去年以來，多家外資巨頭在上海設(shè)立了外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE），其中富達(dá)國際（下稱“富達(dá)”）、瑞銀資產(chǎn)管理（下稱“瑞銀資產(chǎn)”）已經(jīng)相繼在中國基金業(yè)協(xié)會(huì)完成登記，且先后發(fā)行了債券型和股票型私募基金，為中國市場(chǎng)的兩大先例。
2017年11月20日，瑞銀資產(chǎn)宣布在中國境內(nèi)的WFOE——瑞銀資產(chǎn)管理（上海）有限公司正式推出首支境內(nèi)私募證券基金產(chǎn)品“瑞銀中國股票精選私募基金一號(hào)”，這也是外資在中國發(fā)行的首例股票型私募基金；今年5月5日，富達(dá)旗下位于上海的WFEO推出首支私募證券投資基金——“富達(dá)中國債券1號(hào)私募基金”，該基金則為首例債券型私募基金。
據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者了解，私募基金公司在完成私募基金管理人備案后，必須在六個(gè)月內(nèi)發(fā)布私募基金產(chǎn)品，如果逾期將被注銷資格。11月9日，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)顯示，3家外資私募完成備案登記，分別是惠理投資管理（上海）有限公司（下稱“惠理（上海）”）、景順縱橫投資管理（上海）有限公司（下稱“景順縱橫（上海）”）、路博邁投資管理（上海）有限公司（下稱“路博邁（上海）”）。
截至目前，已經(jīng)有7家外資私募落戶，分食中國資本市場(chǎng)的“大蛋糕”，競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈之下，“鯰魚效應(yīng)”將為行業(yè)帶來哪些變化？未來的競(jìng)爭(zhēng)格局又會(huì)如何演變？
外資巨頭進(jìn)軍中國私募界
WFOE的意義與過往不同之處在于，外資在中國境內(nèi)募資，并投資于中國境內(nèi)的資產(chǎn)。這與過去的QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）、QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）或QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）都存在差異。
QDII指的是，在人民幣資本項(xiàng)下不完全可兌換、資本市場(chǎng)未充分開放的條件下，有控制地允許合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券；QFII則是，有控制地允許合格境外機(jī)構(gòu)投資境內(nèi)資本市場(chǎng)的股票、債券等；QDLP則允許注冊(cè)于海外，并投資于海外市場(chǎng)的對(duì)沖基金，能向境內(nèi)的投資者募集人民幣資金，并將資金投資于海外市場(chǎng)。
相較之下，WFOE是吸引資金流入、外資開拓中國市場(chǎng)的重要渠道。
第一財(cái)經(jīng)記者獲悉，“瑞銀中國股票精選私募基金一號(hào)”將主要投資于中國A股市場(chǎng)，面向中國的合格機(jī)構(gòu)投資者及高凈值投資者。該基金由瑞銀資產(chǎn)基金經(jīng)理王子正負(fù)責(zé)管理，他在中國股票投資及研究領(lǐng)域擁有超過7年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。今年7月，瑞銀資產(chǎn)也成為第一家同時(shí)擁有中國私募證券投資基金管理人牌照和QDLP資格的國際資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。
王子正對(duì)記者表示：“長期而言，瑞銀資產(chǎn)認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)將實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，A股市場(chǎng)也帶來機(jī)會(huì)。藍(lán)籌股估值合理并具有吸引力，行業(yè)龍頭企業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力凸顯，因此A股市場(chǎng)仍將涌現(xiàn)具吸引力的投資機(jī)會(huì)?！?/span>
今年5月5日，富達(dá)在中國發(fā)布的“富達(dá)中國債券1號(hào)私募基金”則著眼于中國這個(gè)全球第三大債券市場(chǎng)，面向境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)和高凈值投資者。
富達(dá)國際固定收益基金經(jīng)理黃嘉誠對(duì)記者表示：“人民幣債券市場(chǎng)將會(huì)是未來亞洲債券市場(chǎng)的核心，未來數(shù)年也將會(huì)在全球金融市場(chǎng)扮演重要的角色。目前中國債券市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過65萬億元人民幣，預(yù)計(jì)到2020年將會(huì)超過日本市場(chǎng)達(dá)到100萬億元?！?/span>
富達(dá)旗下的WFOE于2015年9月在上海成立，并于2017年1月成為首家獲得私募證券投資基金管理業(yè)務(wù)資格的外資資產(chǎn)管理公司，可率先在中國開展私募基金業(yè)務(wù)。
