要辯證看待科創(chuàng)板的“熱”和新三板的“冷”，新三板要理直氣壯地講成績，也要毫不掩飾地談問題。新三板具備以市場化為核心的制度優(yōu)勢，以及服務(wù)民營中小微企業(yè)的獨(dú)特價(jià)值，只要全面深化改革，解決痛點(diǎn)，增強(qiáng)流動(dòng)性，增強(qiáng)融資功能，并建立更為平滑完善的轉(zhuǎn)板機(jī)制，就能在我國多層次資本市場中發(fā)揮出獨(dú)特價(jià)值。
在近日火熱的科創(chuàng)板行情中，有細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，在首批25只科創(chuàng)板股票中，作為從新三板轉(zhuǎn)到科創(chuàng)板的“轉(zhuǎn)板股”，西部超導(dǎo)、天準(zhǔn)科技、嘉元科技、南微醫(yī)學(xué)4家企業(yè)市值飆升，獲得了超高溢價(jià)。由此，新三板部分計(jì)劃沖刺科創(chuàng)板的掛牌公司近期股價(jià)也明顯上漲，且成交放量。
一段時(shí)期以來，由于新三板流動(dòng)性缺失，市場冷清，有人質(zhì)疑新三板市場價(jià)值。如今，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板，出現(xiàn)了身價(jià)倍增的高溢價(jià)現(xiàn)象。這在一定程度上反映了新三板價(jià)值，說明新三板在支持和服務(wù)掛牌企業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用，同時(shí)也凸顯出新三板深化改革的緊迫性。
截至7月24日，科創(chuàng)板共受理申請149家，其中與新三板相關(guān)的公司共40家，占比26.85%。在這些企業(yè)中，25家已摘牌企業(yè)平均掛牌時(shí)間為2.1年，掛牌時(shí)間最長的為西部超導(dǎo)4.5年。以西部超導(dǎo)為例，其在新三板掛牌期間累計(jì)融資逾10億元。嘉元科技在新三板掛牌期間，分別在2016年3月份、2016年11月份、2017年9月份募資4725萬元、5850萬元、1.18億元?？梢哉f，大量初創(chuàng)企業(yè)通過新三板對接了資本市場，募集了發(fā)展需要的資金。從轉(zhuǎn)板企業(yè)在科創(chuàng)板表現(xiàn)看，新三板這些年的持續(xù)督導(dǎo)作用，分層價(jià)值投資引導(dǎo)和小額快頻融資作用，都有效助力了企業(yè)成長。
科創(chuàng)板的推出，表明資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新進(jìn)入歷史新階段。科創(chuàng)板是制度增量改革的試點(diǎn)，是“改革試驗(yàn)田”，重在形成可以復(fù)制、推廣的經(jīng)驗(yàn)，應(yīng)用到資本市場其他板塊，從而推動(dòng)資本市場全面深化改革，共同為服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量。因此，科創(chuàng)板的推出，為下一步全面深化資本市場改革創(chuàng)造了良好條件，新三板改革就是其中應(yīng)有之義，時(shí)不我待。
要辯證看待科創(chuàng)板的“熱”和新三板的“冷”，新三板要理直氣壯地講成績，也要毫不掩飾地談問題。由于科創(chuàng)板特別的制度設(shè)計(jì)，不只是與新三板相比，即使與主板相比、與港股相比，科創(chuàng)板的超高市盈率和市值高溢價(jià)也顯而易見。同時(shí)，新三板市場的“冷”也是客觀存在，由于500萬元的高門檻，市場活躍度低、流動(dòng)性差導(dǎo)致新三板定價(jià)功能較差。因此，新三板增量改革已迫在眉睫。對絕大多數(shù)新三板掛牌企業(yè)來說，轉(zhuǎn)板科創(chuàng)板也許并不現(xiàn)實(shí)，新三板掛牌成本相對較低，更匹配中小微企業(yè)需求，所以更多掛牌企業(yè)熱切期待新三板改革能加大力度，早日把市場效益釋放出來，讓參與者各得其所，更好地提高市場的融資能力和流動(dòng)性水平。
應(yīng)該說，新三板深化改革已成共識(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期密集表態(tài)也在向市場傳遞改革信號(hào)。新三板具備以市場化為核心的制度優(yōu)勢，以及服務(wù)民營中小微企業(yè)的獨(dú)特價(jià)值，只要全面深化改革，解決痛點(diǎn)，增強(qiáng)流動(dòng)性，增強(qiáng)融資功能，并建立更為平滑完善的轉(zhuǎn)板機(jī)制，就能在我國多層次資本市場中發(fā)揮出獨(dú)特價(jià)值。隨著多層次資本市場不同板塊之間增強(qiáng)有機(jī)聯(lián)系，錯(cuò)位發(fā)展，資本市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“大合唱”一定會(huì)更嘹亮。
