7月20日,銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱理財(cái)新規(guī)),同日,央行發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱資管新規(guī)細(xì)則),對(duì)于銀行理財(cái)在執(zhí)行資管新規(guī)的操作細(xì)節(jié)進(jìn)行了進(jìn)一步明確。
整體上,理財(cái)新規(guī)與資管新規(guī)細(xì)則與4月發(fā)布的資管新規(guī)總體核心原則保持一致,即打破剛兌、去通道化、去資金池化,但在細(xì)則上略有放松,并對(duì)資管新規(guī)實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中的細(xì)節(jié)進(jìn)行了更為清晰的指引。具體理財(cái)新規(guī)的變化體現(xiàn)在:第一,公募理財(cái)產(chǎn)品門檻從現(xiàn)行5萬(wàn)元降低至1萬(wàn)元;第二,凈值化管理有所放寬,允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量,現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品在嚴(yán)格監(jiān)管的前提下,暫參照貨幣市場(chǎng)基金估值核算規(guī)則;第三,過(guò)渡期安排有所放松,銀行結(jié)合自身實(shí)際情況,按照自主有序方式制定本行理財(cái)業(yè)務(wù)整改計(jì)劃,過(guò)渡期結(jié)束后,對(duì)于因特殊原因而難以回表的存量非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn),以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn),經(jīng)報(bào)監(jiān)管部門同意,商業(yè)銀行可以采取適當(dāng)安排,穩(wěn)妥有序處理。
資管新規(guī)的主要內(nèi)容包括:第一,明確公募資管產(chǎn)品可以“適度”投資一部分“非標(biāo)”資產(chǎn)。第二,明確過(guò)渡期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)。第三,6個(gè)月以上的定期開放型理財(cái)產(chǎn)品可以采用攤余成本法計(jì)價(jià)。第四,過(guò)渡期后對(duì)剩余非標(biāo)產(chǎn)品處置有一定的“回旋余地”,且回表節(jié)奏銀行可自主把握。
長(zhǎng)盛基金認(rèn)為,理財(cái)新規(guī)與資管新規(guī)執(zhí)行細(xì)則的發(fā)布意味著宏觀政策在向更加務(wù)實(shí)的方向調(diào)整,以更好地把握去杠桿的節(jié)奏和速度。在近期資管新規(guī)實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中,有較多的“非標(biāo)”資產(chǎn)難以通過(guò)銀行表內(nèi)資產(chǎn)進(jìn)行承接,導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大融資缺口。兩個(gè)細(xì)化文件的出臺(tái)有助于緩解目前非標(biāo)資產(chǎn)快速萎縮的環(huán)境下金融條件快速緊縮的壓力,為金融去杠桿提供更加務(wù)實(shí)、可行的操作原則,促進(jìn)“非標(biāo)”資產(chǎn)有序退出,降低銀行資產(chǎn)跑步標(biāo)準(zhǔn)化帶來(lái)的踩踏風(fēng)險(xiǎn)。
兩文同日落地,部分解答了資管新規(guī)后的留存問(wèn)題,對(duì)于金融部門后續(xù)理財(cái)?shù)暮弦?guī)發(fā)展奠定基礎(chǔ),長(zhǎng)期有利于多元金融市場(chǎng)發(fā)展。7月19日午盤后股、債兩市走勢(shì)迥然,背后既有對(duì)資管細(xì)則及理財(cái)新規(guī)的寬松預(yù)期,也有博弈“寬信貸”預(yù)期。在目前投資者對(duì)去杠桿節(jié)奏過(guò)快帶來(lái)新風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂升溫的背景下,穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期才能穩(wěn)市場(chǎng)、穩(wěn)匯率,后續(xù)仍需要看到信用端邊際改善的信號(hào)。
