本次《規(guī)范》共計(jì)二十七條內(nèi)容，其中關(guān)于區(qū)域性股權(quán)交易中心運(yùn)營規(guī)范十三條，關(guān)于證券公司進(jìn)行四板市場(chǎng)從業(yè)規(guī)范十條。在內(nèi)容上，我們可以發(fā)現(xiàn)此次的《規(guī)范》特別強(qiáng)調(diào)了券商在四板市場(chǎng)上的相關(guān)作用，進(jìn)一步明確了券商從業(yè)細(xì)則，同時(shí)在部分條款上解除了原有的限制，彰顯出證券業(yè)協(xié)會(huì)希望券商在四板市場(chǎng)發(fā)展上可以有更大貢獻(xiàn)。
區(qū)域性股交中心納入證券業(yè)協(xié)會(huì)體系
《規(guī)范》自第二條至十二條共十條內(nèi)容，從股交中心運(yùn)營規(guī)范、業(yè)務(wù)范圍、從業(yè)者自律、登記結(jié)算業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行了進(jìn)一步的規(guī)范，這是即國務(wù)院出臺(tái)四板市場(chǎng)相關(guān)政策以來的第一次詳細(xì)補(bǔ)充。同時(shí)，證券業(yè)協(xié)會(huì)從行業(yè)協(xié)會(huì)的角度正式將區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)納入到其協(xié)會(huì)體系之中。
在關(guān)于區(qū)域性股權(quán)交易中心的十三條條款中，其中有幾點(diǎn)值得我們關(guān)注。
1、區(qū)域股交正式納入證券業(yè)協(xié)會(huì)體系
文件第二條規(guī)定：依法設(shè)立的區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)構(gòu)可以加入證券業(yè)協(xié)會(huì)成為特別會(huì)員，接受自律管理和服務(wù)。根據(jù)協(xié)會(huì)相關(guān)章程，特別會(huì)員有審議、表決權(quán)；沒有選舉、被選舉權(quán)。
四板輿論場(chǎng)認(rèn)為，該條款代表區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)的運(yùn)營機(jī)構(gòu)被正式納入?yún)f(xié)會(huì)的會(huì)員體系，未來，四板市場(chǎng)將會(huì)在證券業(yè)協(xié)會(huì)的帶領(lǐng)和幫助下，更好地完成市場(chǎng)信息互通與交流合作。
此前，在證券業(yè)協(xié)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和主持下，已經(jīng)成立了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)委員會(huì)，由天府(四川)聯(lián)合股權(quán)交易中心總經(jīng)理劉肅毅擔(dān)任主任委員，委員會(huì)成員覆蓋了幾乎所有股權(quán)交易中心的負(fù)責(zé)人。據(jù)了解，近期區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)委員會(huì)將組織召開行業(yè)大會(huì)，對(duì)四板市場(chǎng)未來發(fā)展進(jìn)行深入探討。
2、進(jìn)一步明確股交中心的職能，強(qiáng)調(diào)登記結(jié)算規(guī)范
《規(guī)范》的第三至第八條，對(duì)股交中心的職能和運(yùn)營范圍、登記托管結(jié)算等進(jìn)行闡述。其中第四至八條對(duì)登記結(jié)算進(jìn)行細(xì)致的規(guī)定，體現(xiàn)出證券業(yè)協(xié)會(huì)在這塊業(yè)務(wù)上的高度重視，同時(shí)也表明有越來越多的股交市場(chǎng)開始頻繁出現(xiàn)涉及登記結(jié)算的業(yè)務(wù)，標(biāo)志著市場(chǎng)逐步變得活躍。
四板輿論場(chǎng)仔細(xì)研究之后，發(fā)現(xiàn)《規(guī)范》中有幾條有趣的地方。
文件第四條第一點(diǎn)：區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)構(gòu)應(yīng)該積極服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略，履行社會(huì)責(zé)任，依法合規(guī)為中小微企業(yè)提供改制輔導(dǎo)、管理培訓(xùn)、管理咨詢、財(cái)務(wù)顧問、投融資需求對(duì)接等服務(wù)。這是明確了股交中心可以承擔(dān)一部分中介服務(wù)的基礎(chǔ)上，首次把這些中介服務(wù)擺放到如此靠前的位置，說明監(jiān)管部門還是希望股交中心可以多從服務(wù)上下功夫，以服務(wù)質(zhì)量帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，減少對(duì)政策、通道的依賴，充分發(fā)揮市場(chǎng)的本質(zhì)功能，值得我們重視。
其次，文件第十四條，券商職能中，將推薦企業(yè)掛牌和推薦企業(yè)展示做出了明確的區(qū)分。也就是說，各家運(yùn)營機(jī)構(gòu)在掛牌和展示上要有符合監(jiān)管部門要求的劃分。其實(shí)在今年開始開始向證監(jiān)會(huì)報(bào)送相關(guān)數(shù)據(jù)的時(shí)候，各家應(yīng)該已經(jīng)開始關(guān)注到這個(gè)問題。
此外，《規(guī)范》第九至十二條主要對(duì)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)從業(yè)者進(jìn)行了行為規(guī)范，包括職業(yè)道德、培訓(xùn)、誠信等等。這對(duì)于各個(gè)市場(chǎng)的從業(yè)者來說，意味著未來可能會(huì)有相關(guān)的職業(yè)資質(zhì)的考核和要求，從業(yè)人員的職業(yè)素質(zhì)已經(jīng)成為監(jiān)管部門非常關(guān)注的一個(gè)要點(diǎn)。
鼓勵(lì)券商進(jìn)入四板市場(chǎng)
