新三板全面深化改革開啟后，沉寂已久的新三板市場也漸漸復(fù)蘇、熱鬧。
11月8日，新三板深化改革后首批市場政策正式推出，改革的核心政策之一的《分層管理辦法》隨之一并公布。
毋庸置疑的是，分層、精選層的篩選標(biāo)準(zhǔn)等均是各方關(guān)注的焦點(diǎn)，掛牌企業(yè)本身需衡量符不符合條件，券商機(jī)構(gòu)瞄準(zhǔn)潛在客戶資源，投資者自然也在尋找有潛力的標(biāo)的。但圍繞精選層的疑問也同樣較多。
創(chuàng)新層可申報精選層
此次改革以前，新三板只有創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。這也意味著新三板企業(yè)要么是創(chuàng)新層企業(yè)，要么就是基礎(chǔ)層企業(yè)。但“精選層-創(chuàng)新層-基礎(chǔ)層”的三層市場架構(gòu)形成以后，各層級之間的復(fù)雜性凸顯出來。
其中《分層管理辦法》第16條顯示，“在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司，可以申請公開發(fā)行并進(jìn)入精選層”。
針對上述條款，市場存在較大疑慮的地方在于創(chuàng)新層12個月才可以進(jìn)入精選層還是掛牌12個月、申請公開發(fā)行時為創(chuàng)新層就可以？這是否意味著基礎(chǔ)層的企業(yè)可以直接沖擊創(chuàng)新層呢？
對于該爭議點(diǎn)，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前沖擊精選層企業(yè)已經(jīng)明確將從創(chuàng)新層企業(yè)中篩選，不存在直接從基礎(chǔ)層沖擊精選層的情況。
不過，值得注意的是，此次改革后將實(shí)行掛牌同時進(jìn)入創(chuàng)新層制度，對于部分企業(yè)而言，符合相應(yīng)的創(chuàng)新層條件，完成掛牌同時定向發(fā)行達(dá)到規(guī)定融資金額，掛牌后就可以直接進(jìn)入創(chuàng)新層。
這意味著，對于還不是創(chuàng)新層企業(yè)的掛牌公司而言，明年4月30日創(chuàng)新層調(diào)整之際，只要滿足上述條件，就可以更為便捷地進(jìn)入創(chuàng)新層。
按照上述條件，擁有了創(chuàng)新層身份后，并符合5項(xiàng)精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)之一的，且預(yù)計自己公開發(fā)行后市值能達(dá)標(biāo)的，就可以申請公開發(fā)行并進(jìn)入精選層。
值得一提的是，按字面理解，只要創(chuàng)新層企業(yè)已經(jīng)掛牌滿12個月，而并非在創(chuàng)新層待滿12個月才可以申報精選層。
那么，沖擊精選層的企業(yè)什么時候可以開始申報呢？
據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)透露，待《分層管理辦法》正式公布并實(shí)施之日起，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)就開始接受符合要求創(chuàng)新層企業(yè)的公開發(fā)行申請。而按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的信息，《分層管理辦法》征求意見將于11月23日結(jié)束。
這也意味著，一旦規(guī)則落地創(chuàng)新層企業(yè)即可申報精選層。
322家滿足精選層財務(wù)要求
隨著精選層門檻出爐，潛在的精選層的確成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。掛牌公司若想進(jìn)入精選層，首先應(yīng)當(dāng)符合下列財務(wù)條件之一：
對于上述四套標(biāo)準(zhǔn)，市場人士普遍反映準(zhǔn)入門檻較低，可覆蓋的新三板企業(yè)數(shù)量也較多。
據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究負(fù)責(zé)人彭海測算，“在不考慮公開發(fā)行市值的情況下，目前尚在新三板掛牌并掛牌時間滿一年的675家創(chuàng)新層企業(yè)，符合精選層財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的創(chuàng)新層企業(yè)共有322家，占全部創(chuàng)新層企業(yè)的47.7%。”
