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          增值稅征收倒計時 資管產(chǎn)品迎新博弈
          
     
          作者：songjingtao   已查看：825     發(fā)布時間:2017-12-22 13:04:30  
     
          

     
          
    
     
    
          
    
          
     
  資管產(chǎn)品征收增值稅進入倒計時。中國證券報記者了解到，一方面，不少金融機構已做好多方面準備，如對簽訂的合同進行全面梳理和修訂、厘清應稅科目及繳納時點、調(diào)整相關產(chǎn)品凈值核算模型等；另一方面，仍有不少待明確的細節(jié)使他們“頭疼”，資管產(chǎn)品管理人將不得不考慮各類產(chǎn)品設計帶來的增值稅影響，以及與投資者的稅負攤分博弈等。

              業(yè)內(nèi)人士表示，財稅〔2017〕56號（以下簡稱“56號文”），雖是一份財稅文件，但進一步體現(xiàn)了金融去杠桿的政策取向，對未來資管產(chǎn)品將產(chǎn)生深刻影響。

          　　機構與投資者的新博弈

              根據(jù)“56號文”，2018年1月1日起，資管產(chǎn)品管理人運營資管產(chǎn)品過程中發(fā)生的增值稅應稅行為，將以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人，暫適用簡易計稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。

              川財證券非銀金融分析師楊歐雯認為，此次增值稅開征將影響資管行業(yè)的發(fā)展邏輯，管理人和投資人或?qū)⒕屯ǖ李惍a(chǎn)品的稅負分攤進行新的博弈，而主動類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準等也將受到重大影響。在管理能力之外，資金管理人將不得不考慮不同產(chǎn)品設計所帶來的增值稅影響。

              星石投資表示，資管產(chǎn)品增值稅的納稅人為產(chǎn)品管理人，但是由于產(chǎn)品管理人并沒有享受產(chǎn)品的投資收益，后續(xù)可能會通過合同的相關條款轉(zhuǎn)嫁給投資者。不過，由于稅率不高，實際影響可能低于市場預期，如1年期保本理財?shù)氖找媛嗜魹?%，征收3%的增值稅之后的實際收益率為4.85%。

              ，資管產(chǎn)品增值稅對產(chǎn)品收益影響幾何，需要根據(jù)資管產(chǎn)品管理人和投資者之間的增值稅負及稅后收益分配模式來確定。若資管公司為了讓客戶滿意，自己承擔稅務成本，那么為了覆蓋這部分增加的成本，不排除管理人提高管理費的可能。相反，若管理人把稅負轉(zhuǎn)嫁給投資者，那么管理人一方面需要謹慎地進行資管產(chǎn)品稅務處理判斷，另一方面還需要注意與投資者提前溝通增值稅計稅方式及其對投資收益的影響，以降低稅務及法律風險隱患。同時，由于資管產(chǎn)品的結(jié)構類型復雜，特別是有些產(chǎn)品存在多層嵌套等問題，因此到底交稅與否以及交多少稅沒法一刀切式的判斷，需要針對每一份資管產(chǎn)品進行謹慎的業(yè)務類型及合同條款梳理后才能確定。

              梁因樂表示，根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗，即使管理人將增值稅轉(zhuǎn)嫁給投資者，使后者稅后收益受到一定影響，投資者的投資行為也不會僅僅從稅務角度出發(fā)。同時，考慮到新規(guī)下采用3%的征收率，一定程度上保證了資管行業(yè)稅負的平穩(wěn)過渡。“鑒于此，我們預計出現(xiàn)資金從資管產(chǎn)品中大規(guī)模外流的可能性不大?！绷阂驑贩Q，當然，新規(guī)也可能影響到基金公司在市場競爭中對于投資標的及相應客戶的選擇傾向問題，不排除一部分管理人可能認為此次增值稅的開征對于他們的保本型產(chǎn)品沖擊最大，進而更多地去發(fā)展非保本型產(chǎn)品，以及挖掘相應客戶的可能性。

              私募產(chǎn)品影響尚待觀察

              楊歐雯表示，總體而言，增值稅的開征使得整個資管行業(yè)成本有所抬升。按要求，公募基金適用的增值稅率從前期的6%降至3%，只有票息部分需要繳納，且所得稅目前仍可以免繳。

              私募基金方面，公司制和合伙制私募基金作為獨立的納稅主體，在本次增值稅開征前已按照一般增值稅征稅規(guī)定獨立繳稅，相較之下，契約型私募基金產(chǎn)品或受較大影響。另外，私募產(chǎn)品投資收益的具體來源也將影響增值稅計稅情況。不過，本次增值稅新規(guī)對于私募產(chǎn)品的影響仍有模糊之處，有待進一步觀察分析。

              星石投資分析，根據(jù)目前的稅收規(guī)定，自營類機構、資管類機構與公募基金等不同機構的繳稅規(guī)則各異，可能會造成新一輪的套利，機構會在增值稅率、風險計提等指標之間進行權衡。

              “在新規(guī)下，多層嵌套產(chǎn)品面臨著更大的稅收壓力，資管產(chǎn)品每多加一層嵌套就不得不多承擔一次繳稅義務，無形中打擊了通道業(yè)務，可能使得通道業(yè)務進一步萎縮?！蹦郴鹑耸糠Q。

              機構沖刺準備

              基金人士表示，為滿足增值稅新規(guī)的相關要求，財務和IT部門都在做最后的沖刺。北京某中型公募表示，新的IT系統(tǒng)已于12月初上線測試，明年1月正式按照新規(guī)執(zhí)行，稅收將從基金資產(chǎn)中扣除。另一中型公募表示，對于應納稅的部分，將直接從基金資產(chǎn)中扣除，投資者看到的基金凈值是已扣稅后的部分。

              梁因樂表示，為迎接新規(guī)，不少資管機構已做相應準備，安永目前已和多家機構展開全流程的合作，內(nèi)容主要包括：資管產(chǎn)品業(yè)務類型及合同條款的涉稅梳理，以明確資管產(chǎn)品是否應稅以及對應的應稅科目；增值稅申報相關協(xié)助，其中利用系統(tǒng)自動化申報具有明顯的優(yōu)勢，適合在管產(chǎn)品數(shù)量很多的管理人。

              券商運營外包服務方也開始向所服務的資管機構提醒資管產(chǎn)品增值稅事項，并梳理了相關法律法規(guī)，要求資產(chǎn)管理人參與相關培訓，及時完成與服務方的交互。

              “明年2月15日就要做第一批增值稅的申報，如果資管產(chǎn)品管理人已對產(chǎn)品類型和應稅科目做了比較清晰的梳理，那么在增值稅的申報壓力可能相對較?。蝗绻浆F(xiàn)在還沒對全部資管產(chǎn)品做梳理，沒有做對估值系統(tǒng)和稅后收益的分析，那時間就相當緊迫了?！倍悇杖耸糠Q。
          
     

    
          
    
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