【編者按】即將過去的2017年，公募基金行業(yè)大事不斷：貨幣市場(chǎng)基金爆發(fā)式增長，使得公募基金總規(guī)模站穩(wěn)11萬億大關(guān)；價(jià)值投資逐漸回歸市場(chǎng)，偏股基金再現(xiàn)賺錢效應(yīng)，績優(yōu)基金經(jīng)理產(chǎn)品熱銷；新規(guī)方面，流動(dòng)性新規(guī)、投資者適當(dāng)性管理、委外基金新政加強(qiáng)投資者保護(hù)和產(chǎn)品風(fēng)控；產(chǎn)品創(chuàng)新方面，公募FOF獲批、養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)劃出臺(tái)；分級(jí)基金新規(guī)、迷你基金加速處置、到期保本基金紛紛清盤轉(zhuǎn)型等，產(chǎn)品規(guī)范和產(chǎn)品優(yōu)勝劣汰態(tài)勢(shì)不斷升級(jí)。
公募基金即將邁入2018年，迎來20周年的發(fā)展新征程，一個(gè)更加規(guī)范、透明、健康、可持續(xù)的公募基金行業(yè)將推動(dòng)資本市場(chǎng)不斷完善。
1、貨基規(guī)模猛增
助推公募站穩(wěn)11萬億大關(guān)
4萬億、5萬億、6萬億——今年貨基規(guī)模節(jié)節(jié)攀升。中國基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，貨幣基金總規(guī)模高達(dá)6.8萬億元，在公募總規(guī)模中占比逼近60%大關(guān)，貨基總規(guī)模和占比雙雙刷新了歷史新高。事實(shí)上，貨基規(guī)模在今年1~11月累計(jì)增長2.52萬億，增幅高達(dá)58.97%。
今年無論從貨基流動(dòng)性管理，還是淡化貨基規(guī)模排名，監(jiān)管層都有意讓規(guī)?？焖倥噬呢浕禍兀壳柏浕?guī)模增速已從二、三季度動(dòng)輒2位數(shù)增速降低到微增狀態(tài)，監(jiān)管新規(guī)對(duì)貨基的后續(xù)影響正在逐步釋放。
伴隨著貨基規(guī)模的水漲船高，公募基金總規(guī)模不斷攀升。截至2017年11月底，公募基金管理人管理的基金資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到11.41萬億元，這一數(shù)據(jù)比去年末規(guī)模大增2.25萬億元，增幅達(dá)到24.55%。值得注意的是，公募總規(guī)模數(shù)據(jù)目前已是連續(xù)4個(gè)月站穩(wěn)11萬億關(guān)口。在今年資管行業(yè)去通道、降杠桿大潮下，券商資管、基金子公司等資管業(yè)態(tài)存續(xù)規(guī)模萎縮，此消彼長之間，公募基金在資管行業(yè)所占比重得到提升。
2、首批公募FOF獲批發(fā)行
公募基金進(jìn)入資產(chǎn)配置新時(shí)代
2016年9月11日，證監(jiān)會(huì)公布《公開募集證券投資基金運(yùn)作指引第2號(hào)——基金中基金指引》，并自公布之日起施行，正式開啟了公募FOF大幕。此后，幾十家家基金公司涌入賽道，進(jìn)入搭建投研團(tuán)隊(duì)、FOF基金經(jīng)理考試、申報(bào)公募FOF產(chǎn)品、產(chǎn)品上評(píng)審會(huì)、業(yè)內(nèi)基金經(jīng)理調(diào)研等各種準(zhǔn)備工作。
今年9月8日，首批公募FOF產(chǎn)品正式獲批，花落南方、華夏、嘉實(shí)、建信、泰達(dá)宏利、海富通6家公司，隨后均發(fā)行成立投入運(yùn)作。公募FOF肩負(fù)改變資管業(yè)態(tài)的使命，也是基金行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物：一方面基金行業(yè)的大發(fā)展為FOF運(yùn)作提供了足夠多的底層資產(chǎn)；另一方面，基金產(chǎn)品數(shù)量和類型大擴(kuò)容使得挑選基金難度增加，行業(yè)呼喚更加專業(yè)的基金資產(chǎn)配置服務(wù)。
公募FOF將為公募基金發(fā)展帶來新機(jī)遇，打開新空間，大類資產(chǎn)配置的理念也將提升投資者的長期投資體驗(yàn)。
3、流動(dòng)性新規(guī)實(shí)施
開放式基金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防控加碼
今年8月31日，證監(jiān)會(huì)公布《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定》，自2017年10月1日起施行。
流動(dòng)性新規(guī)總結(jié)反思了2015 年股市異常波動(dòng)以來歷次行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，以加強(qiáng)公募基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控為核心，對(duì)現(xiàn)有開放式基金的監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行了較為全面的梳理修訂。另外，新規(guī)也對(duì)市場(chǎng)普遍關(guān)注的委外定制基金設(shè)立規(guī)范、流通股投資比例限制、大額申購和巨額贖回、極端情形下的應(yīng)急工具、貨幣基金分類監(jiān)管等熱點(diǎn)問題進(jìn)行了規(guī)定。對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行全面“查缺補(bǔ)漏”，要求基金管理人針對(duì)性建立完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)主體的風(fēng)險(xiǎn)管控約束機(jī)制。
