今年以來，新三板市場容量一路走低，摘牌公司數(shù)量目前已超過1000家，其中既有主動摘牌也有被動退市。近期，全國股轉(zhuǎn)公司宣布，對330家未按期披露2018年年報的掛牌公司實施強制摘牌，這一輪集中摘牌潮引發(fā)市場熱議。
此次不按期披露定期報告的數(shù)百家公司，整體質(zhì)地堪憂，多數(shù)存在經(jīng)營虧損、交易冷淡、公司治理不善等問題，且不乏來自落后產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。而嚴格把控市場“入口”和“出口”關(guān)，能夠促進市場化優(yōu)勝劣汰，對新三板市場的長期健康發(fā)展具有積極意義。
全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負責(zé)人表示，對這些“問題”公司進行出清，有利于凈化市場運行環(huán)境，提升市場運行質(zhì)量，更好地保護投資者合法權(quán)益，同時為下一步深化新三板發(fā)行、交易、投資者適當(dāng)性管理、信息披露和監(jiān)管等各方面的改革筑牢基礎(chǔ)。
摘牌工作分批次平穩(wěn)推進
對不披露定期報告的公司實施強制摘牌，是全國股轉(zhuǎn)公司踐行規(guī)則監(jiān)管、維護市場秩序的重要舉措。
近一個月時間內(nèi)，全國股轉(zhuǎn)公司集中發(fā)布強制摘牌公告，從7月1日至7月19日，陸續(xù)有七維航測等46家公司、眾聯(lián)信息等54家公司、ST都市等57家公司、賽孚制藥等56家公司、航天理想等36家公司分五批次被終止掛牌。
截至目前，在330家未披露2018年年報的公司中，已有249家收到摘牌通知。全國股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負責(zé)人表示，對未披露年報掛牌公司實施強制摘牌的工作平穩(wěn)推進，剩余81家公司將在遺留事項處理完畢后，分批次實施強制摘牌。
強制摘牌是新三板“重拳治市”的重要手段之一，而此番被摘牌的公司的確存在經(jīng)營與治理方面的諸多問題。統(tǒng)計顯示，330家公司中，八成以上屬于落后產(chǎn)業(yè)，具有高投入、高消耗、低效益的特點，存在產(chǎn)能過剩等問題；同時，公司內(nèi)部控制失效、治理嚴重失序情況普遍，合計被證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、全國股轉(zhuǎn)公司處罰584次。
經(jīng)營業(yè)績方面，這些將被強制摘牌的公司六成以上為虧損狀態(tài)，且四成以上虧損規(guī)模逐年加劇，其中有95家公司2017年年報被審計機構(gòu)出具“非標”意見。安信證券分析稱，這330家公司基本位于新三板“利潤金字塔”的最底層，平均歸母凈利潤為負，其中196家虧損；平均營業(yè)收入為9348萬元，且呈現(xiàn)連年下滑趨勢。
市場交易方面，330家公司中，近四成在二級市場未發(fā)生過交易或成交額很低，五成以上自掛牌以來沒有進行過發(fā)行融資。其中，147家有過融資的掛牌公司平均融資額為6037萬元，融資額最高的達14.65億元。
多措并舉強化投資者保護
在此次摘牌進程中，全國股轉(zhuǎn)公司高度重視投資者保護工作，通過強化事前風(fēng)險提示、加大事中處罰力度、完善事后保護機制，多措并舉保護投資者合法權(quán)益。
相關(guān)工作體現(xiàn)為四個方面，包括充分揭示風(fēng)險、強化監(jiān)管威懾、積極處置違法違規(guī)情形以及妥善應(yīng)對股東訴求。例如，對于未在4月30日前披露年報的公司，全國股轉(zhuǎn)公司對掛牌公司及其董事長采取了公開譴責(zé)的紀律處分措施，并計入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫。對于未能在6月30日前披露年報的公司，全國股轉(zhuǎn)公司在實施強制摘牌前，對掛牌公司歷史上存在的違法違規(guī)情況進行了全面梳理，做到有錯必糾、有過必罰。