目前，仍然有部分在中國設(shè)立WFOE的外資沒有完成備案，某外資私募的中國區(qū)首席代表此前也對(duì)記者表示：“備案后，6個(gè)月就要發(fā)行產(chǎn)品，這對(duì)于外資本身在中國本土化策略的完善度、團(tuán)隊(duì)建設(shè)的進(jìn)度都提出了巨大的考驗(yàn)，需要快速招兵買馬，也伴隨著較大的成本，因此部分外資雖然設(shè)立了WFOE，但仍選擇觀望，不過未來外資在中國私募領(lǐng)域的角色肯定會(huì)越來越大?！?/span>
中國金融開放持續(xù)
其實(shí)，對(duì)于中國金融開放的下一步，國內(nèi)外各界抱有極大關(guān)注。今年以來，“金融開放”成為屢被提及的熱詞。
國務(wù)院此前發(fā)文，明確提出要進(jìn)一步推進(jìn)銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等領(lǐng)域的對(duì)外開放，并引起各界熱烈討論：一方面，中國過去的金融開放成效顯著，外資機(jī)構(gòu)紛紛入駐，互聯(lián)互通機(jī)制升級(jí)；另一方面，中國在開放和改革上仍然空間巨大。
當(dāng)前，各界的共識(shí)在于，在推進(jìn)金融開放的過程中，中國要平衡金融開放的利與弊。此外，比起全面的資本賬戶開放，互聯(lián)互通機(jī)制則更適合中國的現(xiàn)狀，進(jìn)一步吸引資金流入也是大勢(shì)所趨。
眼下，這一趨勢(shì)正在形成。除了瑞銀資產(chǎn)和富達(dá)兩家已經(jīng)正式發(fā)行了私募基金產(chǎn)品的外資巨頭，多家外資公司在緊密籌備中。
中國基金業(yè)協(xié)會(huì)信息顯示，11月9日，3家外資私募完成備案登記，分別為惠理（上海）、景順縱橫（上海）、路博邁（上海）。一旦完成備案，6個(gè)月內(nèi)則必須發(fā)行私募基金產(chǎn)品。
從這三家公司背景來看，均為全球重量級(jí)知名資管機(jī)構(gòu)，擅長領(lǐng)域包括量化對(duì)沖、主動(dòng)選股、ETF（指數(shù)型基金）等，在中國市場(chǎng)也有長時(shí)間的布局。
工商登記資料顯示，路博邁（上海）成立于2016年11月28日，注冊(cè)資本200萬美元，股東“NEUBERGER BERMAN ASIA LIMITED”，法定代表人劉頌任職為董事兼總經(jīng)理。路博邁則是一家成立于1939年的國際性投資管理公司，在對(duì)沖業(yè)務(wù)上業(yè)績(jī)斐然。截至今年3月31日，其資產(chǎn)管理規(guī)模2670億美元。
惠理（上海）同樣來頭不小。工商登記資料顯示，該公司成立于2017年3月23日，法定代表人關(guān)威，注冊(cè)資本5000萬元人民幣，股東方為盛寶資產(chǎn)管理香港有限公司。盛寶資產(chǎn)管理香港有限公司則是惠理集團(tuán)旗下公司，其官網(wǎng)顯示，惠集團(tuán)是亞洲規(guī)模最大的資產(chǎn)管理公司之一。截至20174月30日，管資產(chǎn)為150億美元。自1993成以來，惠于亞洲以及環(huán)球市場(chǎng)一直堅(jiān)持采用價(jià)值投資策。
馬來西亞拿督、惠理集團(tuán)主席謝清海早前在接受第一財(cái)經(jīng)獨(dú)家專訪時(shí)就表示，每年惠理會(huì)考察幾千家公司，不包括電訪，而是面對(duì)面的交流和實(shí)地探訪，最后決定投資的也只有150家公司?！霸谶@選擇過程中，我們堅(jiān)持3R原則，對(duì)的生意(Right business)、對(duì)的管理層(Right people)和對(duì)的股票價(jià)格(Right price)?！蓖瑫r(shí)，他也看好中國市場(chǎng)的機(jī)遇。
景順縱橫（上海）成立于2017年4月13日，法定代表人為饒呈方，注冊(cè)資本200萬美元，主要成員有Jeremy Charles Simpson、孫海峰、李小咪、饒呈方、郭慧娜，背后股東方則是景順投資。景順投資成立于1935年12月，目前在紐交所上市，截至2017年6月30日，全球管理資產(chǎn)總值達(dá)8500億美元。景順投資也是投資中國股票的先驅(qū)，通過QFII投資中國股票的管理經(jīng)驗(yàn)達(dá)十年以上。
未來，隨著中國金融開放的加速，對(duì)中國的“市場(chǎng)大蛋糕”心儀已久的外資巨頭料將加速入駐。
數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月末，外資持股歷史上首次超過1萬億元大關(guān)；“債券通”的“北向通”開通后三個(gè)月內(nèi)，境外機(jī)構(gòu)持有的境內(nèi)人民幣債券余額較開通前的8425億元人民幣大幅增加至1.061萬億元人民幣。
中國人民銀行研究局局長徐忠在《2017·徑山報(bào)告》中提及，金融市場(chǎng)的開放程度還比較低，最主要的原因還在于金融市場(chǎng)的規(guī)則制度與國際市場(chǎng)存在較大的差異，制約了境外發(fā)行人和投資者參與市場(chǎng)的便利性和積極性。股票市場(chǎng)采取“管道式”的開放形式，外匯市場(chǎng)則是以實(shí)需為基礎(chǔ)的有管理的市場(chǎng)，債券市場(chǎng)的問題在于，境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)債在會(huì)計(jì)、審計(jì)政策使用方面仍有許多不便。他建議，未來中國應(yīng)該尊重國際市場(chǎng)規(guī)則和慣例，實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)更高層次的開放。