從具體內(nèi)容上看，流動(dòng)性新規(guī)主要涵蓋基金管理人內(nèi)部控制以及基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資限制、申購贖回管理、估值與信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的規(guī)范，并針對(duì)貨幣基金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控做了專門規(guī)定。實(shí)際上，該規(guī)定的出臺(tái)，對(duì)行業(yè)未來的產(chǎn)品形態(tài)與發(fā)展格局將產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。
4、投資者適當(dāng)性管理辦法出臺(tái)
基金銷售規(guī)范化
為健全投資者適當(dāng)性制度要求，強(qiáng)化經(jīng)營機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性義務(wù)，維護(hù)投資者合法權(quán)益，2016年12月12日，中國證監(jiān)會(huì)公布了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《投資者適當(dāng)性辦法》）及《關(guān)于實(shí)施<證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法>的規(guī)定》，并于2017年7月1日起施行。
相關(guān)規(guī)定可歸納為三類：一是以判斷投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力為目標(biāo)的投資者分類義務(wù)；二是以判斷產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為目標(biāo)的產(chǎn)品分級(jí)義務(wù)；三是以“將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品銷售給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”為目標(biāo)的銷售匹配義務(wù)。
值得注意的是，《投資者適當(dāng)性辦法》針對(duì)普通投資者設(shè)立了特別保護(hù)機(jī)制，比如禁止主動(dòng)推介錯(cuò)配產(chǎn)品、舉證責(zé)任倒置、特別注意義務(wù)等。此外，新規(guī)還增加了留痕要求，基金銷售機(jī)構(gòu)通過營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)向普通投資者履行告知、警示義務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)全過程錄音或者錄像；通過互聯(lián)網(wǎng)等非現(xiàn)場(chǎng)方式進(jìn)行的，應(yīng)當(dāng)完善配套留痕安排，由普通投資者通過符合法律、行政法規(guī)要求的電子方式進(jìn)行確認(rèn)。新規(guī)的實(shí)施，對(duì)于資管產(chǎn)品銷售的合規(guī)性，提出了更高的要求。
5、委外基金新政
規(guī)范機(jī)構(gòu)定制基金
據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2016年年末，國內(nèi)108家基金管理公司管理的公募基金資產(chǎn)合計(jì)9.16萬億元，其中委外定制公募基金的總數(shù)量約為633只，資產(chǎn)總規(guī)模約為10753.5億元，且債券基金類的占比達(dá)八成。2016年年末，因?yàn)閭袌?chǎng)巨震、導(dǎo)致貨幣基金頻現(xiàn)巨額贖回，給基金市場(chǎng)的穩(wěn)定造成了巨大的隱患，出臺(tái)政策約束公募基金委外業(yè)務(wù)的發(fā)展勢(shì)在必行。
今年3月17日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》，通報(bào)對(duì)公募基金提出了四項(xiàng)要求：公募基金不能淪為特定委托人的通道；單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%時(shí)，不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售；續(xù)存產(chǎn)品要審慎確認(rèn)大額申購；單一投資者持有基金份額比例出現(xiàn)達(dá)到或超過20%的產(chǎn)品，應(yīng)當(dāng)定期報(bào)告產(chǎn)品特有風(fēng)險(xiǎn)。
