地方政府和企業(yè)（尤其是國有企業(yè)）杠桿風(fēng)險控制已成為財政政策的重中之重，防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險依然是今年防風(fēng)險硬仗。此前也已確立基調(diào)，中央不會為地方債兜底。財政部近期連續(xù)公布兩份文件，指導(dǎo)化解存量債務(wù)，遏制隱性債務(wù)增量和風(fēng)險。地方債務(wù)風(fēng)險在經(jīng)過長期瘋長之后已處風(fēng)險關(guān)頭，新疆叫停PPP后，清理22萬億債券風(fēng)險的第一槍或許已經(jīng)打響了。
1 新疆叫停政府付費類PPP項目劍指地方債風(fēng)險
日前，新疆發(fā)文叫停政府付費類PPP項目，全面部署化解政府債務(wù)風(fēng)險，這一消息引起了各方市場的高度關(guān)注。
4月3日，新疆發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布了《新疆自治區(qū)發(fā)展改革委立即行動細化工作措施堅決全面落實自治區(qū)黨委防范化解政府債務(wù)風(fēng)險各項安排部署》的文件，文件指出：自治區(qū)發(fā)展改革委今后不再下達固定資產(chǎn)投資任務(wù)分解，用好國家下達的中央預(yù)算內(nèi)資金，有多少錢干多少事。
“采取堅決有效的措施，全面清理2017年以來的政府投資項目，會同財政、審計等部門摸清地方政府隱性債務(wù)情況?！?/p>
“對于已開工建設(shè)且形成政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)的項目，必須在規(guī)定期限內(nèi)償還化解政府債務(wù)或政府隱性債務(wù)，否則必須立即停止項目建設(shè)。對于目前已開展前期工作的建設(shè)項目，凡是資金來源落實不了的，一律不得上報，一律不予受理。”
為什么新疆首當(dāng)其沖叫停PPP業(yè)務(wù)，除了負債率高、債務(wù)增長速度過快以外，預(yù)計與地方債務(wù)特點也有一定關(guān)聯(lián)。
根據(jù)92號文，去年11月起財政部主導(dǎo)的一場對總投資17萬億元的萬余個PPP進行集中清理，不合規(guī)的項目被清退，而清理期限是今年3月底。截止4月1日，2407個項目被清理出庫，規(guī)模達2.39萬億，出庫比例約15%。
值得注意的是，新疆叫停政府付費類PPP實際劍指地方債務(wù)風(fēng)險，其背后隱含的中國龐大地方債也又一次回歸大眾視野。
2 22萬億地方債券趕超國債
都知道中國地方債券極為龐大，但存量到底有多少呢？
從最簡單的口徑來看，包括地方政府債和城投債在內(nèi)，中國債市總量當(dāng)前達到76.01萬億元，其中地方債券規(guī)模已達22.22萬億。從最近10年地方政府債發(fā)展來看，2014年之前地方債發(fā)行規(guī)模和增速都相對平穩(wěn)，2014年以后債務(wù)增長速度可謂相當(dāng)迅速，幾乎每年以4萬億元的增速突飛猛進。
從剩余期限上來看，短期地方債到期償還量并不太大。當(dāng)前的地方債中，有9.14萬億元地方債將在5年內(nèi)到期、占比61.08%，有4.55萬億元地方債將在3年內(nèi)到期、占比30.4%，同時有1.02萬億元地方債將在1年內(nèi)都到期，占比達6.8%。
不過隨著2015年發(fā)行的3年期地方債到期日的到來，2018年地方債到期償還量迅速增加。數(shù)據(jù)顯示，2018年到期的地方債將達到239只，到期償還量為8389.37億元，從6月份至11月份，每月到期償還量都在1000億以上，相比前幾個月將暴增百余倍，屆時面臨的債務(wù)壓力將會很大。
此外，由于2018年8月是地方債務(wù)置換3年的最后期限，可以預(yù)計上述1.73萬億元非政府債券形式存量政府債務(wù)中的大部分都將會被置換，因而8月前應(yīng)會有較多的置換債券發(fā)行。
城投債一樣值得關(guān)注。截至目前，城投債規(guī)模達到7.24萬億元，其中有3.69萬億元的城投債將在3年內(nèi)到期、占比51.04%，有1.21萬億元的城投債將在1年內(nèi)到期、占比16.68%，償債壓力相對平均。
3 哪些省份較危險
