當前監(jiān)管層不斷加大結構性“寬信用”支持力度，但銀行間市場合理充裕的流動性向“寬信用”傳導之路并非坦途，尚需發(fā)揮好“幾家抬”的政策合力作用。
當下央行通過定向降準、中期借貸便利(MLF)、逆回購等多種政策工具向銀行釋放流動性，但信用擴張通常會滯后于市場合理充裕的流動性，資金無法快速傳導至實體經(jīng)濟。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月社會融資規(guī)模增量為1.04萬億元，比上年同期少1242億元。這反映出，雖然監(jiān)管層采取了多種措施緩解信用收縮，但“寬信用”在短時間內仍較難實現(xiàn)。
事實上，從7月底中央政治局會議首次提出的“六穩(wěn)”中的“穩(wěn)金融”來看，其核心就是疏通貨幣政策傳導機制。就目前來看，在金融嚴監(jiān)管、信用風險溢價上升等宏觀背景下，做到“寬信用”需邁過幾道重要關卡。
首先，從穩(wěn)健的貨幣政策看，要保持貨幣政策施策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和有效性，做好窗口指導等措施。同時，根據(jù)形勢變化預調微調，不斷優(yōu)化融資結構和信貸結構，運用多種方式疏通貨幣信貸政策傳導機制，提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿，將流動性更好地注入實體經(jīng)濟。
其次，需積極的財政政策不斷發(fā)力。日前財政部設立國家融資擔保基金以及印發(fā)的《關于做好地方政府專項債券發(fā)行工作的意見》都起到了穩(wěn)投資、擴內需和補短板作用。再者，無論是從財政支出還是赤字率安排來看，下半年財政政策發(fā)力空間仍有較大余地，財政存款支出有助于企業(yè)存款一定程度回升。未來需不斷優(yōu)化財政支出結構，向可持續(xù)性和高質量發(fā)展，使得財政支出更加高效。
再次，可以適當放松對資產(chǎn)投放以及銀行信貸層面的約束。同時，積極支持銀行尤其是中小型銀行多渠道補充資本，加快資本工具創(chuàng)新，提升銀行資本水平，打通商業(yè)銀行補充一級資本的渠道，加大銀行信貸投放和加強風險抵御能力。監(jiān)管層可出臺相關的指導辦法，便于銀行在實際中的操作。
另外，穩(wěn)定市場預期至關重要。從剛公布的7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟結構繼續(xù)優(yōu)化，質量效益穩(wěn)步提升，國民經(jīng)濟保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。在這種情況下，下半年市場對信用收縮的預期應從根本上轉變，銀行也會根據(jù)合意的資產(chǎn)回報率水平，相應加大信貸投放力度。
需要注意的是，在監(jiān)管層聚焦“寬信用”，不斷發(fā)力的過程中需把握好度。要防止部分金融機構在流動性合理充裕的情況下，再次出現(xiàn)加杠桿行為。做好既從嚴對待加杠桿現(xiàn)象，又對企業(yè)正常的融資需求給予更多支持，使得金融可以更好地為實體經(jīng)濟服務。
