新三板“財(cái)報(bào)”摸底： 74家負(fù)債率達(dá)100% 30%現(xiàn)金流為負(fù)
本報(bào)記者 楊坪 深圳報(bào)道
6月20日，新三板企業(yè)興邦車業(yè)（836929.OC）因貸款逾期、涉及重大訴訟、工廠停工遭主辦券商華創(chuàng)證券提示風(fēng)險(xiǎn)。
結(jié)合公司2017年披露的年報(bào)數(shù)據(jù)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者發(fā)現(xiàn)這些變故早有預(yù)兆。2017年底，公司就已陷入高額負(fù)債和現(xiàn)金流緊張的局面。
其資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.33%，同時(shí)凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額紛紛出現(xiàn)負(fù)值，分別為-189.67萬(wàn)元和-1462.41萬(wàn)元。此外，高負(fù)債成本令公司財(cái)務(wù)費(fèi)用陡升78.21%，達(dá)469.33萬(wàn)元，其中利息支出增加40.40萬(wàn)元。
這只是新三板企業(yè)“三高”現(xiàn)狀的一角。
近年來(lái)，新三板企業(yè)因資產(chǎn)負(fù)債率過高、現(xiàn)金流緊張，發(fā)生債務(wù)逾期，面臨訴訟糾紛，嚴(yán)重拖累公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的例子數(shù)不勝數(shù)。
據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，已有987例新三板企業(yè)涉訴案件，涉及掛牌公司712家，19家涉訴企業(yè)凈資產(chǎn)為負(fù)值，270家企業(yè)2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)值，兩家企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用占總營(yíng)收比例超過100%。
“債務(wù)逾期、現(xiàn)金流緊張?jiān)诤芏嘀行∑髽I(yè)中都有出現(xiàn)，由于現(xiàn)在金融政策收緊，企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較弱。不只是三板市場(chǎng)，部分A股企業(yè)也面臨資金緊張的情況?！?月20日，北京一家中型券商新三板證券分析師對(duì)記者說道。
“三高”企業(yè)頻現(xiàn)
A股市場(chǎng)不斷警示風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，新三板企業(yè)的“三高”風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視，其“三高企業(yè)”數(shù)量更為龐大。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，新三板上資產(chǎn)負(fù)債率超過100%的企業(yè)有74家，2017年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為負(fù)的有4474家企業(yè)（占比為39.67%）；財(cái)務(wù)費(fèi)用占營(yíng)收比例超過100%的企業(yè)則有14家（占比0.12%）。
同期，A股市場(chǎng)上該數(shù)值分別為16家（占比0.45%）、910家（占比25.80%）和7家（0.20%）。
上述證券分析師表示：“新三板企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，融資渠道也相對(duì)也有限，所以更容易出現(xiàn)三高情況?！?/p>
“對(duì)于高負(fù)債情況，也要視企業(yè)性質(zhì)和商業(yè)模式而定，很多國(guó)有企業(yè)、商業(yè)模式固定的行業(yè)高負(fù)債其實(shí)很正常。另外，像有些零售行業(yè)，自身資產(chǎn)比重較少，同時(shí)商業(yè)模式上對(duì)客戶提供一定的賬期，從而導(dǎo)致高負(fù)債?！?nbsp;6月20日，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱則對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出。
細(xì)分來(lái)看，74家資產(chǎn)負(fù)債率超過100%的新三板企業(yè)，由于凈資產(chǎn)為負(fù)值，無(wú)一例外都被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。其中ST展唐（430635.OC）、ST誼盛（430684.OC）、ST明威（834638.OC）這三家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率甚至超過了驚人的1000%。
高額負(fù)債之下，財(cái)務(wù)費(fèi)用，成了部分企業(yè)主要的費(fèi)用支出，如ST泰壹（835986.OC）2017年的財(cái)務(wù)費(fèi)用是其當(dāng)年?duì)I業(yè)收入的113倍。
值得注意的是，這些資產(chǎn)負(fù)債率過高的企業(yè)大多面臨著現(xiàn)金流緊張的局面，74家被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的企業(yè)中，有56家企業(yè)2017年經(jīng)營(yíng)過程中現(xiàn)金流為負(fù)值，占比超過75.68%。
“三高”特征最為明顯的莫過于ST廣通（836570.OC），其2017年資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)175.05%，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)更是每況愈下，2017年實(shí)現(xiàn)歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)-6771.03萬(wàn)元，比去年同期虧幅擴(kuò)大了695.43%。2017年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是跌至-1061.57萬(wàn)元。
市場(chǎng)影響有限
越來(lái)越多的“三高企業(yè)”陷入了資金緊張的難題。
“主要是現(xiàn)在市場(chǎng)內(nèi)資金偏緊，新三板企業(yè)相對(duì)于普通企業(yè)而言并不具備優(yōu)勢(shì)，籌措資金也不容易?！鄙鲜鲎C券分析師說道。
值得注意的是，盡管“三高”企業(yè)在新三板市場(chǎng)中規(guī)模更大，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為對(duì)市場(chǎng)的沖擊并不大，因?yàn)樾氯迤髽I(yè)活躍度并不高。
具體來(lái)看，74家資產(chǎn)負(fù)債率超過100%的企業(yè)則均為基礎(chǔ)層企業(yè)。而資產(chǎn)負(fù)債率超過80%的高負(fù)債企業(yè)則有462家，其中299家企業(yè)掛牌后從未融資，218家企業(yè)掛牌后從未進(jìn)行過股權(quán)交易。
4474家凈現(xiàn)金流為負(fù)的三板企業(yè)中，有1841家企業(yè)從未進(jìn)行過交易，另有568家企業(yè)上市以來(lái)總成交額不超過100萬(wàn)元。
在諸海濱看來(lái)，新三板與A股中的“三高企業(yè)”之間可比性并不強(qiáng)。
“有些三板公司一不交易，二沒融過資，它在三板掛牌更多是基于規(guī)范運(yùn)作的考慮，真正有影響的企業(yè)是股東數(shù)量比較多、交易活躍的企業(yè)，但是這部分企業(yè)在新三板上數(shù)量有限。一般具備‘三高’特征的企業(yè)，多為傳統(tǒng)制造企業(yè)，交易并不活躍，對(duì)市場(chǎng)影響有限?！敝T海濱表示。
