將區(qū)塊鏈技術(shù)引入資產(chǎn)證券化過程，能夠讓項目涉及的眾多參與方“看透”底層資產(chǎn)，從而解決信息不對稱問題，讓主體信用評級和項目信用評級真正地實現(xiàn)分離。
近來，比特幣價格飆升、ICO炒作風(fēng)波，差點玩兒壞了區(qū)塊鏈技術(shù)。如何讓這項技術(shù)真正地發(fā)揮商業(yè)價值，業(yè)內(nèi)多家公司都在探索。除了數(shù)字貨幣，區(qū)塊鏈還有很多應(yīng)用場景，資產(chǎn)證券化就是其中之一。甚至有觀點認為，資產(chǎn)證券化是區(qū)塊鏈技術(shù)的最佳應(yīng)用場景。
區(qū)塊鏈與資產(chǎn)證券化的日益結(jié)合，受到了國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們的普遍重視。今年3月21日，京東金融推出基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)證券化云工廠底層資產(chǎn)管理系統(tǒng)，這是區(qū)塊鏈技術(shù)首次落地資產(chǎn)證券化領(lǐng)域；8月18日，“百度—長安新生—天風(fēng)第一期資產(chǎn)支持專項計劃” 獲得上海證券交易所出具的無異議函，成為了國內(nèi)首單運用區(qū)塊鏈技術(shù)的交易所資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，百度金融為此搭建了一個區(qū)塊鏈服務(wù)端，將該項目的各參與機構(gòu)均引作了區(qū)塊鏈上的一個節(jié)點。
直擊痛點
資產(chǎn)證券化的秘訣在于，它可以實現(xiàn)主體信用評級和項目信用評級的分離。資產(chǎn)證券化過程比較復(fù)雜，涉及的當(dāng)事人較多，其中有一類被稱作特定目的機構(gòu)，它是接受原始權(quán)益人轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券化產(chǎn)品的機構(gòu)。有了特定目的機構(gòu)，證券發(fā)行所基于的底層資產(chǎn)就從原始權(quán)益人那里轉(zhuǎn)移到特定目的機構(gòu)那里，即便以后原始權(quán)益人破產(chǎn)，證券化項目的還款也不受影響。這意味著，即使原始權(quán)益人的主體信用評級很低，只要它擁有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離出來所做的證券化產(chǎn)品，也可以享有較高的項目信用評級，從而大幅度降低其融資成本。因此，資產(chǎn)證券化天然適合中小機構(gòu)，有助于它們解決融資難、融資貴問題。
然而，項目參與各方對底層資產(chǎn)質(zhì)量真實性的信任問題，一直是我國資產(chǎn)證券化行業(yè)的痛點。因為對于底層資產(chǎn)的質(zhì)量沒有信心，投資者通常只愿購買大機構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，主體信用評級和項目信用評級沒有真正的分離，這讓資產(chǎn)證券化在國內(nèi)一直不能充分發(fā)揮威力。
將區(qū)塊鏈技術(shù)引入資產(chǎn)證券化過程之后，可以從根本上解決這一痛點。
區(qū)塊鏈技術(shù)是利用塊鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)來驗證與存儲數(shù)據(jù)、利用分布式節(jié)點共識算法來生成和更新數(shù)據(jù)、利用密碼學(xué)的方式保證數(shù)據(jù)傳輸和訪問的安全、利用由自動化腳本代碼組成的智能合約來編程和操作數(shù)據(jù)的一種全新的基礎(chǔ)架構(gòu)與計算范式。這個定義不是很好理解，可以進行簡單的“翻譯”：首先，顧名思義，區(qū)塊鏈由一串按照時間順序前后連接的數(shù)據(jù)區(qū)塊組成；其次，區(qū)塊鏈采用分布式數(shù)據(jù)存儲，這意味著所有數(shù)據(jù)具備很多個副本，分散存儲在不同的節(jié)點；最后，不同節(jié)點之間通過形成共識來實現(xiàn)對數(shù)據(jù)的更新，保證不同節(jié)點數(shù)據(jù)的一致性，獲得共識后，新數(shù)據(jù)寫入所有節(jié)點。區(qū)塊鏈技術(shù)保證了數(shù)據(jù)的不可篡改性。一方面，在鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)結(jié)構(gòu)中，所有數(shù)據(jù)區(qū)塊環(huán)環(huán)相扣，為了修改一個數(shù)據(jù)區(qū)塊，需要修改這個區(qū)塊后面的所有區(qū)塊，工作量很大；另一方面，因為分布式存儲，只有控制了所有節(jié)點的50%以上，才有可能形成共識，寫入假數(shù)據(jù)，在互聯(lián)網(wǎng)時代，控制50%的節(jié)點幾乎是不可能完成的任務(wù)。
在資產(chǎn)證券化過程中，如果將所有的資產(chǎn)信息與現(xiàn)金流全部寫入?yún)^(qū)塊鏈，尤其具有價值，它能夠讓資產(chǎn)證券化項目涉及的眾多參與方“看透”底層資產(chǎn)，從而解決信息不對稱問題，促進彼此之間的信任，讓主體信用評級和項目信用評級真正地實現(xiàn)分離。
優(yōu)勢多多
除了提高透明度，區(qū)塊鏈技術(shù)還可以優(yōu)化資產(chǎn)證券化的交易流程。
在效率至上時代，縮短交易時間具有重要意義。京東金融結(jié)構(gòu)金融部總經(jīng)理郝延山指出，區(qū)塊鏈能夠?qū)崿F(xiàn)證券發(fā)行人與投資者的直接交易和迅速結(jié)算，減少前臺和后臺交互，節(jié)省大量的人力和物力。傳統(tǒng)的跨國結(jié)算要通過SWIFT，耗時以天為單位，而比特幣使用區(qū)塊鏈技術(shù)，則可以實現(xiàn)實時跨國結(jié)算。類似的交易速度優(yōu)勢，在證券化產(chǎn)品交易中同樣有很大的應(yīng)用市場。
在安全方面，傳統(tǒng)證券市場以交易所為中心，一旦交易所系統(tǒng)被攻擊或出現(xiàn)故障，就可能導(dǎo)致交易暫停。在區(qū)塊鏈技術(shù)下，分布式結(jié)構(gòu)的整體運作不會因部分節(jié)點出現(xiàn)問題而受影響，從而提高了證券交易的穩(wěn)定性。
金融監(jiān)管機構(gòu)同樣受益于區(qū)塊鏈技術(shù)，在這方面可能還有一些誤解。很多人將區(qū)塊鏈與“去中心化”相等同，在他們看來，金融監(jiān)管機構(gòu)一直是“中心”，區(qū)塊鏈技術(shù)會削弱金融監(jiān)管機構(gòu)的權(quán)威性。實際上，區(qū)塊鏈的分布式結(jié)構(gòu)，讓每個節(jié)點都成為了中心。金融監(jiān)管機構(gòu)可以成為區(qū)塊鏈的一個節(jié)點，掌握比以前作為“單一中心”時更多的數(shù)據(jù)，有效把握底層資產(chǎn)，真正實現(xiàn)“穿透式監(jiān)管”。美國2008年金融危機正是肇始于次級房貸資產(chǎn)證券化的泛濫，如果運用區(qū)塊鏈技術(shù)，監(jiān)管部門就可以及時掌握市場上所有被有意隱藏起來的信息，避免重蹈覆轍。
