金融系統(tǒng)不能僅僅是自我循環(huán)越來越大，需要虛實結(jié)合，服務(wù)實體。
2008年9月15日，身為美國四大投行之一的雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護，一場由華爾街開始、繼而波及全世界的金融海嘯席卷全球，其影響直到今日尚未完全消除。如今，在其十周年之際，立足當(dāng)下以史為鑒，或許可以預(yù)防或者降低下一次金融危機對全球經(jīng)濟的傷害。
關(guān)于10年前金融危機發(fā)生的原因，一直是眾說紛紜。其中一條不可否認(rèn)的是，過度借貸絕對是金融危機爆發(fā)的重要原因。
在2008年之前的幾年，住房抵押貸款、資產(chǎn)抵押貸款等一系列金融衍生品迎來了一段發(fā)展的黃金時期，似乎資產(chǎn)證券化已經(jīng)愈發(fā)成熟。不過，部分銀行和金融機構(gòu)為拓展市場，放寬信貸標(biāo)準(zhǔn)、降低信用門檻，導(dǎo)致整個市場風(fēng)險增大，大量的次級貸款為次貸危機的爆發(fā)埋下禍根。
以歷史水平來看，20%的首付比例是房貸的基本標(biāo)準(zhǔn)。然而在那一時期，這一比例最低時甚至降為了0。在過于寬松的信貸體系之下，美國民眾最大限度地進行貸款，并大膽地進行各種風(fēng)險投資，最終過度借款、高風(fēng)險投資將整個金融體系推向隨時可能崩潰的高位。
在金融危機爆發(fā)之前，包括雷曼兄弟、摩根士丹利在內(nèi)的五大投行一直保持著極高的杠桿率，這一數(shù)字甚至達到了40比1。這是什么概念呢？也就是說，在其所有資產(chǎn)中，每40美元僅僅對應(yīng)1美元的資本金去覆蓋損失。若是在此期間資產(chǎn)價格下跌3%，就足以讓它們破產(chǎn)。更嚴(yán)重的是，在這些借款中存在著大量的隔夜拆借的短期借款，這意味著每天它們都需要不停進行還債、借債操作。
在過度借貸的背后，還有監(jiān)管和信用評級機構(gòu)的推動。比如，將風(fēng)險較高的次級貸款悄悄打包至證券化產(chǎn)品當(dāng)中，卻沒有告知投資者證券化產(chǎn)品的真實情況。又比如，評級機構(gòu)的不透明、不規(guī)范使得實際較低的信用等級有了一定的提升，導(dǎo)致高風(fēng)險貸款的出現(xiàn)等。對于這些當(dāng)時明顯存在的問題，監(jiān)管機構(gòu)置若罔聞，直到金融危機爆發(fā)之后，才加以重視。
雖說金融危機之后美聯(lián)儲迅速推出量化寬松、購買國債、房屋貸款抵押債券等一系列措施，在一定程度上減小了以雷曼兄弟破產(chǎn)為始產(chǎn)生的多米諾效應(yīng)。但是，世界經(jīng)濟因此進入一段時間的蕭條時期。
十年之后，國際金融環(huán)境有了不小的改善，但依然暗流涌動，各種金融事件的接連出現(xiàn)讓人很難不擔(dān)心下一輪的金融危機是否會突然發(fā)生。不過，做最壞的打算，盡最大的努力，未雨綢繆，汲取2008年金融危機的經(jīng)驗與教訓(xùn)，為今日的我們帶來不少啟示。
首先，金融化是循序漸進的過程，不論是資產(chǎn)證券化還是其他，都需要一步一個腳印。金融危機告訴我們，急于求成并不會有好結(jié)果。金融杠桿同樣也需要時間來消化，沒有捷徑可走。對于政府而言，在去杠桿的過程中或許會帶來陣痛，但是不破不立，過高的杠桿對于經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展只會帶來風(fēng)險。
其次，是市場監(jiān)管力度亟待加強，以此來應(yīng)對可能存在的風(fēng)險并保證市場的健康發(fā)展?；剡^頭看，在2008年的金融危機爆發(fā)之前，并不是所有問題都沉在水底，很大程度是由于監(jiān)管機構(gòu)自負(fù)導(dǎo)致自身功能缺失，令那些浮于表面的問題也被忽視。在這種環(huán)境下，金融危機的爆發(fā)不過是時間問題。
最后，金融系統(tǒng)不能僅僅是自我循環(huán)越來越大，需要虛實結(jié)合，服務(wù)實體。事實證明，支持實體才是正確的金融發(fā)展方向。
