在劃時代的十九大文獻中，有非常多的新表述、新觀點、新理論值得我們深入思考、認真落實。對于我國金融改革和發(fā)展來說，有兩個表述最重要。
第一個表述是：“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，……建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標?！?/strong>這段話有兩個要點，一是我國經(jīng)濟已由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。我以為，這個表述，是習(xí)主席經(jīng)濟新常態(tài)理論的進一步深化。過去大家講經(jīng)濟新常態(tài)，往往過多關(guān)注經(jīng)濟增速下滑，卻較少透過這一現(xiàn)象，看到經(jīng)濟發(fā)展的質(zhì)量在改善以及效益在提高的本質(zhì)。十九大的這個表述，直接闡釋了質(zhì)量對增長的替代關(guān)系，給了一個觀察我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的新視角。二是我們的戰(zhàn)略目標是“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系”。我們知道，最近幾年，在概括目前我國經(jīng)濟發(fā)展階段時，很多人使用“新經(jīng)濟”這個概念。我個人覺得，新經(jīng)濟的概念，一則容易與上世紀末美國發(fā)生的那場變革相混淆，二則并未概括出當(dāng)前我國經(jīng)濟基于現(xiàn)代科技而進行創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型的特征，相比而言，“現(xiàn)代化經(jīng)濟體系”的提法顯然更為確當(dāng)。
第二段表述與金融有關(guān)：“著力加快建設(shè)實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系，著力構(gòu)建市場機制有效、微觀主體有活力、宏觀調(diào)控有度的經(jīng)濟體制，不斷增強我國經(jīng)濟創(chuàng)新力和競爭力?！?/strong>我體會，這段話有三個要點。一是“現(xiàn)代金融”概念的提出。很明顯，這一概念與前述“現(xiàn)代化經(jīng)濟體系”前后映照，互通聲氣。二是首次把實體經(jīng)濟、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源并提，并要求它們“協(xié)同發(fā)展”，形成“產(chǎn)業(yè)體系”。這顯然指明了我國未來一段時期的工作重點和政策邏輯。三是“宏觀調(diào)控有度”。這一表述尤其值得注意。我們知道，在宏觀經(jīng)濟學(xué)理論中，宏觀調(diào)控從未曾與“有度”聯(lián)系在一起。十九大報告提出“有度”，很強烈地傳達出一個期許、一個要求、一個態(tài)度，就是宏觀調(diào)控不要過度，“有形之手”不要伸得過長，不要越俎代庖，用十八屆三中全會《決定》的表述就是：要“使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用”。
那么，“現(xiàn)代金融”體系應(yīng)當(dāng)包含怎樣一些要素呢？我以為，根據(jù)十九大報告精神，如下六方面要素必不可少：
其一，現(xiàn)代金融應(yīng)當(dāng)以服務(wù)實體經(jīng)濟為基本導(dǎo)向。這一點，相信如今已無歧義。問題在于，在實踐中落實這一點并不容易。我覺得，在具體的金融實踐中，如果做到一切金融活動、一切金融創(chuàng)新、一切金融發(fā)展，都以實體經(jīng)濟的需要為出發(fā)點和落腳點，服務(wù)實體經(jīng)濟的承諾落到實處方才有保證。討論這一命題，我們要特別重視一個過去我們認識不充分，但今后將越來越重要的方面，就是堅持惠民導(dǎo)向問題，我們必須以可負擔(dān)的成本，為有真實金融需求的社會各階層和群體，有尊嚴地提供適當(dāng)、有效的金融服務(wù)。熟悉當(dāng)代金融發(fā)展的人們都知道，這是一段關(guān)于普惠金融的表述。也就是說，如果說金融過去主要是為富人服務(wù)的話，那么，從今往后，它就應(yīng)廣泛地面向普通人，面向草根，踐行習(xí)主席在代表新一屆黨中央會見全球記者時候所說的那句話，“全面建成小康社會，一個不能少；共同富裕路上，一個不能掉隊?！贝蠹易⒁?，習(xí)主席在這里用的是全稱判斷，這個全稱判斷和過去鄧小平同志說要“讓一部分人先富起來”恰成映照，它反映了我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的兩個階段，第一階段是富起來，如今則是強起來。
