三月，春和景明，繁花似錦，楊柳堆煙，萬(wàn)物欣榮。資本市場(chǎng)再迎重磅利好，獨(dú)角獸回歸A股邁出實(shí)質(zhì)性一步。3月30日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）。下一步，證監(jiān)會(huì)將抓緊完善各項(xiàng)配套規(guī)則，積極推動(dòng)試點(diǎn)工作。
上市條件更加寬松七大產(chǎn)業(yè)入選
《意見(jiàn)》中市場(chǎng)最為關(guān)注的創(chuàng)新企業(yè)盈利指標(biāo)問(wèn)題首次得到明確：符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補(bǔ)虧損的發(fā)行條件。
具體來(lái)看，《意見(jiàn)》對(duì)支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市作了系統(tǒng)制度安排，主要內(nèi)容包括：
一是明確境外注冊(cè)的紅籌企業(yè)可以在境內(nèi)發(fā)行股票；
二是推出存托憑證這一新的證券品種，并對(duì)發(fā)行存托憑證的基礎(chǔ)制度作出安排；
三是進(jìn)一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)具有持續(xù)盈利能力，但可能存在尚未盈利或者未彌補(bǔ)虧損的情形；
四是充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構(gòu)、投票權(quán)差異等特殊的公司治理問(wèn)題，作出有針對(duì)性的安排。
《意見(jiàn)》對(duì)試點(diǎn)企業(yè)的范圍作出了具體規(guī)定：試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊(cè)企業(yè))，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。試點(diǎn)企業(yè)具體標(biāo)準(zhǔn)由證監(jiān)會(huì)制定。本意見(jiàn)所稱紅籌企業(yè)，是指注冊(cè)地在境外、主要經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在境內(nèi)的企業(yè)。
可以看到，證監(jiān)會(huì)對(duì)第一批試點(diǎn)企業(yè)要求較高，目前在境外上市的紅籌企業(yè)市值大于2000億元人民幣的，屈指可數(shù)，不到10家。國(guó)內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)最近一年?duì)I業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣的，數(shù)量也并不多。不過(guò)，證監(jiān)會(huì)同時(shí)規(guī)定了營(yíng)業(yè)收入快速增長(zhǎng)，擁有自主研發(fā)、國(guó)際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位這一相對(duì)尺度并不嚴(yán)格的條件，有利于國(guó)內(nèi)相關(guān)創(chuàng)新企業(yè)享受到制度紅利，擴(kuò)大政策的覆蓋面。
對(duì)私募股權(quán)機(jī)構(gòu)而言機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
鼎興量子認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)新舉措扶持新經(jīng)濟(jì)七大產(chǎn)業(yè)公司，這個(gè)新舉措不受原有的監(jiān)管政策規(guī)定約束。以創(chuàng)新性的手段，在國(guó)內(nèi)A資本市場(chǎng)尋求融資，包括但不限于CDR等創(chuàng)新融資手段。從頂層設(shè)計(jì)來(lái)看，肯定是響應(yīng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性經(jīng)濟(jì)改革的總原則，助推中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)，這是非常重要的手段，也是核心目的和核心指導(dǎo)原則。
我們認(rèn)為，中國(guó)原有傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，如房地產(chǎn)、重工業(yè)等邊際增長(zhǎng)潛能正處于強(qiáng)弩之末，已經(jīng)不能支撐著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。當(dāng)前現(xiàn)在進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，以及物聯(lián)網(wǎng)和人工智能時(shí)代，必須底層產(chǎn)業(yè)做好，比如鼎興量子一直致力于投資的大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等，這些產(chǎn)業(yè)屬于人工智能、智能制造的基礎(chǔ)，包括集成電路、高端裝備制造等，都是實(shí)現(xiàn)中國(guó)制造2025，成為工業(yè)強(qiáng)國(guó)的根本需要。
因此，對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)以及私募股權(quán)基金來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)、機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)是共存的。
