科創(chuàng)板、注冊制要來了 A股改革邁出關鍵一步
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meirijinrong 已查看：681 發(fā)布時間:2018-11-06 09:46:54
首屆中國國際進口博覽會11月5日上午在上海開幕，國家主席習近平出席開幕式并發(fā)表主旨演講。習近平宣布，在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。當日下午，證監(jiān)會、上交所等紛紛對此進行了表態(tài)。（每日經(jīng)濟新聞）
首屆中國國際進口博覽會(以下簡稱進博會)11月5日上午在上海開幕，國家主席習近平出席開幕式并發(fā)表主旨演講。習近平宣布，在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制。當日下午，證監(jiān)會、上交所等紛紛對此進行了表態(tài)。
上述消息在當日A股市場引起積極反響。從盤面來看，券商股頻頻異動，券商行業(yè)指數(shù)收盤飄紅，創(chuàng)投概念股早盤即掀起漲停潮。
對于注冊制的提法，多數(shù)市場人士并不感到陌生。有資本市場研究專家向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，過去5年間，A股信息披露、IPO審核方式等方面已發(fā)生重大轉變，為正式試點注冊制做了較為充分的制度準備。注冊制的試點標志著A股市場的制度改革邁出了關鍵一步，其落地的最大受益者將是廣大創(chuàng)新型企業(yè)。
同時，券商也紛紛表達了對相關政策推進的看法。有券商人士指出，本次制度設計體現(xiàn)了“增量改革”的思路，通過建立新的市場板塊進行嘗試，既能推動創(chuàng)新，又能隔離風險。
證監(jiān)會上交所及時表態(tài)
11月5日下午，證監(jiān)會在官網(wǎng)發(fā)布《證監(jiān)會負責人就設立上海證券交易所科創(chuàng)板并試點注冊制答記者問》。證監(jiān)會負責人表示：“在上交所設立科創(chuàng)板是落實創(chuàng)新驅動和科技強國戰(zhàn)略、推動高質量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設的重大改革舉措，是完善資本市場基礎制度、激發(fā)市場活力和保護投資者合法權益的重要安排?？苿?chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應性?！?/span>
對于注冊制的推進，證監(jiān)會負責人指出：“2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權，在科創(chuàng)板試點注冊制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴監(jiān)管資本市場和相應的制度建設為注冊制試點創(chuàng)造了相應條件。同時，注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權益保護?！?/span>
該負責人同時表示：“證監(jiān)會將指導上交所針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產、投資經(jīng)驗、風險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果?！?/span>
另外，上交所也進行了表態(tài)。上交所方面表示，將在證監(jiān)會的指導下，積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施?？苿?chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內進行注冊制試點。
上交所同時指出：“設立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強市場包容性，強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期。”
市場人士關注落地細則
記者在采訪過程中發(fā)現(xiàn)，目前市場人士普遍對注冊制將如何推進、落地及相關細則較為關注。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新指出：“注冊制的試點標志著A股市場的制度改革邁出了最關鍵的一步，它是A股市場化、法治化、國際化進程中的關鍵舉措，這一步的突破非常重要?！彼硎?，注冊制落地的最大受益者將是廣大創(chuàng)新型企業(yè)。
某保險公司研究所總經(jīng)理則向記者表示，預計國內市場推出注冊制不會照搬西方市場的注冊制，“國內發(fā)展注冊制，有利于擴大股權融資，但考慮到中國市場散戶較多的特征，中國的注冊制還是必須要審核，必要的審核不能放棄。而審核要減少主觀判斷，重在對信息披露真實性的考量，要杜絕那些明明不符合標準但冒充符合標準的公司發(fā)行上市?！?/span>
11月5日下午，國金證券對“將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制”進行了解讀。國金證券策略分析師李立峰表示，科創(chuàng)板應與此前已有的場外市場“新四板”不同，科創(chuàng)板的定位應該更高，可能類似于監(jiān)管層2015年提出的戰(zhàn)略新興板，甚至可能是戰(zhàn)略新興板的升級版。
對于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板的區(qū)別，李立峰表示，“科創(chuàng)板可能側重于已經(jīng)跨越了創(chuàng)業(yè)階段、已有一定規(guī)模的創(chuàng)新型企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板更傾向于規(guī)模偏小的初創(chuàng)型企業(yè)。不過還需要通過后續(xù)的相關細則來確認對科創(chuàng)板的定位?！?/span>
對于注冊制試點與科創(chuàng)板設立的關聯(lián)，李立峰認為，早在2015年，就有觀點認為如果全面推出注冊制還有阻力的話，可以先在一兩個市場進行試點，而此次注冊制有望首先在新設的科創(chuàng)板試點，這屬于“增量改革”。
天風證券也發(fā)布觀點指出，我國的資本市場存量較大，直接在原板塊上“大修”容易牽一發(fā)而動全身。本次制度設計體現(xiàn)了“增量改革”的思路，通過建立新的市場板塊進行嘗試，既能推動創(chuàng)新，又能隔離風險。若試點成功，將從根本上解決我國資本市場長期存在的一些頑疾。
就券商行業(yè)來看，廣發(fā)證券發(fā)布觀點稱，科創(chuàng)板和注冊制的推進有利于券商投行業(yè)務收入增加。近10年投行業(yè)務對券商總營收的貢獻持續(xù)上升，主要貢獻是中小民營企業(yè)上市潮。2009年創(chuàng)業(yè)板開閘前，投行業(yè)務占券商總收入比約5%~6%，而2017年這一比例約占15%。另外，投行資本化，即投行+私募股權基金，是未來券商利潤的重要增長點，無論是科創(chuàng)板，還是并購重組政策寬松，都有利于券商投行及其資本化業(yè)務。
