“希望通過交易場所的介入，幫助我們倒逼PPP項目資產(chǎn)證券化的規(guī)范運作，實現(xiàn)合作雙方主體的不同訴求、利益，推動PPP持續(xù)健康發(fā)展。”財政部金融司有關專家在2017年11月10日舉行的貴州省PPP項目資產(chǎn)證券化專題培訓會上表示。
該專家稱，財政部積極推動PPP項目資產(chǎn)證券化，其“初心”不是為了上項目、拉動GDP增長，也不是為了社會資本提供退出渠道，而是為了保持公共產(chǎn)品和服務的連續(xù)性、及時性、穩(wěn)定性，保證公共產(chǎn)品和服務的質(zhì)量和效率。
2017年6月，財政部、人民銀行、證監(jiān)會發(fā)布了《關于規(guī)范開展政府和社會資本合作項目資產(chǎn)證券化有關事宜的通知》（財金〔2017〕55號），為規(guī)范開展PPP項目資產(chǎn)證券化工作指明了方向。根據(jù)“55號文”精神，PPP項目公司、項目公司股東及其他主體（如融資債權人、承包商等）可以收益權、合同債權等作為基礎資產(chǎn)，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
“55號文有一個創(chuàng)新，就是項目公司可以在建設期發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品?！痹谠搶＜铱磥恚椖抗救〉肞PP項目合同后，憑借其未來收益權開展證券化融資，有利于降低綜合財務成本，同時提供更多的融資渠道。
該專家強調(diào)，項目公司股東開展資產(chǎn)證券化的，并不是股權資產(chǎn)，而是股權收益權資產(chǎn)。財政部門希望控股股東和參股股東履行對政府的承諾，提供對項目必要的支持，通過證券化的方式盤活資產(chǎn)，而不是變相實現(xiàn)社會資本退出。
此前，對于開展PPP項目資產(chǎn)證券化的項目提出了入庫要求，一些市場人士將此理解為財政的增信措施，隱含了這些項目“剛性兌付”。對此，財政部金融司專家強調(diào)不得將資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的償付責任轉嫁給政府或公眾，“入庫本身是對地方政府的一個措施，能夠使得我們的操作符合規(guī)定，但符合規(guī)定不一定就能夠消除風險?！?/p>
根據(jù)“55號文”，省級財政部門可以根據(jù)PPP項目資產(chǎn)證券化發(fā)起人（原始權益人）申請出具推薦意見，各交易場所給予此類項目綠色通道待遇，進一步簡化審核程序，提高審核效率。但在實踐中，地方財政部門處于風險規(guī)避角度考慮，往往不敢出具推薦意見。
對于這一問題，該專家做出了回應，“推薦意見不作為履約増信的依據(jù)。制度上，地方財政部門不作實質(zhì)性審核，其出具的推薦書不是擔保函，僅表明該項目規(guī)范，符合財政部的要求，可以作為資產(chǎn)證券化項目去發(fā)行產(chǎn)品并走交易場所的綠色通道，但并不意味著増信?！?/p>
該專家同時提醒關注存量基礎設施項目資產(chǎn)證券化。過去30年，在公建公營、舉債建設模式下，各地大量建設基礎設施。在當前財政收入形勢緊張的情況下，不必局限于PPP項目資產(chǎn)，可以考慮資產(chǎn)證券化的方式盤活所有公共基礎設施資產(chǎn)。
2017年7月，國務院常務會議提出以PPP模式盤活基礎設施存量資產(chǎn)，化解地方債務，增強財政實力。財政部金融司專家認為，今后將鼓勵通過轉讓-運營-移交（TOT）、改建-運營-移交（ROT）等方式把過去投資的基礎實施項目轉成PPP項目，把這些項目形成的債務轉變?yōu)槠髽I(yè)債務，但是在實際操作過程中由于涉及到稅收、國企改制、資產(chǎn)評估等諸多問題，因此需要一系列配套措施。
機構間報價系統(tǒng)是目前開展PPP項目資產(chǎn)證券化業(yè)務的四個交易場所之一，“55號文”發(fā)布后，先后在北京、上海、深圳舉辦了三場面向證券公司的培訓。本次貴州省PPP項目資產(chǎn)證券化專題培訓會是機構間報價系統(tǒng)首場面向地方財政部門的培訓，由貴州省財政廳、貴州證監(jiān)局、機構間報價系統(tǒng)聯(lián)合主辦，華創(chuàng)證券、貴民投資集團、貴州省股權金融資產(chǎn)交易中心協(xié)辦，來自貴州省各轄區(qū)財政部門、項目公司等機構代表400余人參加了本次培訓。財政部金融司、證監(jiān)會債券部、機構間報價系統(tǒng)、中國PPP基金、華創(chuàng)證券、貴州省股權金融資產(chǎn)交易中心、華能信托、烏魯木齊昆侖環(huán)保集團、金杜律師事務所、中誠信等機構專家進行授課。
