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　　基建投資有望改變上半年持續(xù)下滑的局面，后續(xù)可能企穩(wěn)回升，安全性更高、前期信用利差較大的城投債將更受市場(chǎng)青睞
　　城投公司違規(guī)舉債亂象的源頭在于未經(jīng)充分論證或?qū)徟蜕像R地鐵、軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步對(duì)資金需求端的管理，能夠使城投公司的舉債更理性
　　日前，中央政治局會(huì)議明確，把補(bǔ)短板作為當(dāng)前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議也提出，要有效保障在建項(xiàng)目資金需求。督促地方盤(pán)活財(cái)政存量資金，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)按照市場(chǎng)化原則保障融資平臺(tái)公司合理融資需求，對(duì)必要的在建項(xiàng)目要避免資金斷供、工程爛尾。
　　近期以來(lái)，基建類(lèi)、融資平臺(tái)類(lèi)的融資情況受到高度關(guān)注，城投債發(fā)行和交易持續(xù)活躍。銀河證券研究報(bào)告認(rèn)為，“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”表明，基建投資有望改變上半年持續(xù)下滑的局面，后續(xù)可能企穩(wěn)回升，安全性更高、前期信用利差較大的城投債將更受市場(chǎng)青睞。
　　“中央的政策顯示出進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)資金供給端的管理，對(duì)項(xiàng)目融資區(qū)別對(duì)待，有保有壓，對(duì)于項(xiàng)目建設(shè)的融資需求并非‘一刀切’或‘普惠式’寬松，要求對(duì)合理的、必要的在建項(xiàng)目保障資金供給，保證其項(xiàng)目順利建設(shè)；同時(shí)采取市場(chǎng)化原則對(duì)融資規(guī)模和融資利率進(jìn)行評(píng)估，控制債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”上海財(cái)經(jīng)大學(xué)公共政策與治理研究院副院長(zhǎng)鄭春榮認(rèn)為。
　　中誠(chéng)信統(tǒng)計(jì)顯示，上半年城投債券共計(jì)發(fā)行1257只，發(fā)行規(guī)模1.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56%，并呈現(xiàn)信用級(jí)別分化、區(qū)域性分化加劇的特點(diǎn)。
　　“國(guó)家政策強(qiáng)調(diào)采取市場(chǎng)化原則，可以預(yù)計(jì)，不同類(lèi)型、不同地域和資質(zhì)的城投公司可能會(huì)出現(xiàn)分化，符合國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)領(lǐng)域和重大項(xiàng)目建設(shè)規(guī)劃的項(xiàng)目將優(yōu)先得到融資保障。”鄭春榮說(shuō)。
　　城投公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。今年上半年，有數(shù)家城投公司涉及債務(wù)償付危機(jī)，由于其后處置較為順利，債務(wù)得到兌付。
　　“城投公司與地方政府‘脫鉤’以后，對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估也需要進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整?！编嵈簶s強(qiáng)調(diào)，在新《預(yù)算法》出臺(tái)以后，城投公司向市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的方向轉(zhuǎn)型，其原有的債務(wù)經(jīng)過(guò)數(shù)輪政府債務(wù)置換以后，政府性債務(wù)基本剝離完畢，其新增債務(wù)的屬性是企業(yè)債務(wù)，可以說(shuō)城投公司的債務(wù)與地方政府的債務(wù)已是涇渭分明。
　　為此，鄭春榮認(rèn)為在這新的框架下，以往評(píng)級(jí)公司、投資者往往關(guān)注城投公司的行政級(jí)別、所屬地區(qū)的財(cái)政收入情況，現(xiàn)在應(yīng)該更加關(guān)注城投公司自身的經(jīng)營(yíng)水平、資產(chǎn)質(zhì)量以及負(fù)債水平，特別要關(guān)注城投公司在轉(zhuǎn)型以后是否具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是否形成了新的盈利模式和自我造血功能。
　　值得注意的是，對(duì)融資平臺(tái)公司違規(guī)舉債產(chǎn)生了政府隱性債務(wù)的問(wèn)題，中央一直保持高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)。比如，財(cái)政部日前公布了廣西、云南、寧波、安徽四地違規(guī)舉債及處理情況案例，均涉融資平臺(tái)公司。
　　今年7月份，國(guó)務(wù)院辦公廳針對(duì)部分城市對(duì)城市軌道交通發(fā)展的客觀(guān)規(guī)律認(rèn)識(shí)不足，對(duì)實(shí)際需求和自身實(shí)力把握不到位，存在規(guī)劃過(guò)度超前、建設(shè)規(guī)模過(guò)于集中、資金落實(shí)不到位等問(wèn)題，出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》，要求嚴(yán)格防范因城市軌道交通建設(shè)新增地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁通過(guò)融資平臺(tái)公司或以PPP等名義違規(guī)變相舉債。對(duì)舉債融資不符合法律法規(guī)或未落實(shí)償債資金來(lái)源的城市軌道交通項(xiàng)目，發(fā)展改革部門(mén)不得審批(或核準(zhǔn))。
　　“城投公司違規(guī)舉債亂象的源頭在于未經(jīng)充分論證或?qū)徟蜕像R地鐵、軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。監(jiān)管部門(mén)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)資金需求端的管理，能夠使城投公司舉債更理性，降低其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”鄭春榮表示。