按照委外基金新規(guī)，若單一機(jī)構(gòu)持有人新設(shè)基金，擬允許單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或者超過50%有五大要求：一是封閉運(yùn)作或定期開放運(yùn)作（周期不低于3個(gè)月）；二是采用發(fā)起式基金形式；三是予以充分披露及標(biāo)識(shí)；四是不得向個(gè)人投資者公開發(fā)售；五是承諾擁有完全、獨(dú)立的投資決策權(quán)。
隨后一周，監(jiān)管層緊接著出臺(tái)了委外基金新規(guī)細(xì)則：第一，發(fā)起式基金要滿足單一持有人份額不超過50%規(guī)定，委外基金必須采取最低三個(gè)月定期開放式基金或者封閉式基金的發(fā)起式基金模式；第二，明確3月17日為新老化斷界限，以《機(jī)構(gòu)監(jiān)管通報(bào)》下發(fā)時(shí)間3月17日為界限；第三，細(xì)則再次重申新老基金產(chǎn)品都要持續(xù)保持單一客戶持有占比低于50%。這一規(guī)定實(shí)施后，原先委外資金快速增長的速度被快速遏制，隨著收益不斷下行，一些委外資金逐步撤出。
6、養(yǎng)老目標(biāo)基金規(guī)劃出臺(tái)
公募將精準(zhǔn)服務(wù)千億級(jí)養(yǎng)老市場(chǎng)
今年11月3日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》（征求意見稿），擬在公募基金中推出養(yǎng)老目標(biāo)基金這一新的基金品種。征求意見稿對(duì)養(yǎng)老目標(biāo)基金應(yīng)采取的基金形式、投資策略、投資比例及運(yùn)作方式、基金管理人及基金經(jīng)理任職門檻等要點(diǎn)做出詳細(xì)規(guī)定。
養(yǎng)老目標(biāo)基金是指以追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值為目的，鼓勵(lì)投資者長期持有，采用成熟的資產(chǎn)配置策略，合理控制投資組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公開募集證券投資基金。當(dāng)前推出養(yǎng)老目標(biāo)基金對(duì)于公募基金行業(yè)服務(wù)個(gè)人投資者養(yǎng)老投資，推進(jìn)養(yǎng)老金市場(chǎng)化改革，促進(jìn)公募基金行業(yè)健康長遠(yuǎn)發(fā)展，具有非常重要的積極意義和必要性。
隨著《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引》征求意見稿的推出，公募行業(yè)已經(jīng)嗅到這類長期持續(xù)的增量資金即將給行業(yè)帶來的巨大潛力：參考美國養(yǎng)老金業(yè)務(wù)在GDP的比重，截至2016年底，美國第一支柱規(guī)模是2.8萬億美元，第二支柱是15.4萬億美元，第三支柱是7.9萬億美元，加起來共26萬億美元，是美國GDP的1.6倍。而目前中國第一支柱和第二支柱相加才相當(dāng)于GPD的6%?，F(xiàn)階段在國家給企業(yè)減輕稅賦的大背景下，對(duì)中國養(yǎng)老第二支柱提升的概率不大，潛力應(yīng)該會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于第三支柱。加之中國居民的儲(chǔ)蓄傾向較高，未來養(yǎng)老第三支柱的占比可能會(huì)非?？捎^。預(yù)計(jì)FOF等資產(chǎn)配置類產(chǎn)品將成為未來第三支柱的主要方向，公募基金在這一領(lǐng)域?qū)⒋笥锌蔀椤?/p>
7、分級(jí)基金新規(guī)施行
今年規(guī)模萎縮近千億份
今年5月1日起，《分級(jí)基金業(yè)務(wù)管理指引》（以下簡(jiǎn)稱“分級(jí)基金新規(guī)”）正式實(shí)施。根據(jù)規(guī)定，參與分級(jí)基金子份額的買入和基礎(chǔ)份額分拆的個(gè)人投資者及一般機(jī)構(gòu)投資者，必須滿足”前20個(gè)交易日其名下日均證券類資產(chǎn)不低于人民幣30萬元的門檻，并在營業(yè)部現(xiàn)場(chǎng)以書面方式簽署《分級(jí)基金投資風(fēng)險(xiǎn)揭示書》”的要求，否則僅能賣出無法買入。
分級(jí)基金新規(guī)將一些不具備條件的個(gè)人投資者擋在分級(jí)基金大門外，降低分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)活躍度，并加快分級(jí)產(chǎn)品的優(yōu)勝劣汰。
截至今年11月，分級(jí)基金新規(guī)實(shí)施已有7個(gè)月時(shí)間。7個(gè)月中，分級(jí)基金規(guī)模逐月下降。新規(guī)實(shí)施當(dāng)天總份額為1578.66億份，此后6月、7月分別降為1264.97億份、1122.13億份。8月份以后分級(jí)基金總份額跌破千億份關(guān)口，8月-10月，分級(jí)基金總份額逐月降為996.29億份、933.21億份、909.07億份；11月份以來，分級(jí)基金規(guī)模再度下行并跌破900億份關(guān)口，11~12月分別為864.54億份、826.52億份。截至12月1日，全市場(chǎng)分級(jí)基金規(guī)模為826.52億份，比5月1日新規(guī)實(shí)施初期規(guī)模大降752.14億份，總份額萎縮47.64%；若與今年年初數(shù)據(jù)相比，總份額更是萎縮984億份，降幅高達(dá)54.36%。
8、權(quán)益基金賺錢效應(yīng)明顯
部分基金銷售火熱
