11月8日，證監(jiān)會(huì)就修訂后的《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》和新起草的《非上市公眾公司信息披露管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見。全國股轉(zhuǎn)公司也就新起草及新修訂的6項(xiàng)自律規(guī)則向市場(chǎng)征求意見。
上述6項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則涉及精選層遴選標(biāo)準(zhǔn)、公開發(fā)行、連續(xù)競(jìng)價(jià)交易機(jī)制、轉(zhuǎn)板要求等。
聯(lián)訊證券研究所新三板負(fù)責(zé)人彭海表示，精選層滿一年可以轉(zhuǎn)板機(jī)制設(shè)定為滬深兩市的后備軍，有助于減少上市發(fā)行障礙，縮短上會(huì)排隊(duì)時(shí)間。同時(shí)，新三板自身將形成“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個(gè)層次不斷遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，精選層更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)中承上啟下的作用。
東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，這是繼2014年以來新三板最大的深化改革，標(biāo)志著新三板進(jìn)入全面升級(jí)的新階段。改革帶來的深遠(yuǎn)影響，市場(chǎng)各方高度期待。
精選層承上啟下的作用
上述業(yè)務(wù)規(guī)則中指出，全國股轉(zhuǎn)公司設(shè)置基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層和精選層，符合不同條件的掛牌公司分別納入不同市場(chǎng)層級(jí)管理。
精選層入層標(biāo)準(zhǔn)以市值為核心，圍繞盈利能力、成長性、市場(chǎng)認(rèn)可度、研發(fā)能力等設(shè)定，各項(xiàng)要求均顯著低于科創(chuàng)板上市條件和創(chuàng)業(yè)板公司平均水平。
彭海認(rèn)為，從精選層的標(biāo)準(zhǔn)來看，其所要求的指標(biāo)與科創(chuàng)板十分相似，也十分看重對(duì)于市值的要求，只是在各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值上精選層的標(biāo)準(zhǔn)低于科創(chuàng)板。
各板塊上市標(biāo)準(zhǔn)對(duì)比。數(shù)據(jù)來源：聯(lián)訊證券
此次改革設(shè)立精選層，以精選層為抓手，配套推出公開發(fā)行、交易改革、轉(zhuǎn)板上市、投資者門檻、信息披露等各項(xiàng)具體措施。
其中，根據(jù)政策安排，經(jīng)過公開發(fā)行并在精選層掛牌滿一年、符合證券法上市條件和交易所相關(guān)規(guī)定的新三板公司，可以直接向交易所申請(qǐng)轉(zhuǎn)板上市。
彭海點(diǎn)評(píng)稱，新三板的定位與滬深交易所形成錯(cuò)位發(fā)展格局，主要服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小企業(yè)，精選層滿一年可以轉(zhuǎn)板機(jī)制設(shè)定為滬深兩市的后備軍，有助于減少上市發(fā)行障礙，縮短上會(huì)排隊(duì)時(shí)間。同時(shí)新三板自身將形成“基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層”三個(gè)層次不斷遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，精選層更好發(fā)揮多層次資本市場(chǎng)中承上啟下的作用。
“相較于2019年10月底新三板共完成220億的融資規(guī)模來說，精選層融資金額以及其對(duì)基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層的帶動(dòng)效應(yīng)，新三板總體募資金額下滑的趨勢(shì)將會(huì)徹底反轉(zhuǎn)，從而有助于提高直接融資比例，助力企業(yè)發(fā)展?！迸砗Ｈ绱私忉?。
付立春預(yù)計(jì)，此次改革后續(xù)的進(jìn)程會(huì)非常高效，會(huì)為市場(chǎng)帶來全新的面貌。優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)新層企業(yè)公開發(fā)行進(jìn)入精選層并轉(zhuǎn)板，會(huì)成為新三板的明星，會(huì)特別受到投行、投資等的青睞。
“其融資、交易、定價(jià)等初期會(huì)比較高漲，之后走勢(shì)取決于政策落實(shí)進(jìn)展與資金狀況等，但最終決定因素還是主業(yè)的持續(xù)經(jīng)營、成長性及規(guī)范性等?！?/p>