在此基礎(chǔ)上，全國股轉(zhuǎn)公司表示，將通過加強制度約束、強化事前監(jiān)管并加強監(jiān)管協(xié)作等方式，進一步加強新三板市場投資者保護。
自2016年10月就《終止掛牌實施細則》公開征求意見以來，全國股轉(zhuǎn)公司結(jié)合實踐中的新情況、新問題，持續(xù)完善細則，目前正在制定公司治理相關(guān)規(guī)則，將進一步強化對掛牌公司的規(guī)范要求，有效提升投資者保護工作力度。
同時，在定期報告監(jiān)管過程中，對于未按期披露年報、半年報的掛牌公司，全國股轉(zhuǎn)公司將開展刨根問底式公開問詢，要求掛牌公司披露無法按期披露的具體原因；要求主辦券商立即啟動現(xiàn)場檢查，核查掛牌公司是否存在尚未處理完畢的違規(guī)事項，并持續(xù)督促掛牌公司及時披露。
為加強監(jiān)管協(xié)作，多渠道保護投資者權(quán)益，全國股轉(zhuǎn)公司目前已經(jīng)與中證中小投資者服務(wù)中心、中國國際經(jīng)濟貿(mào)易仲裁委員會和深圳證券期貨業(yè)糾紛調(diào)解中心簽訂合作備忘錄，引導(dǎo)投資者通過上述專業(yè)機構(gòu)解決糾紛，后續(xù)還將拓寬合作范圍，引入中國證券投資者保護基金有限責(zé)任公司等更多專業(yè)機構(gòu)，為投資者提供相應(yīng)服務(wù)。
摘牌與新增企業(yè)數(shù)量懸殊
新三板摘牌企業(yè)數(shù)量在7月將達到又一個高峰，今年以來的累計摘牌總數(shù)已突破千家，而去年上半年的摘牌數(shù)量為707家，全年共1517家，市場出清的嚴監(jiān)管態(tài)勢愈發(fā)明顯。
投中研究院統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共計923家企業(yè)從新三板摘牌，摘牌類型包括主動申請、擬轉(zhuǎn)板IPO，而并購、信息披露違規(guī)等其他原因也導(dǎo)致了一定數(shù)量的摘牌，其中主動申請摘牌占比為95.77%。截至6月末，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量為9921家，總股本為5987億股，目前市場規(guī)模還在進一步收縮。
進入7月，新三板逾300家公司因未披露2018年年報，面臨強制摘牌的監(jiān)管制裁，市場容量再迎“考驗”。聯(lián)訊證券在研報中表示，新三板摘牌數(shù)量近期將出現(xiàn)一個新的高峰，預(yù)計2019年全年摘牌企業(yè)數(shù)量將超過去年水平，這或許是在當(dāng)前冷淡的市場環(huán)境下會出現(xiàn)的必然現(xiàn)象。
新三市場容量一路走低，摘牌不斷，掛牌熱情卻不高。統(tǒng)計顯示，今年上半年，新三板新增掛牌公司153家，數(shù)量不及同期摘牌公司的六分之一。新掛牌公司中制造類公司最多，共有63家，占比41.18%，其次為信息技術(shù)類公司，企業(yè)服務(wù)、化工行業(yè)、公用事業(yè)及文化傳媒等行業(yè)也表現(xiàn)出一定的掛牌積極性。
對比摘牌企業(yè)與新增掛牌企業(yè)的經(jīng)營情況，相關(guān)統(tǒng)計顯示，今年以來，摘牌企業(yè)中凈利潤過億元的有20家，而新增掛牌企業(yè)中凈利潤過億元的僅有兩家，凈利潤超過5000萬元的也僅有6家，大多數(shù)凈利潤規(guī)模在千萬元以下。對此，聯(lián)訊證券分析師彭海認為，新三板已經(jīng)實際上回到了服務(wù)孵化小微企業(yè)的預(yù)備板定位上來，如果改革制度無法及時推進，新三板市場的競爭力可能更加削弱。
廣證恒生分析表示，當(dāng)前市場對新三板以精細化分層為基礎(chǔ)的改革方向已形成相對一致的預(yù)期，但相關(guān)工作的推進及制度的落地速度仍不及預(yù)期。預(yù)計下半年，在國家全力推進科創(chuàng)板建設(shè)工作的背景下，監(jiān)管部門會將新三板改革作為多層次資本市場改革的一環(huán)來統(tǒng)籌推進。