從機(jī)遇層面看，第一，以鼎興量子這樣投資一級(jí)市場(chǎng)的私募基金為例，鼎興量子之前幾年的投資布局80%的資產(chǎn)都屬于《意見(jiàn)》規(guī)定的七大行業(yè)領(lǐng)域，鼎興量子以高端裝備制造、信息技術(shù)為核心，以智能制造、集成電路、大數(shù)據(jù)、人工智能這四個(gè)方向?yàn)榇恚铝τ谠谛屡d產(chǎn)業(yè)尋找到劃時(shí)代的偉大公司，并與之共成長(zhǎng)，事實(shí)證明，我們的投資思維和邏輯符合了國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)大趨勢(shì)。
第二，新的上市模式出來(lái)之后，類似鼎興量子這種已經(jīng)做好準(zhǔn)備的私募基金，在一級(jí)市場(chǎng)將處于領(lǐng)先地位，有望快速分享到中國(guó)資本市場(chǎng)助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)的紅利。投資人、管理人、產(chǎn)業(yè)、被投資企業(yè)、國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)多方共贏，對(duì)投資中小型、以技術(shù)為驅(qū)動(dòng)、以產(chǎn)品為核心的新經(jīng)濟(jì)技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，是非常大的利好，通過(guò)私募基金投資，提升資源在新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化配置效率，更加高效的服務(wù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)大戰(zhàn)略。
第三，鼓勵(lì)我們堅(jiān)持把鼎興量子戰(zhàn)略做下去，我們既然是矗立在這個(gè)核心，證明我們矗立的這個(gè)行業(yè)是正確的，我們要堅(jiān)定不移的去做，不斷地提高我們自身的實(shí)力，我們的團(tuán)隊(duì)、項(xiàng)目盡調(diào)、團(tuán)隊(duì)工作能力、項(xiàng)目的募資，如果做好了準(zhǔn)備，那就進(jìn)入了發(fā)展的快車道。
挑戰(zhàn)層面看，第一，現(xiàn)在政策已經(jīng)明確，短時(shí)間內(nèi)一級(jí)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)瘋狂炒作現(xiàn)象，那么對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)而言，上述七種產(chǎn)業(yè)以及與之相關(guān)的上市公司，估值會(huì)比較高，這樣會(huì)傳導(dǎo)到一級(jí)市場(chǎng)，相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)格會(huì)大幅上升。
第二，目前還沒(méi)有進(jìn)入這些領(lǐng)域里面的投資機(jī)構(gòu)，會(huì)對(duì)這些領(lǐng)域的項(xiàng)目、資源、人才進(jìn)行瘋狂的拼搶。這樣也會(huì)對(duì)市場(chǎng)已有成熟經(jīng)驗(yàn)的投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)帶來(lái)一定壓力和沖擊。
第三，對(duì)于私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，投資眼光要放得更遠(yuǎn)，更獨(dú)特，能夠慧眼識(shí)真。從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)角度和以往的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于政策推潑助瀾，資金有可能大量涌入相關(guān)行業(yè)，《意見(jiàn)》所指出的七大行業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上，可能會(huì)出現(xiàn)大量的自稱是搞云計(jì)算、大數(shù)據(jù)的偽科技、偽創(chuàng)新企業(yè)，這對(duì)私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的投資實(shí)力和眼光帶來(lái)很大的挑戰(zhàn)和考驗(yàn)。
近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，我國(guó)在新興產(chǎn)業(yè)的劣勢(shì)明逐漸暴露出來(lái)。我們認(rèn)為，借助這一契機(jī)，政府或?qū)⑼聪聸Q心，以前所未有的力度，推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)化，有效解決習(xí)近平總書(shū)記提出的當(dāng)前主要矛盾是由人民對(duì)美好生活的向往和地區(qū)發(fā)展不平衡之間的矛盾。從美國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，這一過(guò)程中私募股權(quán)投資基金將發(fā)揮不可替代的作用，是成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵因素之一。
鼎興量子深耕新興產(chǎn)業(yè)成績(jī)卓著
成都鼎興量子投資管理有限公司，成立于2013年，是一家鼎立中國(guó)本土發(fā)展、量行全球產(chǎn)業(yè)視野的精品私募投資基金管理機(jī)構(gòu)，致力于成為“新興產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域快速成長(zhǎng)企業(yè)資本增值服務(wù)商”，先后在成都、北京、深圳、上海、西安、重慶（籌）等地設(shè)有子公司、辦事處或業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。目前管理著10余支創(chuàng)投基金、成長(zhǎng)基金、并購(gòu)基金、夾層基金，投資階段覆蓋企業(yè)發(fā)展早期、成長(zhǎng)期和成熟期，存續(xù)基金規(guī)模超過(guò)70億元。