隨著A股市場(chǎng)國際化、監(jiān)管趨嚴(yán)以及投資理念升級(jí)，成熟的價(jià)值投資理念逐漸回歸A股市場(chǎng)。
從今年市場(chǎng)表現(xiàn)來看，股市風(fēng)格分化明顯，“大象起舞”成為今年市場(chǎng)的一大亮點(diǎn)。以貴州茅臺(tái)(600519,股吧)、格力電器(000651,股吧)為代表的優(yōu)質(zhì)大盤股股價(jià)屢創(chuàng)新高，并引領(lǐng)市場(chǎng)震蕩向上。在年初“漂亮50”帶動(dòng)下市場(chǎng)熱點(diǎn)逐漸擴(kuò)散，低估值、高分紅、業(yè)績穩(wěn)健的藍(lán)籌股進(jìn)入連續(xù)上漲通道，價(jià)值股迎來春天，這也讓一批價(jià)值和藍(lán)籌風(fēng)格的權(quán)益基金凈值水漲船高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來八成以上的權(quán)益類基金獲得正收益，而獲得正收益的股票占比只有三成左右，基金產(chǎn)品比個(gè)股更顯現(xiàn)出明顯的賺錢效應(yīng)。
隨著績優(yōu)基金賺錢效應(yīng)逐步釋放，今年9月下旬開始，主動(dòng)權(quán)益類基金的銷售大幅提升，出現(xiàn)了股災(zāi)以來最密集的主動(dòng)權(quán)益類基金申購。一批績優(yōu)基金規(guī)模在今年迎來大幅增長，有些去年還是“迷你基金”，今年規(guī)模甚至出現(xiàn)幾十倍的增長。
值得一提的是，今年權(quán)益類基金新發(fā)市場(chǎng)可以用“贏家通吃”來概括，有業(yè)績支撐的東方紅、中歐等少數(shù)基金公司接連出現(xiàn)“爆款”產(chǎn)品，東方紅睿豐、中歐恒利等基金受到投資者熱捧：今年三季度末，東方紅睿豐封轉(zhuǎn)開，一日申購達(dá)百億元；由中歐基金明星基金經(jīng)理曹名長發(fā)行的中歐恒利基金一日認(rèn)購超過74億即宣布結(jié)束募集；嘉實(shí)價(jià)值精選3天募集規(guī)模也達(dá)到66.10億元。數(shù)據(jù)顯示，僅中歐恒利三年定開等十幾只基金首募規(guī)模便占到權(quán)益類基金發(fā)行總額的57%。
9、迷你基金加速處置
全年清盤基金破百
在委外資金和其他資金陸續(xù)撤離、迷你基金監(jiān)管趨嚴(yán)以及“先發(fā)后清”曲線去庫存模式下，今年迷你基金處置大幅加速：今年已清盤和擬清盤基金數(shù)量超過100只，成為歷史上清盤基金數(shù)最多的一年，并超過過去多年總和。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年基金擬清盤數(shù)量只有19只，但從下半年開始擬清盤基金明顯增多，尤其今年四季度以來更是進(jìn)入加速狀態(tài)，僅兩三個(gè)月的時(shí)間公告擬清盤的基金數(shù)量便接近50只。針對(duì)旗下迷你基金較多的基金公司，11月底證監(jiān)會(huì)曾提出新舉措，“原則上對(duì)其上報(bào)的產(chǎn)品適用6個(gè)月的注冊(cè)審查期限”，而目前注冊(cè)一個(gè)常規(guī)類型的新基金一般只需要20個(gè)工作日。為了不影響公司新基金注冊(cè)節(jié)奏，不少基金公司加快了對(duì)迷你基金的清盤處置。
從清盤基金類型看，這些已清盤和擬清盤的基金以債券型、混合型和保本型居多，其中債券型基金占據(jù)半數(shù)以上。有30多家基金公司旗下產(chǎn)品有清盤，其中擬清盤數(shù)量在3只以上的占據(jù)一半比例，有的基金公司年內(nèi)擬清盤數(shù)量甚至多達(dá)10只，另有5家基金公司擬清盤基金數(shù)量在5只以上。值得一提的是，在今年清盤的基金中，有相當(dāng)數(shù)量的基金從成立到清盤的間隔時(shí)間不到1年，時(shí)間最短的甚至只有幾個(gè)月的時(shí)間。
10、避險(xiǎn)策略基金指導(dǎo)意見發(fā)布
到期保本基金紛紛清盤轉(zhuǎn)型退場(chǎng)
今年1月24日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》）。為了避免投資者形成對(duì)保本基金產(chǎn)品絕對(duì)保本的“剛性兌付”預(yù)期，將“保本基金”名稱調(diào)整為“避險(xiǎn)策略基金”，并相應(yīng)取消了連帶責(zé)任擔(dān)保機(jī)制。因?yàn)椤吨笇?dǎo)意見》限制較多，比如限制投資范圍、對(duì)保本基金規(guī)模進(jìn)行控制以及擔(dān)保機(jī)制的改變等，因此，多數(shù)保本基金到期后紛紛轉(zhuǎn)型成其他類型基金或直接清盤。
2015年、2016年都是保本基金發(fā)行的大年，3年共計(jì)發(fā)行保本基金的規(guī)模占到了2003年以來總發(fā)行規(guī)模的78%。2016年成立的保本基金數(shù)量多達(dá)94只。今年下半年21只到期的保本基金中，大部分選擇了轉(zhuǎn)型，有3只到期清盤。
從到期情況來看，2018年全年共有71只保本基金將陸續(xù)到期，迎來到期高峰。2019年則有46只到期，匯添富保鑫保本將成為最后的一只保本基金，并在2019年9月30日到期。
2017年私募基金十大新聞
1、市場(chǎng)二八分化
私募基金“馬太效應(yīng)”凸顯