其二，現(xiàn)代金融應(yīng)當(dāng)優(yōu)化結(jié)構(gòu)。我們知道，結(jié)構(gòu)是個可以有很多含義的概念，人們可以從很多方面去闡述它。對于當(dāng)前以及今后的中國金融業(yè)而言，最重要的結(jié)構(gòu)有兩個，第一個結(jié)構(gòu)就是直接融資和間接融資相互協(xié)調(diào)、彼此配合的結(jié)構(gòu)。發(fā)展直接融資，自上個世紀末便開始成為我們的方向，客觀地說，發(fā)展到今天，情況并不盡如人意。正因如此，在“十九大”的報告中關(guān)于金融改革的那一小段闡述中，就拿出了三分之一的分量，給了發(fā)展資本市場。毫無疑問，這是一個極為重要的戰(zhàn)略任務(wù)。如果說我們已經(jīng)賦予資本市場很多任務(wù)的話，如今又增添了新的重托，這就是，我們要通過多層次資本市場的發(fā)展，有效降低我國企業(yè)的杠桿率，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險發(fā)生。第二個結(jié)構(gòu)是十八屆四中全會首次出現(xiàn)的提法，就是堅持商業(yè)性金融、政策性金融、開發(fā)性金融和合作性金融合理分工，聯(lián)動互補，協(xié)調(diào)發(fā)展。我們知道，按照過去的簡單邏輯，當(dāng)我們確立了發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的戰(zhàn)略目標之后，金融業(yè)的發(fā)展目標就應(yīng)當(dāng)是根據(jù)市場的需要，將我們的金融業(yè)向商業(yè)性的方向上引導(dǎo)；事實上，幾十年來的中國金融改革，確實就是在沿著這一方向發(fā)展。但是，全球金融危機以來，情況發(fā)生了變化。危機救助的實踐告訴我們，面對高度復(fù)雜的金融形勢，僅僅依靠商業(yè)性機構(gòu)，遵循商業(yè)性原則行事，是完全行不通的。不僅如此，人們深刻認識到，充分運用政策性、開發(fā)性和合作性的金融手段，不僅為救助危機所需，而且為經(jīng)濟恢復(fù)和發(fā)展所需，甚至為經(jīng)濟正常運行所需。換言之，四類金融長期并存，彼此間合理分工，聯(lián)動互補，協(xié)調(diào)發(fā)展，將成為我國未來金融業(yè)的常態(tài)?？梢哉f，如今中國金融業(yè)出現(xiàn)的問題，特別是那些脫實向虛的不當(dāng)趨向，都與我們過度強調(diào)金融的商業(yè)性有關(guān)。
其三，現(xiàn)代金融應(yīng)當(dāng)是市場導(dǎo)向的。毫無疑問，作為社會主義市場經(jīng)濟有機組成部分的金融業(yè)，必須有助于市場在資源配置中發(fā)揮決定性的作用。這個決定性作用，表現(xiàn)在金融領(lǐng)域，就是它應(yīng)能夠有效地提供各類信號和激勵機制，引導(dǎo)資源向那些能產(chǎn)生最大經(jīng)濟效益和社會效益的領(lǐng)域配置。關(guān)于金融的市場導(dǎo)向，有兩個要點至關(guān)重要。一個要點就是產(chǎn)權(quán)。大家一定注意到，在黨的十八屆三中全會決定中，產(chǎn)權(quán)問題就已占據(jù)極為重要的地位。在十九大報告中，產(chǎn)權(quán)問題再次占據(jù)顯著位置，可見這個問題之重要，可見這個要求迄今為止并未被很好地落實，因而有進一步強調(diào)的必要。這是因為，所謂市場交易，所謂市場配置資源，必須以產(chǎn)權(quán)明晰為其前提。倘若產(chǎn)權(quán)不明晰，交易各方便搞不清楚自己交易的對象和性質(zhì)，進一步，更搞不清楚交易中的利弊得失，這些都搞不清楚，市場交易便很難進行，更難持續(xù)，而且會產(chǎn)生無窮的利益糾葛。所以，完善產(chǎn)權(quán)制度和要素市場化配置機制，是我們推進市場導(dǎo)向的金融發(fā)展的第一要務(wù)。
金融發(fā)展要市場導(dǎo)向，第二個要點是完善金融系統(tǒng)中的利率、匯率和收益率曲線。我們還是回顧一下十九大報告。在唯一的關(guān)于金融改革的三段表述中，第一個表述關(guān)乎資本市場，第二個表述就關(guān)乎幾個“率”了。報告指出：“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場化改革?！痹谶@里我想特別指出，關(guān)于利率市場化，我們將它看得過于簡單了。近十年來，我們多次宣稱利率市場化已接近成功，就差“臨門一腳”了，然而，踢來踢去，到最后我們才發(fā)現(xiàn)，利率市場化的若干基本要素和關(guān)鍵環(huán)節(jié)仍然沒有到位。我想強調(diào)，千萬不要輕視利率、匯率等金融的基本要素，須知，要想將利率、匯率說清楚，幾乎需要把整個金融從頭至尾說一遍，因為，利率、匯率等金融的基本要素，幾乎滲透在金融的所有環(huán)節(jié)之中，因此，對于它們的改革，需要金融業(yè)的所有環(huán)節(jié)予以配合?，F(xiàn)在，黨的十九大再次把利率和匯率的市場化改革任務(wù)提到了我們面前，我們應(yīng)當(dāng)有所作為。說到“率”，還有一個收益率曲線問題，這在十八屆三中全會決定中，是與利率、匯率并列提出的。我們知道，金融的幾乎所有問題就是定價問題，而只有在有效的收益率曲線的基礎(chǔ)上，有效的定價方才可能，一旦我們能夠有效對金融產(chǎn)品定價，資源的市場化配置就有了前提條件。
