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          上交所推出債券質(zhì)押式三方回購(gòu)交易 私募債、資產(chǎn)支持證券將可質(zhì)押
          
     
          作者：songjingtao   已查看：685     發(fā)布時(shí)間:2018-04-25 14:24:31  
     
          

     
          
    
     
    
          
    
          
     
  上交所、中國(guó)結(jié)算于日前發(fā)布實(shí)施了《上海證券交易所 中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司債券質(zhì)押式三方回購(gòu)交易及結(jié)算暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》 ）。
          　　根據(jù)《暫行辦法》，債券質(zhì)押式三方回購(gòu)（以下簡(jiǎn)稱三方回購(gòu)）是以債券為權(quán)利質(zhì)押，并由第三方提供擔(dān)保品管理服務(wù)的短期資金融通業(yè)務(wù)。三方回購(gòu)業(yè)務(wù)旨在為各類金融機(jī)構(gòu)提供一個(gè)安全、高效、便捷的資金融通平臺(tái)。相比交易所市場(chǎng)此前已經(jīng)推出的標(biāo)準(zhǔn)化質(zhì)押式回購(gòu)和個(gè)性化協(xié)議回購(gòu)業(yè)務(wù)，三方回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)化程度介于兩者之間，通過(guò)集中、專業(yè)化的擔(dān)保品管理降低雙方協(xié)商成本、便利存續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)管理。
          　　據(jù)介紹，此次推出的三方回購(gòu)業(yè)務(wù)具有以下特點(diǎn)：一是三方回購(gòu)業(yè)務(wù)實(shí)行準(zhǔn)入備案管理。為有效控制參與主體風(fēng)險(xiǎn)，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)正回購(gòu)方進(jìn)行了嚴(yán)格的準(zhǔn)入限制，并建立授信白名單制度；二是三方回購(gòu)業(yè)務(wù)根據(jù)債券品種、信用評(píng)級(jí)等要素設(shè)置了8個(gè)相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)押券籃子，有利于提高交易結(jié)算的效率；三是第三方機(jī)構(gòu)提供擔(dān)保品集中管理服務(wù)，包括對(duì)擔(dān)保品進(jìn)行選取，并在存續(xù)期內(nèi)對(duì)質(zhì)押券實(shí)行逐日盯市；四是三方回購(gòu)引入違約擔(dān)保品處置機(jī)制，消除對(duì)手方違約后的后顧之憂。
          　　根據(jù)上交所目前發(fā)布的質(zhì)押券籃子劃分標(biāo)準(zhǔn)，在上交所掛牌交易或轉(zhuǎn)讓的公開(kāi)發(fā)行信用債、私募債及資產(chǎn)支持證券（次級(jí)檔除外）都被納入質(zhì)押券范圍。其中，資產(chǎn)支持證券與相同發(fā)行方式及評(píng)級(jí)的信用債采取相同的折扣率。
          　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新的三方回購(gòu)兼顧了質(zhì)押式回購(gòu)和協(xié)議回購(gòu)的優(yōu)點(diǎn)，相比于標(biāo)準(zhǔn)券回購(gòu)擴(kuò)大了質(zhì)押券范圍，消除了中央對(duì)手方承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)；相比于協(xié)議回購(gòu)增加了標(biāo)準(zhǔn)化程度、提高了流動(dòng)性和交易便利度，降低了對(duì)手方信用風(fēng)險(xiǎn)。
          　　一位機(jī)構(gòu)人士在接受采訪時(shí)表示，三方回購(gòu)是交易所債券體系重要的一環(huán)。此次三方回購(gòu)業(yè)務(wù)中規(guī)定的質(zhì)押券范圍相比于標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)押式回購(gòu)有所擴(kuò)大，這對(duì)盤活存量債券，提高市場(chǎng)流動(dòng)性起到很大的作用，對(duì)交易所債券市場(chǎng)的發(fā)展有極大的推動(dòng)力，是對(duì)質(zhì)押式回購(gòu)和協(xié)議式回購(gòu)的有益補(bǔ)充。
          　　另一位市場(chǎng)分析人士也認(rèn)為，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)的推出是對(duì)目前交易機(jī)制的優(yōu)化。由于三方回購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)正回購(gòu)方設(shè)定了更嚴(yán)格的準(zhǔn)入門檻，實(shí)行投資者適當(dāng)性管理。因此，三方回購(gòu)的正回購(gòu)方初期主要是大型金融機(jī)構(gòu)，如公募證券投資基金、商業(yè)銀行等。未來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大的小型金融機(jī)構(gòu)可能也會(huì)更傾向于選擇協(xié)議式回購(gòu)業(yè)務(wù)。因此，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)是對(duì)現(xiàn)行交易雙方的有效分層。
          　　該分析人士還指出，與標(biāo)準(zhǔn)化的質(zhì)押式回購(gòu)不同，三方回購(gòu)業(yè)務(wù)中，中國(guó)結(jié)算不作為中央對(duì)手方，不承擔(dān)對(duì)手方的信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，交易所和中國(guó)結(jié)算將主要起到監(jiān)督管理作用。在違約處置上，交易所將同步后續(xù)措施，例如擔(dān)保品的快速拍賣等，加強(qiáng)對(duì)逆回購(gòu)方的保障。
          
     

    
          
    
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