今年以來，在A股市場(chǎng)二八分化的行情以及私募監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，私募基金行業(yè)“馬太效應(yīng)”愈發(fā)顯著。一批成立較久的私募基金，憑借強(qiáng)大的投研實(shí)力，業(yè)績表現(xiàn)經(jīng)歷了市場(chǎng)牛熊考驗(yàn)，風(fēng)控合規(guī)體系也日趨完善，進(jìn)一步確定領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
業(yè)績表現(xiàn)方面，具有扎實(shí)投研功底的“公募派”私募業(yè)績尤為搶眼，小型私募基金表現(xiàn)則相對(duì)落后。據(jù)格上理財(cái)數(shù)據(jù)顯示，截至12月4日，今年百億以上規(guī)模私募旗下產(chǎn)品平均收益率為27.9%，景林資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)旗下產(chǎn)品平均收益均超過50%；規(guī)模在50億~100億的大型私募產(chǎn)品平均收益率10.98%，而規(guī)模在10億以下的私募平均收益率為9.55%。
憑借優(yōu)異的投資業(yè)績，優(yōu)勢(shì)私募今年大舉擴(kuò)張。百億私募強(qiáng)勢(shì)發(fā)行新產(chǎn)品，小私募募資艱難，相當(dāng)數(shù)量的小私募離場(chǎng)退出。統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月4日，百億以上私募今年以來平均每家新發(fā)產(chǎn)品12.34只，合晟資產(chǎn)、高毅資產(chǎn)、映雪投資和景林資產(chǎn)成為今年最“高產(chǎn)”的百億私募，發(fā)行數(shù)量均在30只以上；50億~100億的大型私募平均每家發(fā)行6.92只，而管理規(guī)模在10億以下的私募，平均每家發(fā)行量僅為1.15只。
2.前海隆旗失聯(lián)上市公司踩雷
303家私募被列入失聯(lián)名單
11月29日晚間，上市公司國民技術(shù)(300077,股吧)公告稱，由于公司累計(jì)投入5億元的產(chǎn)業(yè)基金合伙人北京旗隆及母公司前海旗隆相關(guān)人員“失聯(lián)”，公司已向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，公司股票也于11月29日開市起停牌。
據(jù)了解，前海旗隆董事長兼投資決策委員會(huì)主席代雪峰是醫(yī)學(xué)專業(yè)出身、且做過專業(yè)醫(yī)生，在醫(yī)藥領(lǐng)域已經(jīng)有20多年的投資經(jīng)歷。2006年在深圳成立私募，并在2014年備案深圳前海旗隆基金管理有限公司，在業(yè)內(nèi)有一定知名度。然而在國民技術(shù)公告后，大家發(fā)現(xiàn)前海旗隆基金深圳和北京的辦公室，在今年10月底已經(jīng)人去樓空；代雪峰及總經(jīng)理的電話均無法接通。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，即使國民技術(shù)剔除已收回分紅5000萬元，仍有4.5億元投資下落不明，而國民技術(shù)十年來的凈利潤僅為4.39億元。受此影響，國民技術(shù)于12月20日復(fù)牌后，連續(xù)2天一字跌停，3天合計(jì)下跌27%。
截至11月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)已將303家私募列入失聯(lián)名單，其中有92家機(jī)構(gòu)已被注銷登記，有9家機(jī)構(gòu)已自行申請(qǐng)注銷登記。
3、新三板掛牌私募整改結(jié)果陸續(xù)發(fā)布
中科招商等5家私募被摘牌
從炙手可熱到黯然離場(chǎng)，新三板掛牌私募整改歷時(shí)一年多，終于有了結(jié)果。截至12月16日，10家公司安全過關(guān)，中科招商、達(dá)仁資管等5家私募年底終止掛牌。經(jīng)過整改，掛牌私募將回歸資管本質(zhì)。
2014年、2015年期間，一批私募機(jī)構(gòu)掛牌新三板，部分公司展開資本運(yùn)作，大額融資引發(fā)質(zhì)疑，2015年12月，證監(jiān)會(huì)暫停PE管理機(jī)構(gòu)在新三板掛牌及融資。2016年5月27日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》，對(duì)私募機(jī)構(gòu)增加了8個(gè)掛牌條件,包括“管理費(fèi)收入與業(yè)績報(bào)酬之和須占收入來源的80%以上”、“募集資金不存在投資滬深交易所二級(jí)市場(chǎng)上市公司股票及相關(guān)私募證券類基金的情形”等。隨后，新三板掛牌私募進(jìn)入了長達(dá)一年的整改期。期間，債券私募巨頭合晟資產(chǎn)主動(dòng)宣布退出新三板。
2017年10月27日，股轉(zhuǎn)公司發(fā)布《關(guān)于掛牌私募機(jī)構(gòu)自查整改相關(guān)問題的通知》，要求參與整改的私募在11月10日前提交自查報(bào)告。12月中旬，股轉(zhuǎn)公司公布核查結(jié)果，富海銀濤、擁灣資產(chǎn)、銀紀(jì)資產(chǎn)、達(dá)仁資管、中科招商等5家公司不符合整改要求，將在12月底終止掛牌。同創(chuàng)偉業(yè)、浙商創(chuàng)投、菁英時(shí)代等10家掛牌私募機(jī)構(gòu)過關(guān)，其余仍在核查中。
4、股權(quán)私募大爆發(fā)