鼎興量子成立以來(lái)始終堅(jiān)守投資新興產(chǎn)業(yè)初心，積極響應(yīng)國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)戰(zhàn)略，以企業(yè)創(chuàng)新技術(shù)為錨，以優(yōu)秀人才為本，孜孜不倦在新興產(chǎn)業(yè)尋找世界領(lǐng)先企業(yè)。近日，公司接連領(lǐng)投西安智多晶和湖南進(jìn)芯電子科技有限公司，深耕集成電路產(chǎn)業(yè)，布局產(chǎn)業(yè)矩陣。
據(jù)了解，西安智多晶微電子是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先“可編程邏輯電路器件技術(shù)研發(fā)生產(chǎn)公司，由一支具有愛(ài)國(guó)熱忱的海外歸國(guó)華僑團(tuán)隊(duì)創(chuàng)設(shè)，2017年智多晶并購(gòu)北京飄石科技有限公司，獲得一站式、全集成、高質(zhì)量、低成本的軟件解決方案，整個(gè)產(chǎn)品研發(fā)系統(tǒng)得以升級(jí)；規(guī)范知識(shí)產(chǎn)權(quán)部，專利申請(qǐng)量達(dá)到新的爆破點(diǎn)；順利通過(guò)國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定，取得了多項(xiàng)政府政策性資助；其主打產(chǎn)品Sealion 2000系列FPGA不僅獲得了諸多行業(yè)專業(yè)性組織的高度認(rèn)可，并且取得不俗市場(chǎng)表現(xiàn)，新客戶開(kāi)發(fā)量穩(wěn)步提高等等。同時(shí)，公司依靠自身力量或聯(lián)合周邊科研院所，有針對(duì)性為新一代信息技術(shù)和高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代提供前瞻性解決方案和技術(shù)服務(wù)。
湖南進(jìn)芯電子科技有限公司是一家專注于數(shù)字信號(hào)處理器芯片（DSP）及嵌入式解決方案研發(fā)的集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，公司立志成為國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的數(shù)字信號(hào)處理器芯片及嵌入式解決方案的行業(yè)專家。進(jìn)芯電子擁有軍工保密資質(zhì)，致力于實(shí)現(xiàn)工業(yè)智能控制核心芯片的國(guó)產(chǎn)化。
此外，由鼎興量子領(lǐng)投的新三板明星企業(yè)“山東領(lǐng)信信息科技股份有限公司(股票代碼：831129，下文簡(jiǎn)稱領(lǐng)信股份)” 2017財(cái)年業(yè)績(jī)優(yōu)異，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.95億元，較上年同期增長(zhǎng)24.25%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4344.28萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)31.11%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)4623.05萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)37.88%。報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)為3.54億元，較上年末增長(zhǎng)59.92%；歸屬于掛牌公司股東的所有者權(quán)益為3.25億元，較上年期末增長(zhǎng)56.80%。
事實(shí)證明，資本是助動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的偉大力量之一，資本與人才和技術(shù)的結(jié)合，將為企業(yè)帶來(lái)幾何速度的增長(zhǎng)。鼎興量子在2015年剛剛投資領(lǐng)信股份時(shí)，領(lǐng)信股份凈利潤(rùn)為僅600萬(wàn)元，而2016年領(lǐng)信股份凈利就達(dá)到2800萬(wàn)元，2017年凈利潤(rùn)更是一舉翻倍，達(dá)到4623.05萬(wàn)元。目前，領(lǐng)信股份已開(kāi)啟IPO，準(zhǔn)備進(jìn)入A股股市場(chǎng)。
投資領(lǐng)信股份只是鼎興量子投資方向的一個(gè)縮影。鼎興量子信息技術(shù)行業(yè)合伙人馬樂(lè)介紹，“鼎興量子聚焦高端裝備制造與信息技術(shù)核心產(chǎn)業(yè)，圍繞軍工裝備、智能制造、集成電路、大數(shù)據(jù)與人工智能四個(gè)維度展開(kāi)價(jià)值投資，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)矩陣，公司進(jìn)行的任何投資都建立在對(duì)行業(yè)有深刻認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，領(lǐng)信股份是國(guó)際領(lǐng)先的解決方案提供商、軟件產(chǎn)品研發(fā)商和信息服務(wù)供應(yīng)商的高新技術(shù)企業(yè)，符合鼎興量子的戰(zhàn)略投資方向和價(jià)值投資理念?！?/span>