改革帶來的投資機(jī)會(huì)
全國股轉(zhuǎn)公司表示，在后續(xù)的公開征求意見期間，將通過書面收集反饋意見、調(diào)研走訪、召開座談會(huì)等方式，充分聽取市場(chǎng)參與主體的意見建議。公開征求意見結(jié)束后，全國股轉(zhuǎn)公司將結(jié)合各方反饋意見，對(duì)相關(guān)自律規(guī)則及配套制度安排進(jìn)行調(diào)整完善，履行程序后分批發(fā)布實(shí)施。
付立春認(rèn)為，新三板改革推進(jìn)速度非?？欤猿鍪袌?chǎng)預(yù)期；改革內(nèi)容涉及的方面十分全面也很深入，與之前監(jiān)管的表態(tài)一致。
“這些綜合表明改革的決心堅(jiān)定、信心重組、準(zhǔn)備充分。這是繼2014年以來新三板最大的深化改革，標(biāo)志著新三板進(jìn)入全面升級(jí)的新階段。改革帶來的深遠(yuǎn)影響，市場(chǎng)各方高度期待?！?/p>
安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板深化改革政策同步推出，加快推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，新三板改革為其中一環(huán)，改革影響需有機(jī)整體聯(lián)系。
此前新三板的投資者門檻頗高，為500萬元金融資產(chǎn)，這也是一直困擾新三板市場(chǎng)流動(dòng)性的一項(xiàng)重要因素。
本次新三板改革將優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低投資者準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)公募基金投資精選層掛牌公司，持續(xù)推動(dòng)保險(xiǎn)資金、企業(yè)年金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入市，為市場(chǎng)不斷增加長期穩(wěn)定資金來源。
彭海從三個(gè)方面分析了新三板整體改革帶來的投資機(jī)會(huì)：
一是A股創(chuàng)投類企業(yè)、新三板業(yè)務(wù)布局較廣的券商、控股或參股新三板公司的主板公司。
二是精選層預(yù)期企業(yè)市場(chǎng)關(guān)注度將會(huì)得到大幅度提升，尤其是龍頭公司與主板相比具有估值優(yōu)勢(shì)的個(gè)股。10月25日以來新三板市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的上漲，三板做市指數(shù)上漲接近10%，隨著精選層方案出臺(tái)，未來能進(jìn)入精選層的企業(yè)將會(huì)成為下一階段的關(guān)注重點(diǎn)。
三是基礎(chǔ)層進(jìn)入創(chuàng)新層預(yù)期的個(gè)股未來也會(huì)得到市場(chǎng)的關(guān)注。受2019年融資金額下滑的影響，截至2019年11月8日，符合基礎(chǔ)層進(jìn)入創(chuàng)新層要求的企業(yè)數(shù)量較少，隨著新的分層管理辦法出來，此次增加基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)撮合頻次，有助于適度提高流動(dòng)性水平，預(yù)計(jì)有更多的企業(yè)具有從基礎(chǔ)層進(jìn)入到創(chuàng)新層的意愿。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)層進(jìn)入創(chuàng)新層預(yù)期的企業(yè)。
此前的10月25日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人常德鵬在出席例行新聞發(fā)布會(huì)時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)全面深化新三板改革。而在隨后的下一個(gè)交易日10月28日，三板做市指數(shù)早盤高開高走，至收盤大漲5.03%，報(bào)825.25點(diǎn)，創(chuàng)出2016年以來單日最大漲幅，指數(shù)及成交額一舉創(chuàng)出年內(nèi)新高。
付立春解釋，先普漲再分化應(yīng)該是未來新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)行情主題，趨勢(shì)技術(shù)市場(chǎng)資金分析、基本面深入盡調(diào)分析會(huì)先后更加重要主導(dǎo)。
諸海濱也從近期市場(chǎng)波動(dòng)現(xiàn)象中對(duì)投資者作出提醒，他表示，新三板目前市場(chǎng)有其特殊性，部分公司近期漲幅較大，加之投資者較少以及股權(quán)高度集中，或?qū)е聝r(jià)格波動(dòng)大。目前部分公司漲幅過大或已與其基本面產(chǎn)生偏差。建議投資人看到機(jī)會(huì)的同時(shí)關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)，未來投資人還需結(jié)合公司實(shí)際基本面進(jìn)行篩選“真價(jià)值”。