私募總規(guī)模逼近11萬億
今年私募基金總規(guī)模實(shí)現(xiàn)跨越式增長。8月份，私募基金實(shí)繳規(guī)模首次突破十萬億元大關(guān)。截至11月底，已登記私募基金管理人2.18萬家，已備案私募基金6.46萬只，管理基金規(guī)模10.9萬億元，比去年底增長約38%。
私募基金規(guī)模的擴(kuò)張，股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金貢獻(xiàn)了主要力量，截至11月底，，股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金規(guī)模增長2.24萬億，達(dá)到6.93萬億元，占私募總規(guī)模的64%。與此形成鮮明對(duì)比的是，私募證券投資基金規(guī)模今年縮水4861億，最新規(guī)模僅為2.28萬億元。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，管理規(guī)模在100億及以上的私募有185家，比去年增加52家，創(chuàng)歷史新高。百億證券私募包括淡水泉投資、星石投資、景林資產(chǎn)、重陽投資、高毅資產(chǎn)等，百億股權(quán)私募包括鼎暉股權(quán)投資、君聯(lián)資本、歌斐資產(chǎn)、紅杉資本、弘毅投資等，百億私募已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)標(biāo)桿。
私募基金蓬勃發(fā)展，增長勢(shì)頭迅猛，但股權(quán)創(chuàng)投私募和證券私募規(guī)模的“一升一降”值得關(guān)注。近幾年來，二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)歷牛熊轉(zhuǎn)換，一些高凈值客戶贖回股票產(chǎn)品，涌入一級(jí)市場(chǎng)。同時(shí)，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和IPO常態(tài)化，為股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展提供了有力支持。而且，中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型升級(jí)期，國家倡導(dǎo)“雙創(chuàng)”，發(fā)展高新技術(shù)，產(chǎn)業(yè)并購重組，加大基建等投入，推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資熱潮。
5、“私轉(zhuǎn)公”獲批
陳繼武、莫泰山等重返公募
繼2016年鵬揚(yáng)基金“私轉(zhuǎn)公”之后，凱石、博道兩家大型私募“私轉(zhuǎn)公”也在今年獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。2017年3月3日，凱石基金拿到批文，成為第二家“私募系”公募基金，同時(shí)也是第一家全部由自然人持股的公募基金。凱石基金董事長陳繼武在公募工作10年后，于2009年“奔私”成立上海凱石資產(chǎn)公司。2015年9月，凱石申請(qǐng)成立公募基金，18個(gè)月后陳繼武攜凱石基金回歸公募。
重回公募行業(yè)的還有博道“掌門人”莫泰山。2016年5月，博道投資遞交材料申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金，其后證監(jiān)會(huì)調(diào)整了基金公司設(shè)立審批程序。2017年6月2日，博道基金獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，博道基金也是新審批程序下獲批設(shè)立的首家公募基金管理公司。
莫泰山曾經(jīng)作為總經(jīng)理帶領(lǐng)交銀施羅德基金公司進(jìn)入2009年基金公司規(guī)模前十，2010年離開公募，2013年創(chuàng)立上海博道投資，2017年獲批重返公募，莫泰山站在公募基金新起點(diǎn)上再次出發(fā)。
在私募積極進(jìn)軍公募行業(yè)的同時(shí)，也有私募選擇堅(jiān)守。2017年4月，大型私募重陽投資主動(dòng)撤回了公募牌照申請(qǐng)，決定暫不開展公募基金管理業(yè)務(wù)。重陽投資表示，經(jīng)過反復(fù)討論研究，公司認(rèn)為現(xiàn)階段專注于當(dāng)前的業(yè)務(wù)，發(fā)揮自己的強(qiáng)項(xiàng)，有利于更好地服務(wù)客戶。
證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，今年共有6家公募基金獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)，百億私募朱雀投資、“公奔私”王國衛(wèi)發(fā)起的富匯基金等在排隊(duì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募。
6、私募不得兼營業(yè)務(wù)
監(jiān)管加大私募檢查執(zhí)法
