一個(gè)企業(yè)在發(fā)展的過程中，除了發(fā)展需要注入新的資本，也需要有更多掌握各類資源的股東進(jìn)入。同時(shí)原有的股東也應(yīng)該有序流動(dòng)，這樣才能使企業(yè)的發(fā)展更具活力。
除了幫助企業(yè)進(jìn)行融資（定向增發(fā)）之外，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在幫助企業(yè)股東退出方面有更大的空間。
首先我們要認(rèn)識(shí)到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目前階段，開辦企業(yè)的成本日益高企到已不是一兩個(gè)人就能承擔(dān)的，特別是創(chuàng)新的，或者要成規(guī)模的來辦公司辦企業(yè)的時(shí)候，這個(gè)問題日益嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)的門檻在逐漸增高。
因此過往的公司制度安排可以說已經(jīng)滿足不了當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平了。具體來說就是現(xiàn)在的公司需要更多的合伙人（股東），并且在公司發(fā)展的每個(gè)階段需要不同的合伙人來提供不同的資源襄助企業(yè)發(fā)展。因此對(duì)股權(quán)的流動(dòng)性要求更高，而目前能夠提供高流動(dòng)性僅為A股市場(chǎng)，針對(duì)的是成熟企業(yè)，已無法滿足當(dāng)前社會(huì)的需求了。
因此從這個(gè)角度考慮，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)也承擔(dān)著這樣一個(gè)使命，通過增量制度的建設(shè)，來補(bǔ)充現(xiàn)行的公司制度，從而滿足中小微企業(yè)的股權(quán)流通的需求。
股東退出的需求——從Secondmarket談起
企業(yè)的股東是最需要流動(dòng)性的一個(gè)群體。
投資需要回報(bào)，而回報(bào)需要考慮價(jià)格、時(shí)間等因素。不是所有人都必須有耐心等待未來長(zhǎng)期的回報(bào)，但也不是所有人都有短期變現(xiàn)的能力。所以股權(quán)流動(dòng)性就顯得尤為重要。
除了投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資人之外，很多創(chuàng)業(yè)者在經(jīng)過長(zhǎng)期的艱苦奮斗都之后也都會(huì)有變現(xiàn)去享受生活、改變?nèi)松南敕?。個(gè)人股東也會(huì)因?yàn)楦鞣N原因希望拿出未來的收益換取更具流動(dòng)性的現(xiàn)金。企業(yè)在發(fā)展到一個(gè)新的階段以后也有引入新股東，請(qǐng)走老股東的需要。所以，退出成為一種剛需。而以企業(yè)作為交易的溝通對(duì)象所面臨的挑戰(zhàn)可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東個(gè)人。因?yàn)橐坏┢髽I(yè)具有一定規(guī)模，從人合性走向資合性，企業(yè)的任何決策流程會(huì)變長(zhǎng)，而以單個(gè)股東作為對(duì)象時(shí)在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決策上相對(duì)會(huì)容易很多。
2004年，美國(guó)一家名為Secondmarket的公司誕生，這家公司以通過幫助非上市公司股東流通股份起家，是一個(gè)資產(chǎn)交易的獨(dú)立市場(chǎng)，既不受交易市場(chǎng)主要參與者的控制，也不充當(dāng)做市商（持有資產(chǎn)參與買賣），而只是提供交易"場(chǎng)所"撮合買賣雙方。該公司興起于2007年的全球金融危機(jī)，當(dāng)時(shí)由于很多知名非上市公司上市步伐受阻，如facebook等。當(dāng)時(shí)facebook的股東們存在著大量的退出需求，這些公司股東的股權(quán)流通需求得不到滿足，而市場(chǎng)上的投資者們也存在巨大的投資需求。所以Secondmarket恰好提供了一個(gè)平臺(tái)，業(yè)務(wù)迅速發(fā)展，一舉成為美國(guó)最重要的交易平臺(tái)之一。
Secondmarket憑借著Facebook的成功，也一飛沖天，被納斯達(dá)克一200億美元收購(gòu)
Secondmarket的成功為區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)提供了很好的范式，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)可以為企業(yè)股東創(chuàng)造出更多的流動(dòng)性。
區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)
其實(shí)相比起Secondmarket，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)在幫助股東和投資者完成流動(dòng)的方面具有著更加顯著的優(yōu)勢(shì)。
