11月9日，證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，新的發(fā)行監(jiān)管問答放寬了企業(yè)再融資限制，一方面，通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或定向增發(fā)募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。
另一方面，定增、配股的間隔時(shí)間限制從原來的18個(gè)月改為“原則上不得少于6個(gè)月”。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，此舉有利于緩解上市公司融資困難，上述限制放寬，可能使定增市場(chǎng)再次升溫。
定增募資可全用于補(bǔ)流和償債
新的發(fā)行監(jiān)管問答稱，上市公司應(yīng)綜合考慮現(xiàn)有貨幣資金、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營規(guī)模及變動(dòng)趨勢(shì)、未來流動(dòng)資金需求，合理確定募集資金中用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的規(guī)模。
通過配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì)確定發(fā)行對(duì)象的非公開發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)。
通過其他方式募集資金的，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的比例不得超過募集資金總額的30%；對(duì)于具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點(diǎn)的企業(yè)，補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還債務(wù)超過上述比例的，應(yīng)充分論證其合理性。
證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上述措施有利于優(yōu)化資本市場(chǎng)資源配置功能，鼓勵(lì)技術(shù)創(chuàng)新，引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為。
武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新教授認(rèn)為，募資可全部用于補(bǔ)充流動(dòng)性，有利于緩解上市公司融資困難，在當(dāng)前企業(yè)融資難、融資貴，發(fā)債遇冷的情況下，有利于緩解企業(yè)困難，企業(yè)可以通過股權(quán)融資獲得支持。
股權(quán)再融資時(shí)間間隔放寬
新的發(fā)行監(jiān)管問答明確，上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金基本使用完畢或募集資金投向未發(fā)生變更且按計(jì)劃投入的，可不受上述限制，但相應(yīng)間隔原則上不得少于6個(gè)月。
2017年2月的發(fā)行監(jiān)管問答要求“上市公司申請(qǐng)?jiān)霭l(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的，本次發(fā)行董事會(huì)決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個(gè)月。前次募集資金包括首發(fā)、增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票。但對(duì)于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的，不受此期限限制?！?/p>
對(duì)比上述兩項(xiàng)表述，可以發(fā)現(xiàn)證監(jiān)會(huì)對(duì)于股權(quán)再融資的時(shí)間間隔限制放寬，從之前的18個(gè)月放寬至“原則上不得少于6個(gè)月”。
新發(fā)行問答還提到，“上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)，除金融類企業(yè)外，原則上最近一期末不得存在持有金額較大、期限較長(zhǎng)的交易性金融資產(chǎn)和可供出售的金融資產(chǎn)、借予他人款項(xiàng)、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資的情形?！?/p>
此條與去年的監(jiān)管要求一致，旨在防止上市公司募集資金脫實(shí)向虛，變相投向理財(cái)產(chǎn)品等財(cái)務(wù)性投資和類金融業(yè)務(wù)。
董登新認(rèn)為，時(shí)間間隔限制縮短，意味著企業(yè)可以在相對(duì)較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行多次定增、配股，對(duì)于緩解上市公司資金壓力有很大幫助。隨著股權(quán)再融資限制的放開，可能使定增市場(chǎng)再次升溫。
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再融資細(xì)則一個(gè)月前已細(xì)化
一個(gè)月前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)有相關(guān)政策鋪墊，10月份，證監(jiān)會(huì)向券商下發(fā)《再融資審核財(cái)務(wù)知識(shí)問答》與《再融資審核非財(cái)務(wù)知識(shí)問答》，細(xì)化了再融資審核要點(diǎn)。
對(duì)于審核中關(guān)于再融資募集資金投向的總體監(jiān)管要求，《再融資審核財(cái)務(wù)知識(shí)問答》明確，為引導(dǎo)上市公司合理確定募集資金投向，防止募集資金投向“脫實(shí)向虛”，上市公司募集資金應(yīng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策，主要投向主營業(yè)務(wù)。募集資金原則上不得跨界投資影視或游戲。除金融類企業(yè)外，募集資金不得用于持有交易性金融資產(chǎn)和可供出售金融資產(chǎn)、借予他人、委托理財(cái)?shù)蓉?cái)務(wù)性投資和類金融業(yè)務(wù)。
同時(shí)要求募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)具有確定性，不得為初步意向性項(xiàng)目或僅披露投資方向的資金池項(xiàng)目。募集資金投資項(xiàng)目還應(yīng)具備必要的實(shí)施基礎(chǔ)，如用于影視劇拍攝的，相關(guān)劇本需按規(guī)定完成相關(guān)備案程序。
對(duì)于補(bǔ)充流動(dòng)資金，《再融資審核財(cái)務(wù)知識(shí)問答》要求，募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的，應(yīng)結(jié)合公司貨幣資金情況；整體產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)公司資金的占用情況以及公司占用上下游資金的情況；前次募集資金的使用情況，是否存在大額長(zhǎng)期閑置募集資金；公司利潤滾存金額；未來大額資金投入情況；最近一年一期利用募集資金補(bǔ)流還貸的金額；其他情況，論證本次募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金量的必要性。
