歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，改革與開(kāi)放需要建立在穩(wěn)健的制度之上，我們相信新監(jiān)管框架的確立將會(huì)開(kāi)創(chuàng)中國(guó)金融改革與開(kāi)放的新局面。
經(jīng)黨中央、國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，為貫徹落實(shí)十九大和第五次全國(guó)金融工作會(huì)議精神，金融穩(wěn)定與發(fā)展委員會(huì)(下稱(chēng)“金穩(wěn)委”)于11月8日在北京正式成立，并召開(kāi)了第一次全體會(huì)議。至此，新的金融政策與監(jiān)管框架--“一委一行三會(huì)”正式確立。
這表明了中央“健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)”的決心，同時(shí)也是金融工作會(huì)議提出的“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革”三大任務(wù)的具體體現(xiàn)。緊接著，11月17日，央行聯(lián)合銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)和外管局，以證券、銀行、基金、信托等金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，對(duì)發(fā)行的資管產(chǎn)品種類(lèi)、合格投資者類(lèi)型、從業(yè)人員資質(zhì)、產(chǎn)品代銷(xiāo)渠道、風(fēng)險(xiǎn)控制等多個(gè)方面進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。資管新規(guī)表示要打破剛性?xún)陡叮鹑跈C(jī)構(gòu)之間和同一金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部不同部門(mén)與資金池之間的嵌套關(guān)系，要求做到專(zhuān)款專(zhuān)用，明確分工。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是不同金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的交叉領(lǐng)域，只有在加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)之間協(xié)調(diào)的情況下，才能真正做到有效防范和控制金融風(fēng)險(xiǎn)。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，金融監(jiān)管體系的變革與金融市場(chǎng)創(chuàng)新是同步的，中國(guó)也是在不斷地針對(duì)新的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境完善監(jiān)管框架。
2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在應(yīng)對(duì)外部沖擊過(guò)程中出現(xiàn)了一些新的特征，其中最明顯的特征就是金融脫媒和影子銀行的膨脹。影子銀行的形成與不同金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而形成的嵌套關(guān)系密切相關(guān)，在原有分業(yè)監(jiān)管的框架下，形成了大量的監(jiān)管空心區(qū)和重疊區(qū)。最新數(shù)據(jù)顯示，由銀行理財(cái)、基金、信托、證券資管計(jì)劃和各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)子公司構(gòu)成的資管業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)102萬(wàn)億元規(guī)模。從資金使用看，其主要投資的非標(biāo)產(chǎn)品具有期限、流動(dòng)性和信用轉(zhuǎn)換功能。這類(lèi)產(chǎn)品透明度較低，規(guī)避了資本約束等監(jiān)管要求，大多未納入到社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)核算。剛性?xún)陡杜c金融機(jī)構(gòu)間嵌套關(guān)系形成了一種“太關(guān)聯(lián)而不能倒”(Tooconnectedtofail)的惡性循環(huán)，大大提高了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)作提出了更高要求。
金穩(wěn)委的成立標(biāo)志著新監(jiān)管框架最終形成。黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)金穩(wěn)委的定位體現(xiàn)了加強(qiáng)統(tǒng)一監(jiān)管的整體思路。按照黨中央和國(guó)務(wù)院的部署，金穩(wěn)委的工作重心是通過(guò)“統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項(xiàng)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項(xiàng)，協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等”來(lái)防范金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定。金穩(wěn)委在新監(jiān)管體系中處于中心地位，統(tǒng)籌、穩(wěn)定、改革、發(fā)展是其基本職能。
在新監(jiān)管體系下，央行負(fù)責(zé)宏觀審慎管理，“三會(huì)”負(fù)責(zé)微觀審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管，金穩(wěn)委是央行與“三會(huì)”之間的協(xié)調(diào)機(jī)制。這樣一來(lái)，有分工，有協(xié)作，金融監(jiān)管的盲區(qū)和重疊區(qū)將由金穩(wěn)委統(tǒng)籌協(xié)調(diào)。在風(fēng)險(xiǎn)疊加和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，穩(wěn)定是第一位的，在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上求發(fā)展。金融促發(fā)展的根本在于打通金融與實(shí)體的隔離，讓金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金穩(wěn)委的協(xié)調(diào)將主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:外部監(jiān)管與金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部監(jiān)管的協(xié)調(diào)、國(guó)內(nèi)與國(guó)外的協(xié)調(diào)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)。