監(jiān)管層加大對(duì)私募的執(zhí)法力度。今年以來，各地證監(jiān)局對(duì)328家私募機(jī)構(gòu)開展專項(xiàng)檢查，包括平安財(cái)富、昆吾九鼎投資、倚天投資等知名機(jī)構(gòu)在內(nèi)的83家私募被采取行政監(jiān)管措施。12月8日，證監(jiān)會(huì)公布專項(xiàng)執(zhí)法行動(dòng)第四批10起案件，私募基金領(lǐng)域違法違規(guī)呈多發(fā)態(tài)勢(shì)，備案信息失真、違規(guī)募集資金、挪用基金財(cái)產(chǎn)等問題突出，甚至滋生出操縱市場(chǎng)、利益輸送、利用未公開信息交易等違法行為，擾亂市場(chǎng)秩序，損害投資者合法權(quán)益。
同時(shí)，今年基金業(yè)協(xié)會(huì)繼續(xù)完善私募自律監(jiān)管體系，3月底，協(xié)會(huì)發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（十三）》，明確私募機(jī)構(gòu)不得“多類兼營”；11月初，協(xié)會(huì)發(fā)布《問答（十四）》，明確私募申請(qǐng)機(jī)構(gòu)不予登記的6種情形，包括違反資金募集相關(guān)規(guī)定，與律師串謀提供虛假登記信息等；近期，協(xié)會(huì)公示了首批不予辦理登記的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)名單及所涉律所、律師情況；12月底，協(xié)會(huì)發(fā)布了《私募基金管理人登記須知》，明確重點(diǎn)事項(xiàng)規(guī)范性標(biāo)準(zhǔn)，要求私募管理人在完成登記后10個(gè)工作日內(nèi)和當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局取得聯(lián)系。
私募領(lǐng)域問題頻發(fā)，監(jiān)管針對(duì)性地加強(qiáng)了事中事后監(jiān)管，加大檢查執(zhí)法力度，有利于凈化行業(yè)環(huán)境。同時(shí)，從備案登記、內(nèi)部控制、信息披露、資金募集、外包服務(wù)等多個(gè)方面入手，對(duì)私募基金各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)做出詳細(xì)規(guī)定，為促進(jìn)私募基金行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展?fàn)I造了良好的環(huán)境。
7、富達(dá)、瑞銀等外資私募獲批
加速布局中國市場(chǎng)
中國金融業(yè)進(jìn)一步開放，外資私募加速布局中國市場(chǎng)。今年1月，富達(dá)利泰投資獲批成為首家完成私募基金管理人備案的外商獨(dú)資企業(yè)（WOFE）；其后，瑞銀資管、富敦投資、英仕曼投資、惠理投資、景順縱橫投資和路博邁投資等公司陸續(xù)完成登記。全球資管規(guī)模前十的機(jī)構(gòu)中已有7家完成私募基金管理人備案，正式進(jìn)軍中國市場(chǎng)。
按照協(xié)會(huì)規(guī)定，這些外資私募將會(huì)在6個(gè)月內(nèi)備案首只產(chǎn)品，目前，富達(dá)利泰、瑞銀資管、英仕曼已發(fā)行首只私募基金。已發(fā)及正在籌備的產(chǎn)品包括股票、債券等不同策略。在投資風(fēng)格上偏向于基本面價(jià)值投資。與此同時(shí)，外資私募機(jī)構(gòu)紛紛招兵買馬，搭建中國市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)。
在進(jìn)行私募備案的同時(shí)，越來越多外資機(jī)構(gòu)設(shè)立外商獨(dú)資企業(yè)，拓展中國市場(chǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球資產(chǎn)管理規(guī)模排名前50的機(jī)構(gòu)中，已有超過半數(shù)在國內(nèi)設(shè)立了外商獨(dú)資企業(yè)。
業(yè)內(nèi)人士表示，中國資產(chǎn)管理行業(yè)有巨大的發(fā)展空間，財(cái)富效應(yīng)也較為明顯。隨著國內(nèi)政策的逐步開放，外資機(jī)構(gòu)將進(jìn)入中國市場(chǎng)作為重要策略布局，而他們的入駐也將進(jìn)一步促進(jìn)國內(nèi)資管行業(yè)的發(fā)展。
8、私募募集新時(shí)代
投資者適當(dāng)性新規(guī)實(shí)施
今年正式實(shí)施的《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》）作為業(yè)內(nèi)首個(gè)適當(dāng)性管理的統(tǒng)一規(guī)定，對(duì)私募行業(yè)意義重大。在保護(hù)投資者的同時(shí)，也有利于經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展工作，未來將會(huì)細(xì)化行業(yè)分工，形成新的競(jìng)爭(zhēng)格局。
去年12月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《辦法》，并于2017年7月1日正式實(shí)施，其核心是“將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者”，要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)將合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者，做好投資者分類、產(chǎn)品及服務(wù)的分級(jí)工作，采取錄音錄像等措施，實(shí)現(xiàn)適當(dāng)性匹配。