第一，新四板擁有國(guó)家認(rèn)可備案并受到監(jiān)管的金融牌照，在各地已經(jīng)形成一定知名度和影響力，是各地方企業(yè)和投資人值得信賴的市場(chǎng)主體。新四板在各省匯聚了大量的優(yōu)質(zhì)的未上市的企業(yè)，同時(shí)也積累了相當(dāng)部分的合格投資人、投資機(jī)構(gòu)群體，天然形成了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。
第二，新四板具有著專業(yè)的市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)和完備的交易系統(tǒng)，在市場(chǎng)信息、交易服務(wù)和財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)上具有值得信賴的服務(wù)能力。
市場(chǎng)信息指的是市場(chǎng)上的供需信息以及提供報(bào)價(jià)和估值服務(wù)；財(cái)務(wù)顧問指的是為交易雙方提供完善的交易條款和溝通撮合服務(wù)。交易服務(wù)指承辦、協(xié)辦交易雙方的交易確權(quán)，并提供資金監(jiān)管。
各地的股交中心都有著一支專業(yè)素質(zhì)很高的服務(wù)團(tuán)隊(duì)并都有一個(gè)完備的交易系統(tǒng)，在完成一個(gè)以市場(chǎng)信息（買賣雙方、估值、報(bào)價(jià)）、交易服務(wù)（確權(quán)代辦、資金監(jiān)管）和財(cái)務(wù)顧問（談判、合同）為核心價(jià)值的個(gè)人股東的股權(quán)交易服務(wù)市場(chǎng)業(yè)務(wù)上具備安全性、可靠性、便捷性和低成本。
好的股權(quán)資產(chǎn)，一定有市場(chǎng)的需求
合適的標(biāo)的與對(duì)象
目前這個(gè)市場(chǎng)比較成熟和合適的對(duì)象和標(biāo)的應(yīng)該具有以下屬性：
1、具有較大的市場(chǎng)認(rèn)知和較多的股東分布（交易便捷性）
2、具有較為穩(wěn)定的市場(chǎng)估值和相對(duì)成熟的非公開市場(chǎng)（風(fēng)險(xiǎn)較低）
3、具有較大的上市預(yù)期、具有較為穩(wěn)定的分紅或股利（投資回報(bào)）
在此新四君羅列以下幾類企業(yè)，適合做類似的業(yè)務(wù)。
1、未上市的城、農(nóng)商行
城、農(nóng)商行的股份具備一定的流通市場(chǎng)和流通需求，在市場(chǎng)上已經(jīng)得到了較大認(rèn)可，同時(shí)存在著比較大的流動(dòng)性需求，實(shí)際上也在自發(fā)的進(jìn)行著流通，但是缺乏一個(gè)機(jī)構(gòu)去予以整合并提高效率。之前城、農(nóng)商行的股份的流轉(zhuǎn)主要通過個(gè)人間的買賣，債務(wù)抵扣、銀行本身在交易所委托轉(zhuǎn)讓等模式，通常交易信息的流轉(zhuǎn)都是在銀行的辦公室部門，證代負(fù)責(zé)。目前很多區(qū)域股交都在為各地城、農(nóng)商行做登記托管，所以提供這類的股權(quán)流動(dòng)服務(wù)具備更大的優(yōu)勢(shì)。
2、明星企業(yè)
各地都有成熟穩(wěn)定、且具有上市預(yù)期的公司，或者是一些高科技行業(yè)中的獨(dú)角獸等，包括具有較高知名度的、且具有較多股東人數(shù)的本地知名非上市股份有限公司，同時(shí)可能具有上市前景的公司。（本地明星企業(yè)、新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)或新三板摘牌企業(yè)）。這類公司的股權(quán)也存在著交易流通的需求，有些是繼續(xù)資金，有些是不愿等IPO之后的鎖定期。區(qū)域股交也掌握這樣的資源和信息，可以從中撮合交易。同時(shí)很多三板摘牌的企業(yè)未來也將會(huì)在四板登記托管（詳見往期文章：《三板摘牌，四板托管，給無處安放的股份一個(gè)家》）。
3、以房產(chǎn)、地產(chǎn)為主要資產(chǎn)的公司
區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)可以為銀行、資產(chǎn)公司代銷其不良資產(chǎn)，通過提供完備的報(bào)價(jià)和鑒證服務(wù)為客戶提供合規(guī)性增值服務(wù)。
1、投資人對(duì)于該類資產(chǎn)具有一定興趣，因銀行的不良資產(chǎn)大都包含不動(dòng)產(chǎn)的抵押權(quán)，而國(guó)人對(duì)于不動(dòng)產(chǎn)還是有天然的投資意向。
2、新四板作為交易的撮合方具有較高的公信力，投資人對(duì)于中心的路演模式、報(bào)價(jià)系統(tǒng)和資金托管予以較高認(rèn)可。有利于促進(jìn)交易價(jià)格提高。
3、銀行、資產(chǎn)公司有比較豐富的該類資產(chǎn)標(biāo)的，且市面上也存在著眾多類似的交易渠道，業(yè)務(wù)模式比較成熟。對(duì)該類包裝成股權(quán)的資產(chǎn)市場(chǎng)上也有投資人存在投資意愿。
綜上，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)可以為流動(dòng)性增加更多樣的可能。未來，會(huì)有越來越多的投資者在這里發(fā)現(xiàn)價(jià)值的金礦，也會(huì)有越來越多的創(chuàng)業(yè)者在這里品嘗到奮斗的果實(shí)。