從四套標(biāo)準(zhǔn)分項(xiàng)來看，僅符合一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)最多，達(dá)214家；89家企業(yè)同時符合兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)；18家企業(yè)同時符合三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)；1家企業(yè)同時符合四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)。合計共108家企業(yè)同時符合兩項(xiàng)及以上標(biāo)準(zhǔn)。
符合三項(xiàng)及以上財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)名單
其中，山大地緯（831688）是創(chuàng)新層中唯一一家滿足四項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)。
山大地緯是專注于智慧政務(wù)、智慧醫(yī)保醫(yī)療、智能用電等領(lǐng)域國內(nèi)領(lǐng)先等軟件解決方案提供商、服務(wù)商。
2019年前三季度，山大地緯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元，同比增長73.28%；同期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤53.26萬元。
早在今年6月，山大地緯已經(jīng)向上交所遞交了科創(chuàng)板上市申請，其最新審核動態(tài)為“已問詢”。
而滿足上述三項(xiàng)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)的凌志軟件（830866）則剛于11月6日獲科創(chuàng)板上市委員會同意發(fā)行上市。在撤回IPO后，凌志軟件又于科創(chuàng)板排隊(duì)近7個月，最終歷經(jīng)三輪問詢，攜帶22家“三類股東”順利過會。
此外，據(jù)不完全統(tǒng)計，322家企業(yè)中還有10余家企業(yè)擬沖刺A股IPO。
322家中的擬IPO企業(yè)
彭海強(qiáng)調(diào)，上述的篩選標(biāo)準(zhǔn)只是財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)上滿足，未來能否進(jìn)入精選層的前提還在于上述標(biāo)的市值能否滿足、能否公開發(fā)行成功。而公開發(fā)行能否成功還在于投資人是否認(rèn)購，對于投資人而言，最為關(guān)注的肯定是能否賺到錢，所以投資人還會從收益率的角度去看，這也會涉及到行業(yè)、定價等多方面因素。
意味著，企業(yè)想要進(jìn)入精選層還需要承擔(dān)市場的層層考驗(yàn)。
券商已經(jīng)開始布局
目前，券商機(jī)構(gòu)也已經(jīng)開始掃貨搶籌。國內(nèi)某中字頭大型券商已于上周末開會部署關(guān)于精選層潛在標(biāo)的的網(wǎng)羅和篩選工作。南方地區(qū)的一家大型券商及另一家中型券商也開始了“搶籌”工作，“動作快的券商，發(fā)行方案都交到公司手里了”。
值得注意的是，此次新三板改革既給券商機(jī)構(gòu)帶來較大的機(jī)遇，也提出了更高的要求。
此次《公眾公司辦法》包括了，引入向不特定合格投資者公開發(fā)行制度，允許掛牌公司向新三板不特定合格投資者公開發(fā)行，實(shí)行保薦、承銷制度。并壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。
對此，申萬宏源新三板部主管劉靖認(rèn)為，“從券商角度來看，新三板公開發(fā)行需要券商作為保薦人和承銷商，因此將增加券商的投行業(yè)務(wù)收入。但值得注意的是，中小企業(yè)具有高風(fēng)險特征，因此新三板公開發(fā)行對券商的項(xiàng)目質(zhì)量把控、IPO定價、銷售等能力都提出了更高要求?！?/span>
劉靖預(yù)計，“長期來看，市場份額將向優(yōu)質(zhì)券商集中。但短期內(nèi)，因?yàn)樾碌案獾某霈F(xiàn)中小券商投行可能加入戰(zhàn)局，由于中小企業(yè)更難規(guī)范，監(jiān)管更需要重視中介盡職能力和道德風(fēng)險?！?/span>
業(yè)內(nèi)人士還表示，除了公開發(fā)行外，定增、并購、借資等新三板業(yè)務(wù)預(yù)計也將隨之增加。新三板有望成為券商投行的另一座金礦。
注：上述名單為聯(lián)訊證券依照財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)所篩選名單
