要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進一步推動降杠桿。
2月7日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署進一步采取市場化債轉(zhuǎn)股等措施降低企業(yè)杠桿率，促進風(fēng)險防控提高發(fā)展質(zhì)量。
2017年以來，通過企業(yè)兼并重組、市場化債轉(zhuǎn)股等降杠桿措施取得積極進展，我國企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降。比如到2017年末，央企平均資產(chǎn)負債率為66.3%，同比下降0.4個百分點。
防范化解重大風(fēng)險，是2018年三大攻堅戰(zhàn)之一。國務(wù)院常務(wù)會議指出，2017年企業(yè)杠桿率由升轉(zhuǎn)降，成效要充分肯定。下一步，要繼續(xù)把國有企業(yè)作為重中之重，結(jié)合國企改革、去產(chǎn)能、降成本等舉措，進一步推動降杠桿。
完善企業(yè)債務(wù)重組政策
會議提出要改善公司治理，出臺國企資產(chǎn)負債約束機制，支持通過增資擴股、引入戰(zhàn)略投資者等充實資本，推進混合所有制改革。
早在2017年8月，為了降低我國央企負債率，國務(wù)院常務(wù)會議便提出要建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線管控制度。
國資委研究中心研究員胡遲對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，出臺國企資產(chǎn)負債約束機制，是在總結(jié)前期經(jīng)驗基礎(chǔ)上，進一步建立機制，從制度上保證國企不出現(xiàn)負債過高的狀況。
部分國企杠桿率高企，在于存在產(chǎn)能過剩、連年虧損的“僵尸企業(yè)”。常務(wù)會議指出要完善企業(yè)債務(wù)重組政策，建立關(guān)聯(lián)企業(yè)破產(chǎn)制度，探索破產(chǎn)案件快速審理機制。研究解決“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)費用保障問題，建立政府、企業(yè)、銀行依法合理分擔(dān)損失的機制。
中信證券固定收益分析師呂品對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，“僵尸企業(yè)”等破產(chǎn)清算過程中，難免會有利益損失，建立政府、企業(yè)、銀行合理分擔(dān)損失的機制，參與各方不回避損失、共同分擔(dān)，能更好地推動“去僵尸”的過程。
規(guī)范引導(dǎo)市場化債轉(zhuǎn)股項目提高質(zhì)量
債轉(zhuǎn)股是此次常務(wù)會議的一大重點。發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月22日，各類實施機構(gòu)已與77家企業(yè)簽署市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，金額超過1.3萬億元。
從目前債轉(zhuǎn)股參與方來看，資金提供方主要有銀行、四大資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司和保險公司等；參與債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，從行業(yè)分布上看，主要集中在煤炭、鋼鐵、交通運輸?shù)刃袠I(yè)。
這上萬億的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，面臨著落地率低的困擾。為了掃除政策障礙，推動債轉(zhuǎn)股落地，后續(xù)文件不斷出臺。
2017年8月份，銀監(jiān)會印發(fā)了商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法征求意見稿，給出具體操作細則。2017年底，銀監(jiān)會松綁地方政策，允許省級最多設(shè)立兩家地方AMC.2018年1月26日，中央多部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實施中有關(guān)具體政策問題的通知》，通知部分內(nèi)容超出外界預(yù)期，如不糾結(jié)于純粹轉(zhuǎn)為股權(quán)，允許設(shè)計“股債結(jié)合、以股為主的綜合性降杠桿方案”，允許有條件、分階段實現(xiàn)轉(zhuǎn)股等。
這次國務(wù)院常務(wù)會議則進一步拓寬社會資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資的渠道，加強市場化債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)力量，包括支持各類股權(quán)投資機構(gòu)參與市場化債轉(zhuǎn)股；制定籌措穩(wěn)定的中長期低成本股權(quán)投資資金的辦法，出臺以市場化債轉(zhuǎn)股為目的設(shè)立私募股權(quán)投資基金的措施；研究依托多層次資本市場開展轉(zhuǎn)股資產(chǎn)交易；指導(dǎo)金融機構(gòu)利用現(xiàn)有機構(gòu)、國有資本投資運營公司開展市場化債轉(zhuǎn)股，支持符合條件的銀行、保險機構(gòu)新設(shè)實施機構(gòu)，鼓勵資產(chǎn)管理公司增強資本實力等。
對于市場化債轉(zhuǎn)股落地問題，國務(wù)院常務(wù)會議也高度關(guān)注，提出要出臺有針對性的業(yè)務(wù)指引，規(guī)范引導(dǎo)市場化債轉(zhuǎn)股項目提高質(zhì)量，推動已經(jīng)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議金額盡早落實，切實降低企業(yè)負債率。
胡遲表示，需要“債轉(zhuǎn)股”的債權(quán)多少有點不良的性質(zhì)，社會資本參與債轉(zhuǎn)股，希望能折價購買，希望能“撿便宜”；國企通過債轉(zhuǎn)股來降低企業(yè)負債率，如果折價又面臨國有資產(chǎn)流失的隱患。
“要想使項目真正落地，操作過程要尤為注意，要遵循公開透明的原則，通過公開交易、掛牌的形式，來降低參與雙方的顧慮?！焙t說。
交易能否達成公允市場價格，是項目落地的關(guān)鍵。呂品指出，不同于上市公司，一些負債較高的國企集團的股權(quán)很難有公允市場定價。
“目前參與較多的銀行等機構(gòu)，屬于交易型機構(gòu)，長期持有公司股權(quán)的意愿不高，也是債轉(zhuǎn)股項目難以落地的原因。一些資質(zhì)不錯的國企，由于歷史原因造成財務(wù)成本較高，通過混改如果能提升國企管理水平，改善企業(yè)經(jīng)營效率，也是降低杠桿率很重要的舉措?！眳纹氛f。
