòu)開(kāi)展的冠以“股權(quán)眾籌”名義的活動(dòng)，是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行的非公開(kāi)股權(quán)融資或私募股權(quán)投資基金募集行為，不屬于股權(quán)眾籌融資范圍。
這意味著，市場(chǎng)可以區(qū)分為“股權(quán)眾籌”和“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”兩種。
鑒于股權(quán)眾籌試點(diǎn)尚未啟動(dòng)，因此市場(chǎng)中并無(wú)監(jiān)管認(rèn)可的股權(quán)眾籌平臺(tái)，通常所稱“互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌”實(shí)指通過(guò)“互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資”或“私募股權(quán)投資基金募集行為”。
以2015年8月《通知》為界，金融監(jiān)管態(tài)度開(kāi)始從鼓勵(lì)轉(zhuǎn)為合規(guī)為主。
2016、2017年傳統(tǒng)的產(chǎn)品眾籌和互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資平臺(tái)數(shù)量呈減少趨勢(shì)，市場(chǎng)規(guī)模沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，規(guī)模排名靠前的眾籌平臺(tái)業(yè)務(wù)趨于收縮，2017下半年多家平臺(tái)逐漸減少展業(yè)乃至停止發(fā)布項(xiàng)目。2018年1季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤為明顯，螞蟻達(dá)客、36氪股權(quán)融資、京東東家、360淘金、百度百眾、平安眾+、融e邦、宜天使等平臺(tái)近半年不再發(fā)布新項(xiàng)目是促成這一現(xiàn)象的直接原因。更深層次的原因應(yīng)該歸結(jié)于眾籌監(jiān)管。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年1季度末，我國(guó)共有118家互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)仍在持續(xù)開(kāi)展眾籌服務(wù)，其中涉及股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)（含混合型，下同）的有56家，占到38.1%的比例；涉及產(chǎn)品眾籌業(yè)務(wù)的有38家，占比32.2%。截至2018年1季度末，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資累計(jì)籌資規(guī)模約212億元，產(chǎn)品眾籌累計(jì)籌資規(guī)模約150億元。各個(gè)統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)，股權(quán)眾籌融資規(guī)模均高于產(chǎn)品眾籌。
如果《互聯(lián)網(wǎng)非公開(kāi)股權(quán)融資暫行管理辦法》能在年內(nèi)出臺(tái)，眾籌行業(yè)有望再次迎來(lái)明朗的前途。
