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　　上市券商補充資本的渠道，除了盈利帶來的內(nèi)生資本外，還可通過再融資等外部籌資方式進行補充。這其中又主要分兩大類：股權(quán)類(如增資擴股、配股、定增)和債權(quán)類(如次級債、股債結(jié)合類，如可轉(zhuǎn)債)。目前來看，股權(quán)類再融資中，仍以定增為主；此外，次級債和可轉(zhuǎn)債也漸受歡迎。但具體選擇哪種融資工具補充凈資本，每家券商都有自身考慮，主要需要考慮融資所需時間、成本、便捷性等多種因素。
　　定增仍是股權(quán)融資主要工具
　　業(yè)內(nèi)人士稱，股權(quán)融資是補充核心凈資本的最好方式。2016年11月1日起施行的《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)管理辦法(修訂稿)》將凈資本區(qū)分為核心凈資本和附屬凈資本，只有股權(quán)融資才能計入核心凈資本，而次級債不計入核心凈資本，股權(quán)融資成為證券公司除留存收益外補充核心凈資本的唯一途徑。
　　當(dāng)股市下跌導(dǎo)致定增發(fā)行價遠高于二級市場股價時，配股是相對而言更優(yōu)的選擇。比如在2016年6月，在遭遇了2015年股災(zāi)的市場非理性下跌之后，各大券商紛紛通過配股進行再融資，掀起了一波“配股潮”。2016年以來至今，已有太平洋、西部證券、東北證券3家券商實施了配股。
　　定增是券商股權(quán)融資主要工具。2017年發(fā)布的再融資新規(guī)，對定價機制，再融資規(guī)模和頻率都做了嚴(yán)格的限制。20%的融資比例上限和18個月時間間隔的硬性要求對定增影響巨大。分析人士指出，在這樣的監(jiān)管政策下，三年期定增不能提前鎖價，必須按發(fā)行期首日定價，可操作性下降。定增還會攤薄部分現(xiàn)有股東的權(quán)益，涉及到股東層面溝通。不過，從歷史數(shù)據(jù)看，定增是券商主要再融資工具之一。2017年以來，先后有國元證券、東方證券、申萬宏源實施了定增計劃。
　　債券融資青睞次級債
　　發(fā)債方面，券商通常選取公司債、短融、次級債等債券工具進行融資。但其中只有次級債可以補充凈資本。相比于IPO，發(fā)債的成本相對較低。2017年以來券商密集負債融資的核心原因在于存量債券的置換。
　　次級債的發(fā)行成本略高于普通公司債，但證券公司向股東或機構(gòu)投資者借入或發(fā)行的次級債，可以按照一定比例計入附屬凈資本或扣減風(fēng)險資本準(zhǔn)備。根據(jù)《證券公司次級債管理規(guī)定》，證券公司借入或發(fā)行期限在1年以上(不含1年)的次級債為長期次級債。長期次級債可按一定比例計入凈資本，到期期限在3、2、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本。
　　證券公司次級債在2014年四季度以后進入快速增長階段。今年以來，招商證券、方正證券、浙商證券、華泰證券等發(fā)行了次級債。
　　2017年以來中國人民銀行對證券公司發(fā)行短期融資券最高余額進行動態(tài)調(diào)整。2018以來，不少券商發(fā)行了短期融資券。其中，東北證券合計發(fā)行規(guī)模為35億元，中信證券合計發(fā)行規(guī)模為130億元，國泰君安合計發(fā)行規(guī)模為65億元。
　　大規(guī)模的發(fā)行可轉(zhuǎn)債，可以體現(xiàn)公司對自身未來發(fā)展的信心。受再融資新規(guī)“限時、限規(guī)模、限定價”的約束，可轉(zhuǎn)債或?qū)⒊蔀樵偃谫Y的主要形式。