股權(quán)分配中，67%、51%、34%、30%、20% 的股權(quán)對(duì)控制權(quán)分別有哪些不同？今天我們一起來(lái)了解一下。
01
股權(quán)生命九條線(xiàn)
在2016年度的商戰(zhàn)中，與王石相關(guān)的寶萬(wàn)之爭(zhēng)、與董明珠相關(guān)的收購(gòu)事件都一度被炒得轟轟烈烈，有關(guān)管理層和股東之間的糾紛被熱烈討論；年底，90后美女“空空狐”的創(chuàng)始人兼 CEO 余小丹又“控訴”投資人周亞輝在其生病期間將其“踢出局”，掀起投資圈和創(chuàng)業(yè)圈的一陣波瀾……
股東和管理者之間的關(guān)系是一個(gè)長(zhǎng)久的命題。
02
非上市公司管理層與其控制力
方法一：掌握控股權(quán)是王道
由此可見(jiàn)，“三分之二”的表決權(quán)，是一個(gè)極具誘惑力的比例，它代表著管理層難以撼動(dòng)的決策地位。
方法二：表決權(quán)帶來(lái)控制權(quán)
在法律層面上，我們可以給出的建議是——?dú)w集表決權(quán)。歸集表決權(quán)的方式有許多種，例如表決權(quán)委托、簽署一致行動(dòng)人協(xié)議、構(gòu)建持股實(shí)體等。
通過(guò)構(gòu)建持股實(shí)體，以間接加強(qiáng)管理層的控制力，是三種方式中最為復(fù)雜但也更為穩(wěn)定可靠的方式。
常見(jiàn)的操作方式是：管理層設(shè)立一家有限責(zé)任公司或有限合伙企業(yè)作為目標(biāo)公司的持股實(shí)體，同時(shí)成為該公司的法定代表人、唯一的董事、唯一的普通合伙人或執(zhí)行事務(wù)合伙人，最后達(dá)成掌握目標(biāo)公司表決權(quán)的效果。
需要注意的是：若持股實(shí)體是有限合伙企業(yè)，那么管理層的地位必須是普通合伙人而非有限合伙人，因?yàn)楦鶕?jù)《合伙企業(yè)法》的規(guī)定，有限合伙企業(yè)是由普通合伙人來(lái)控制的，有限合伙人并不能參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理和決策。
方法三：設(shè)定限制性條款
設(shè)定限制性條款并不能對(duì)管理層的控制權(quán)起到“強(qiáng)化”效果，但可以起到防御性作用。
限制性條款大多體現(xiàn)在公司章程之中。一方面，限制性條款可以賦予管理層“一票否決權(quán)”，例如針對(duì)公司的一些重大事項(xiàng)——合并、分立、解散、公司融資、公司上市、公司的年度預(yù)算結(jié)算、重大人士任免、董事會(huì)變更等等。
管理層，尤其是企業(yè)的創(chuàng)始人可以要求沒(méi)有他的同意表決不通過(guò)。如此一來(lái)，即便管理層的股權(quán)被稀釋得較為嚴(yán)重，也不會(huì)導(dǎo)致被“掃地出門(mén)”的結(jié)局。
另一方面，為了拿下董事會(huì)的“戰(zhàn)略高地”，在公司章程中，還可以直接規(guī)定董事會(huì)一定數(shù)量的董事（一般過(guò)半數(shù)）由核心管理層委派。需要注意的是，《公司法》對(duì)章程的法定、意定事項(xiàng)的范圍有所限制，在設(shè)立限制性條款時(shí)，必須時(shí)刻避免觸犯法律制度的框架。
方法四：其他
原則上，根據(jù)《公司法》第三十七條的規(guī)定，股東會(huì)有權(quán)選舉和更換非由職工代表?yè)?dān)任的董事、監(jiān)事；因此，股東會(huì)是有權(quán)按照自己的判斷罷免董事成員的。但如前文所述，對(duì)于有限公司的管理層而言，依然可以在策略上有所爭(zhēng)取。
此外，如果有限責(zé)任公司設(shè)有職工代表董事，則該職工代表董事不能隨意被股東會(huì)罷免?！豆痉ā返谒氖臈l規(guī)定，兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者兩個(gè)以上的其他國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，其董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表。
第六十七條規(guī)定，國(guó)有獨(dú)資公司設(shè)董事會(huì)，依照本法第四十六條、第六十六條的規(guī)定行使職權(quán)。董事每屆任期不得超過(guò)三年。董事會(huì)成員中應(yīng)當(dāng)有公司職工代表。
而且需要注意的是，只有當(dāng)罷免董事的決議方式與選舉董事時(shí)的決議方式相同時(shí)，才可以形成有效的罷免董事會(huì)的決議。《公司法》第一百零五條規(guī)定，公司可以采取直接投票制或累積投票制選舉董事，若采取直接投票制選舉出的董事，應(yīng)當(dāng)通過(guò)直接投票制的方式予以罷免。
相同地，若采取累積投票制選舉出的董事，應(yīng)當(dāng)通過(guò)累積投票制的方式予以罷免。若投票方式不吻合，則不能隨意罷免。當(dāng)然，外商獨(dú)資、中外合資、中外合營(yíng)等外資企業(yè)不受此約束。
03
上市公司管理層與其控制力
方法一：擴(kuò)股
擴(kuò)股系指企業(yè)向社會(huì)募集股份、發(fā)行股票、新股東投資入股或原股東增加投資擴(kuò)大股權(quán)，從而可以增加企業(yè)的資本金，管理層有機(jī)會(huì)擴(kuò)大持股比例。擴(kuò)股的具體方式有多種，包括：
在二級(jí)市場(chǎng)增持股份； 通過(guò)定向增發(fā)進(jìn)行擴(kuò)股； 與其他股東達(dá)成股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，受讓其他股東的股權(quán)。
就定向增發(fā)而言，根據(jù)《證券法》的規(guī)定：上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股份時(shí)，要求發(fā)行對(duì)象不得超過(guò) 10 人，發(fā)行價(jià)不得低于公告前 20 個(gè)交易日市價(jià)均價(jià)的 90%，發(fā)行股份 12 個(gè)月內(nèi)（認(rèn)購(gòu)后變成控股股東或擁有實(shí)際控制權(quán)的 36 個(gè)月內(nèi)）不得轉(zhuǎn)讓。
MBO 程序（Management Buy-Outs，“管理層收購(gòu)”）是指目標(biāo)公司的管理層利用借貸所融資本或股權(quán)交易收購(gòu)本公司，從而引起公司所有權(quán)、控制權(quán)等變化，以改變公司所有制結(jié)構(gòu)的一種行為。通過(guò)管理層收購(gòu)，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者變成了企業(yè)的所有者。