舉債較高的地方政府有哪些省份？據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前地方政府債主要集中在江蘇、山東、浙江、四川、貴州、云南、遼寧等地， 其中債務(wù)余額最多的三個省份為江蘇、山東、浙江，分別為1.09萬億、9293億元、9151億元，余額占比分別為7.29%、6.21%、6.11%。
在過去，地方政府多繞道融資平臺向金融機構(gòu)違規(guī)舉債，靠賣地還債。地方政府性債務(wù)對土地出讓收入的依賴程度較高。
近年來地方信用違約的事件增多，發(fā)生過債券主體信用違約事件較多的省份有江蘇、山東、內(nèi)蒙古、四川等，市場對于地方債關(guān)注度和警惕程度也顯著提高。去年，內(nèi)蒙古自爆地方債務(wù)危機、江蘇貴州借信托、資管等手段違規(guī)舉債，一系列地方債務(wù)危機已逐漸顯露出來，同時也引起了我國政府的高度重視。
4 化解地方債務(wù)風(fēng)險已刻不容緩
值得注意的一個現(xiàn)象是，進入2018年以來地方債發(fā)行變緩。2017年全年各地方政府債券共發(fā)行了1134只，發(fā)行量為4.36萬億元，較2016年發(fā)行1159只，發(fā)行金額6.05萬億有較大的下降，總體降幅達27.93%。在防風(fēng)險嚴管地方債已經(jīng)成為大趨勢下，2018年地方債全年發(fā)行有望穩(wěn)定，增長或不易。
2014年以來出臺了多個防范地方債務(wù)風(fēng)險的文件，進入2018年地方債務(wù)監(jiān)管也在持續(xù)升級。
2018年3月26日，財政部公布了《關(guān)于做好2018年地方政府債務(wù)管理工作的通知》，用13項舉措來加強地方債全鏈條管理，妥善化解累積的債務(wù)風(fēng)險。設(shè)置地方債總額天花板，2018年限額約為21萬億。
2018年3月30日，財政部財金司發(fā)布23號文，《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》。要求金融企業(yè)除了購買地方政府債券外，不得直接或間接為地方政府提供融資。并明確了國有金融企業(yè)在參與地方建設(shè)融資時的兩大重點，一是加強“穿透式”資本金審查，二是審慎評估還款能力，確保其自有經(jīng)營性現(xiàn)金流能夠覆蓋應(yīng)還債務(wù)本息，并對投資基金、資管業(yè)務(wù)、金融中介服務(wù)、PPP等具體模式中存在的違法違規(guī)舉債進行了規(guī)范。
4月2日，中央財經(jīng)委員會第一次會議要求，地方政府和國企要盡快降杠桿。會議指出，打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，要堅持底線思維，堅持穩(wěn)中求進，抓住主要矛盾。
要以結(jié)構(gòu)性去杠桿為基本思路，分部門、分債務(wù)類型提出不同要求，地方政府和企業(yè)特別是國有企業(yè)要盡快把杠桿降下來，努力實現(xiàn)宏觀杠桿率穩(wěn)定和逐步下降。
要穩(wěn)定大局，推動高質(zhì)量發(fā)展，提高全要素生產(chǎn)率，在改革發(fā)展中解決問題。要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，形成工作合力，把握好出臺政策的節(jié)奏和力度。
要分類施策，根據(jù)不同領(lǐng)域、不同市場金融風(fēng)險情況，采取差異化、有針對性的辦法。要集中力量，優(yōu)先處理可能威脅經(jīng)濟社會穩(wěn)定和引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的問題。
要強化打好防范化解金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的組織保障，發(fā)揮好金融穩(wěn)定發(fā)展委員會重要作用。要抓緊協(xié)調(diào)建立中央和地方金融監(jiān)管機制，強化地方政府屬地風(fēng)險處置責(zé)任。
地方政府和企業(yè)（尤其是國有企業(yè)）杠桿風(fēng)險控制已成為財政政策的重中之重，防范和化解地方政府債務(wù)風(fēng)險依然是今年防風(fēng)險硬仗。此前也已確立基調(diào)，中央不會為地方債兜底。財政部近期連續(xù)公布兩份文件，指導(dǎo)化解存量債務(wù)，遏制隱性債務(wù)增量和風(fēng)險。地方債務(wù)風(fēng)險在經(jīng)過長期瘋長之后已處風(fēng)險關(guān)頭，新疆叫停PPP后，清理22萬億地方債券風(fēng)險的第一槍或許已經(jīng)打響了。
