今年以來，市場化法治化債轉(zhuǎn)股簽約金額和資金到位進展較為緩慢，這一現(xiàn)象有目共睹。不過，在政策層面，相關(guān)措施正在快馬加鞭制定中。
五部委近日印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點》(下稱《工作要點》)，就深入推進債轉(zhuǎn)股布置7項舉措，囊括實施機構(gòu)隊伍壯大、融資渠道拓寬、退出渠道完善、股東權(quán)利保護等問題，瞄準目前債轉(zhuǎn)股推進過程中的難點。
尤其是涉及退出環(huán)節(jié)的完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機制，以及加強轉(zhuǎn)股股東權(quán)益保障兩項工作，按照時間表需在今年底前完成，目前僅剩下不到5個月的時間。
退出渠道亟待拓寬
轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動性有望提高
中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼表示，債轉(zhuǎn)股一直以來存在簽約多、落地難的問題。針對債轉(zhuǎn)股的“痛點”出臺一系列措施，能讓銀行有更高的積極性做好市場化債轉(zhuǎn)股。
在壯大實施機構(gòu)隊伍方面，《工作要點》明確，指導金融機構(gòu)利用符合條件的所屬機構(gòu)、國有資本投資運營公司開展市場化債轉(zhuǎn)股，賦予現(xiàn)有機構(gòu)相關(guān)業(yè)務資質(zhì)。
在加強轉(zhuǎn)股股東權(quán)益保障方面，《工作要點》要求，針對轉(zhuǎn)股企業(yè)存在的股東行為規(guī)范和公司治理的特殊性問題，研究加強轉(zhuǎn)股股東權(quán)利保護的政策措施，完成時間是2018年底前。
債轉(zhuǎn)股的退出機制問題一直備受關(guān)注。國有大行人士說，迄今為止退出機制還是沒有明確，債權(quán)難以有動力去轉(zhuǎn)成股權(quán)。
實際上，2016年發(fā)布的《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導意見》已經(jīng)指出，債轉(zhuǎn)股企業(yè)為上市公司的，債轉(zhuǎn)股股權(quán)可以依法轉(zhuǎn)讓退出，轉(zhuǎn)讓時應遵守限售期等證券監(jiān)管規(guī)定。債轉(zhuǎn)股企業(yè)為非上市公司的，鼓勵利用并購、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌、區(qū)域性股權(quán)市場交易、證券交易所上市等渠道實現(xiàn)轉(zhuǎn)讓退出。
但是，隨后一直沒有細則出臺，銀行、實施機構(gòu)一直期待退出機制的完善。
《工作要點》要求，完善轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易機制。研究依托多層次資本市場集中開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易，提高轉(zhuǎn)股資產(chǎn)流動性，拓寬退出渠道。完成時間是2018年底前。
某大行債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)內(nèi)部人士稱，必須要有一個市場讓資產(chǎn)流動起來，才能撬動社會資金去投入，“如果投完了，投資者沒有退出渠道，業(yè)務就很難打開局面。募、投、管、退是一個完整的業(yè)務鏈條，這四個環(huán)節(jié)息息相關(guān)，缺一不可?！?br /> 銀行系實施機構(gòu)已行動
積極布局私募股權(quán)領(lǐng)域
《工作要點》提出，支持金融資產(chǎn)投資公司通過發(fā)行專項用于市場化債轉(zhuǎn)股的私募資管產(chǎn)品、設(shè)立子公司作為管理人發(fā)起私募股權(quán)投資基金等多種方式募集股權(quán)性資金開展市場化債轉(zhuǎn)股。
此前銀保監(jiān)會頒布的《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》也規(guī)定，金融資產(chǎn)投資公司可以設(shè)立附屬機構(gòu)，由其依據(jù)相關(guān)行業(yè)主管部門規(guī)定申請成為私募股權(quán)投資基金管理人，設(shè)立私募股權(quán)投資基金，依法依規(guī)面向合格投資者募集資金實施債轉(zhuǎn)股。
而國有大行已經(jīng)開始行動。農(nóng)行債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)——農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司(下稱“農(nóng)銀投資”)近日投資設(shè)立了農(nóng)銀資本管理有限公司。這是首家銀行系債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)設(shè)立的私募基金子公司。
根據(jù)天眼查公開信息，農(nóng)銀資本管理有限公司于今年8月6日在上海浦東注冊，注冊資本為5億元，由農(nóng)銀投資全資控股，經(jīng)營范圍為資產(chǎn)管理、股權(quán)投資、投資管理、投資咨詢等。
工行債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)——工銀金融資產(chǎn)投資有限公司(下稱“工銀投資”)則于8月3日在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會登記為私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人。截至目前，工銀投資已與多家企業(yè)簽署債轉(zhuǎn)股合作框架協(xié)議規(guī)模近4000億元。