央行的監(jiān)管職能也在加強(qiáng)，主要體現(xiàn)在構(gòu)建宏觀審慎管理體系，從宏觀、逆周期和跨市場(chǎng)的角度加強(qiáng)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和調(diào)節(jié)。
實(shí)際上，央行早在2009年就提出了加強(qiáng)宏觀審慎管理。近幾年，央行一方面積極穩(wěn)妥推動(dòng)貨幣政策框架從數(shù)量型調(diào)控為主向價(jià)格型調(diào)控為主逐步轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，不斷增強(qiáng)利率調(diào)控和傳導(dǎo)能力，平衡貨幣政策與宏觀審慎管理;另一方面逐步建立和完善了宏觀審慎管理框架。
其一，在2011年正式引入差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，其核心是金融機(jī)構(gòu)的信貸擴(kuò)張應(yīng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的合理需要及自身的資本水平等相匹配，也就是要求金融機(jī)構(gòu)“有多大本錢(qián)就做多大生意”，不能盲目擴(kuò)張和過(guò)度加杠桿。針對(duì)金融市場(chǎng)和金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，2016年起將差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制“升級(jí)”為宏觀審慎評(píng)估體系(MPA)，將更多金融活動(dòng)和資產(chǎn)擴(kuò)張行為納入宏觀審慎管理，從七大方面對(duì)金融機(jī)構(gòu)的行為進(jìn)行引導(dǎo)，實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)。之后又于2017年將表外理財(cái)納入MPA廣義信貸指標(biāo)范圍，以引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理;2018年還將把同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比指標(biāo)考核;
其二，將跨境資本流動(dòng)納入宏觀審慎管理范疇，從外匯市場(chǎng)和跨境融資兩個(gè)維度，從市場(chǎng)加杠桿融資和以自有資金短期炒作兩種行為模式入手，以公開(kāi)、透明、市場(chǎng)化的手段進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，維護(hù)金融穩(wěn)定;
其三，繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的宏觀審慎管理，形成了以因城施策差別化住房信貸政策為主要內(nèi)容的住房金融宏觀審慎政策框架。從政策落實(shí)情況看，當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性基本穩(wěn)定，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，絕大多數(shù)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，金融市場(chǎng)上的加杠桿和投機(jī)行為得到了一定程度抑制，企業(yè)和居民的正常融資需求也得到了保障。貨幣政策和宏觀審慎政策相互配合，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造了中性適度的貨幣金融環(huán)境，同時(shí)較好地防范了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。
銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)則將更加注重微觀審慎監(jiān)管，包括對(duì)金融機(jī)構(gòu)的功能監(jiān)管、行為監(jiān)管和競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管，關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)的行為，注重對(duì)消費(fèi)者的保護(hù)，強(qiáng)調(diào)對(duì)信息披露的監(jiān)管;同時(shí)還要維護(hù)市場(chǎng)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，不以機(jī)構(gòu)類(lèi)型的差異而設(shè)置業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻。
金穩(wěn)委、央行和“三會(huì)”在監(jiān)管實(shí)踐中，并不是截然對(duì)立的。英國(guó)金融服務(wù)局作為統(tǒng)一監(jiān)管機(jī)構(gòu)，同時(shí)負(fù)責(zé)審慎監(jiān)管和行為監(jiān)管。這種模式的最大好處是將不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相同功能的監(jiān)管合并在一起以提高效率，還可以更好了解金融體系的全面風(fēng)險(xiǎn)。但綜合監(jiān)管的方法要求它必須保持和央行的密切協(xié)調(diào)，因?yàn)檠胄凶鳛椤白詈筚J款人”，對(duì)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定有最終責(zé)任。
適度、全面和有效的金融監(jiān)管，是保護(hù)投資者基本權(quán)益、促進(jìn)金融創(chuàng)新、降低交易成本、提高市場(chǎng)效率和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。按照黨中央和國(guó)務(wù)院部署，金穩(wěn)委是黨中央、國(guó)務(wù)院面對(duì)金融市場(chǎng)深刻變革而設(shè)立的，以維護(hù)金融穩(wěn)定并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新機(jī)構(gòu)。歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，改革與開(kāi)放需要建立在穩(wěn)健的制度之上，我們相信新監(jiān)管框架的確立將會(huì)開(kāi)創(chuàng)中國(guó)金融改革與開(kāi)放的新局面。