此次《規(guī)范》引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，最重要的原因是在對(duì)券商進(jìn)入四板市場(chǎng)上進(jìn)行了一些有別以往的表述。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是監(jiān)管部門鼓勵(lì)券商進(jìn)一步在四板市場(chǎng)開拓展業(yè)的一個(gè)信號(hào)。
自四板市場(chǎng)發(fā)展以來，業(yè)內(nèi)普遍有幾種觀點(diǎn)，其中一種就是認(rèn)為四板市場(chǎng)應(yīng)該是券商所主導(dǎo)的市場(chǎng)。券商在資本市場(chǎng)的運(yùn)作上有其天然的優(yōu)勢(shì)。四板市場(chǎng)作為多層次資本市場(chǎng)的補(bǔ)充，可以為券商的業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展空間。但是在經(jīng)歷過券商與四板的蜜月之后，不少券商已經(jīng)開始慢慢撤離四板市場(chǎng)，而更多的券商則并沒有投入精力開展四板展業(yè)。其中原因也有很多方面，包括入市的流程、經(jīng)濟(jì)效益不高、復(fù)雜的監(jiān)管等等。四板輿論場(chǎng)之前的幾篇文章中也所列舉。
此次《規(guī)范》的出臺(tái)，也代表著2013年出臺(tái)的《證券公司參與區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)范》廢止。四板輿論場(chǎng)仔細(xì)對(duì)比了兩份文件，羅列以下幾點(diǎn)重要改變。
1、簡(jiǎn)化入市程序
《規(guī)范》第十三條指出，證券公司可以參股、控股區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)運(yùn)營機(jī)構(gòu)。證券公司分支機(jī)構(gòu)可以經(jīng)證券公司批準(zhǔn)并在授權(quán)范圍內(nèi)開展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。
第十八條指出，證券公司將相關(guān)情況自發(fā)生之日起一個(gè)月內(nèi)報(bào)送至證券業(yè)協(xié)會(huì)。
這兩條規(guī)定和早前的內(nèi)容相比，可以說是極大地為券商開展四板業(yè)務(wù)進(jìn)行了“減負(fù)”。之前，證券業(yè)協(xié)會(huì)要求券商要經(jīng)過股東大會(huì)來決定是否能進(jìn)入四板市場(chǎng)，同時(shí)要在取得四板展業(yè)資格之前就向證監(jiān)會(huì)備案，很多股交中心也要求需由證券公司的總部來申請(qǐng)會(huì)員資格，不接受當(dāng)?shù)氐姆止旧暾?qǐng)。大多數(shù)證券公司并沒有很正式地開展新四板相關(guān)業(yè)務(wù)，很大的一塊原因就是推薦機(jī)構(gòu)資格審查的繁瑣。
本次《規(guī)范》出臺(tái)，就為券商在各地的營業(yè)部、分支機(jī)構(gòu)就地進(jìn)行四板展業(yè)打開了一片空間。分支機(jī)構(gòu)只需公司批準(zhǔn)即可就地展業(yè)，證券公司只需在事后報(bào)送協(xié)會(huì)即可?？梢哉f是大大減輕了審核的復(fù)雜程度。在三板行情萎靡、各類業(yè)務(wù)并不景氣的當(dāng)口，各家券商特別是場(chǎng)外部都有足夠的愿意來嘗試這塊新業(yè)務(wù)，畢竟目前這里是一塊新興的市場(chǎng)。
2、明確業(yè)務(wù)范圍
《規(guī)范》第十四條中明確了券商在四板市場(chǎng)可以從事的業(yè)務(wù)范圍，包括推薦企業(yè)掛牌、展示、承銷、推薦可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券、居間介紹服務(wù)等。四板輿論場(chǎng)認(rèn)為，未來四板的可轉(zhuǎn)債將會(huì)是券商非?？粗氐囊粔K市場(chǎng)，特別是在幫助新三板或者類似規(guī)模的企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，可轉(zhuǎn)債將會(huì)是一種非常實(shí)用的融資工具。
而第十四條的第三點(diǎn)和第五點(diǎn)，即券商可以在代理開立區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)證券賬戶、利用自有資金或依法管理的資產(chǎn)管理等產(chǎn)品投資區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的證券。這兩項(xiàng)新興的服務(wù)內(nèi)容，在之前的過往文件和材料中都沒有出現(xiàn)，目前市場(chǎng)上也未有類似的業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。這兩段文字是否可能為將來做市制度或者經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的出現(xiàn)做鋪墊，還要等待監(jiān)管部門的進(jìn)一步權(quán)威解釋。
此外，四板輿論場(chǎng)注意到，此次《規(guī)范》中多次提及券商可以控股、參股四板市場(chǎng)，并要求券商做好風(fēng)險(xiǎn)隔離和業(yè)務(wù)獨(dú)立。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這也許是監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)一步鼓勵(lì)券商深度參與四板市場(chǎng)的信號(hào)。其實(shí)，從市場(chǎng)管理的角度來看，目前各地股交中，有地方國資機(jī)構(gòu)主導(dǎo)、券商主導(dǎo)、甚至也有很多民營資本參股，在管理上四板市場(chǎng)由省政府和證監(jiān)會(huì)同時(shí)監(jiān)管，有些時(shí)候確實(shí)存在多頭管理的問題。而券商屬于證監(jiān)會(huì)直接管理，由券商主導(dǎo)四板市場(chǎng)，也有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)更好的監(jiān)管。
筆者認(rèn)為本次的《規(guī)范》，可以視作券商重新發(fā)力四板市場(chǎng)的一個(gè)重要契機(jī)，在該文件發(fā)布的一周內(nèi)，已經(jīng)有不少券商和股交中心開始行動(dòng)，這也是一個(gè)積極的信號(hào)。