《辦法》將投資者分為普通和專業(yè)投資者，對(duì)應(yīng)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的資管產(chǎn)品；經(jīng)營機(jī)構(gòu)不得向風(fēng)險(xiǎn)承受能力最低類別的投資者銷售風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高于其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品或服務(wù)；規(guī)定由行業(yè)協(xié)會(huì)制定并定期更新本行業(yè)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)名錄，經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以制定高于名錄的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)。
為了配合政策落地，6月16日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實(shí)施指引（試行）》征求意見稿，就基金產(chǎn)品分級(jí)、投資者分類等具體問題作出明確規(guī)定。
此外，北京、深圳、吉林、四川等十幾個(gè)地區(qū)的證監(jiān)局也通過下發(fā)通知、舉辦專題培訓(xùn)會(huì)、機(jī)構(gòu)調(diào)研等形式，督促私募基金落實(shí)投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定。
新規(guī)實(shí)施后，有私募機(jī)構(gòu)未能遵守規(guī)定建立完善投資者適當(dāng)性制度，遭到處罰。
9、頂層設(shè)計(jì)將落地
私募基金監(jiān)管迎來重要時(shí)刻
今年8月30日，國務(wù)院法制辦公室發(fā)布《私募投資基金管理暫行條例（征求意見稿）》（下稱《暫行條例》），私募行業(yè)監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)即將落地。《暫行條例》共11章58條，對(duì)私募基金管理人的準(zhǔn)入門檻作出嚴(yán)格規(guī)定，提出專業(yè)化經(jīng)營、備案登記等要求；同時(shí)對(duì)托管人職責(zé)、建立業(yè)務(wù)隔離機(jī)制等作出規(guī)定；明確了向特定合格投資者募集、履行投資者適當(dāng)性管理義務(wù)、建立從業(yè)人員投資申報(bào)登記等多項(xiàng)制度。
近年來，私募基金成為機(jī)構(gòu)投資者中的生力軍，對(duì)優(yōu)化金融資源配置、支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等發(fā)揮了積極作用。但在快速發(fā)展過程中也暴露出一些問題，如變相公開募集資金、投資運(yùn)作不規(guī)范、損害投資者利益等。為了規(guī)范發(fā)展，近幾年證監(jiān)會(huì)及基金業(yè)協(xié)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)多個(gè)文件，包括《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》、《私募投資基金募集行為管理辦法》等，構(gòu)建起完善的私募法律法規(guī)體系。
《暫行條例》總結(jié)吸收了近幾年私募監(jiān)管方面的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，在更高的法律層面提出全面、系統(tǒng)的規(guī)范性要求，將成為《證券投資基金法》以外、專門規(guī)范私募行業(yè)的法律效力最高的規(guī)范性文件。目前新規(guī)征求意見階段已經(jīng)結(jié)束，有望很快公布。
10、徐翔案落幕
被罰300億“神話”破滅
1月23日，震驚金融市場(chǎng)的“徐翔案”正式落下帷幕，徐翔被判處有期徒刑5年6個(gè)月，全案判處罰金合計(jì)300億元。
徐翔和他的澤熙投資曾經(jīng)是私募基金圈的“明星”。徐翔的“傳說”起于寧波解放南路漲停板敢死隊(duì)，擅長“抄底”、投資風(fēng)格“快準(zhǔn)狠”；2009年徐翔轉(zhuǎn)型成立私募公司澤熙投資，旗下多只產(chǎn)品收益率很高，在2015年股市強(qiáng)烈波動(dòng)時(shí)凈值還逆勢(shì)上漲；2015年11月1日，徐翔被司法部門帶走。2016年11月，青島市人民檢察院對(duì)徐翔、王巍、竺勇操縱證券市場(chǎng)案提起公訴。
2017年6月，中基協(xié)的紀(jì)律處分決定書透露了“徐翔案”的細(xì)節(jié)：徐翔實(shí)際控制139個(gè)賬戶，與13家上市公司董事長或?qū)嵖厝撕现\操縱股價(jià)，徐翔等人實(shí)際非法獲利93.38億元。
“徐翔案”的審判和對(duì)徐翔等人的處罰，是中國證券市場(chǎng)法制化的重要一筆。2017年3月12日，在全國兩會(huì)期間，“徐翔案”被最高法及最高檢在工作報(bào)告中同時(shí)提及。3月20日，基金業(yè)協(xié)會(huì)宣布，已注銷徐翔的澤熙投資等私募基金管理人資格。