其四，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架。這又是一個新的表述。我們知道，全球金融危機以來，各國當(dāng)局和國際組織創(chuàng)造了難以勝數(shù)的新理念、新工具和新框架，然而，唯一獲得全世界共識的，只有宏觀審慎政策。我們注意到，關(guān)于宏觀審慎，自危機開始便在全世界熱烈探討，然而，相當(dāng)長時期中，業(yè)界始終不得要領(lǐng)。主要因為，宏觀審慎政策作為一項新的治理機制，其自身并沒有區(qū)別于其他政策體系的政策工具，而且，其目標和貨幣政策目標經(jīng)?；煜＝?jīng)濟政策學(xué)告訴我們，沒有獨立的工具，缺乏自己的獨立目標，一項政策體系就很難成立。回顧危機以來各國貨幣當(dāng)局的行為，大約可以說，唯獨英格蘭銀行認真做出了探索，其他國家則停留在概念和口頭上。正是在這樣的背景下，中國的貨幣當(dāng)局做出了很多有價值的努力，并取得了有益的進展。當(dāng)然，這種進展與中國的國情密切有關(guān)。如今，中國的宏觀審慎政策已大致上有了與貨幣政策相區(qū)別的理念和政策工具，宏觀審慎政策與貨幣政策也已展開了有意義的配合實踐。
在中國，說到政策配合，就少不了另外一個更高層面的配合，那就是，貨幣政策必須與我們的國家發(fā)展規(guī)劃相配合，與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策和區(qū)域發(fā)展政策等密切配合。這是一個更大的政策體系。這就提出了一個在更高層面和更大范圍內(nèi)的政策協(xié)調(diào)配合問題。毋庸諱言，目前，我國經(jīng)濟政策的制定和實施過程中最大的問題就是不協(xié)調(diào)。每一項政策若單獨看，都有合理性，都能說得頭頭是道，問題恰恰在于，在同一的宏觀經(jīng)濟體系內(nèi)，所有單個的調(diào)控政策要想成功，要想取得預(yù)期效果，非同其他相關(guān)政策協(xié)調(diào)配合而不可。
其五，有效監(jiān)管。自從全國金融工作會以來，加強監(jiān)管，并借以“守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線”，已經(jīng)成為金融界的共識。但是，必須清楚地認識到：有效監(jiān)管絕不意味著強的監(jiān)管，更不意味著無所不至的強管制，為市場經(jīng)濟發(fā)展所需的有效監(jiān)管，應(yīng)當(dāng)是“好的監(jiān)管”，應(yīng)當(dāng)是不妨礙市場運行的監(jiān)管，不越俎代庖的監(jiān)管，它的主旨在于確定一個合理的運行框架，使得所有的金融機構(gòu)、金融市場、金融活動有章可循。這樣一種監(jiān)管，應(yīng)能讓實體經(jīng)濟，讓金融業(yè)、讓市場更有效地發(fā)揮作用，應(yīng)能更好地保護消費者利益，它絕不應(yīng)當(dāng)妨礙市場主體的自由經(jīng)營。就此而論，我認為，在與金融業(yè)發(fā)展有關(guān)的各方面之間建立一個內(nèi)洽的不矛盾的監(jiān)管架構(gòu)，對于我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展至關(guān)重要。
其六，積極開展國際貨幣政策協(xié)調(diào)。大家知道，經(jīng)過幾十年持續(xù)發(fā)展，如今的中國已經(jīng)站在了世界舞臺的中央。在新的情勢下，我們迫切需要同國際社會密切配合，彼此協(xié)調(diào)，為世界人民爭取最大的福祉。首先，我們需要將自己建設(shè)成為一個開放型經(jīng)濟體，這是十八屆三中全會就已確定的目標。在完善的開放型經(jīng)濟體的基礎(chǔ)上，我們要積極同國際社會磋商、協(xié)調(diào)，爭取合作共贏。大家都已注意到，剛剛結(jié)束不久的各國政黨會議上，習(xí)主席代表中國闡述了我們的嚴正立場，這就是，我們不接受國際社會強加給我們的規(guī)則，同時，我們也不輸出自己的規(guī)則。那么，國際協(xié)調(diào)該如何運行呢？就是對接。就是踐行“一帶一路”倡議，就是在承認各國利益的基礎(chǔ)上，承認世界多元化的前提下，尋求最大公約數(shù)，兼顧我國國情和國際標準，完善全球金融治理體系，爭取合作共贏。其中，經(jīng)常開展貨幣金融政策的國際協(xié)調(diào)，是題中應(yīng)有之義。唯有如此，才能使得我們這個世界，使得我們這個地球村能夠平穩(wěn)發(fā)展，造福全人類。
