編者按：黨的十九大報(bào)告提出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。
經(jīng)過27年發(fā)展，我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大、機(jī)制更新、法治升級(jí)、影響廣泛。包括股市、債市、期市、理財(cái)市場(chǎng)在內(nèi)的資本活動(dòng)已經(jīng)滲透到社會(huì)的方方面面，推進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展正當(dāng)時(shí)。貫徹落實(shí)黨的十九大精神和習(xí)近平總書記關(guān)于資本市場(chǎng)改革發(fā)展的重要指示精神，推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)代化建設(shè)，提升資本市場(chǎng)服務(wù)本國(guó)戰(zhàn)略能力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是新時(shí)代國(guó)家現(xiàn)代化建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需求，也是重大歷史任務(wù)。
為充分反映證券期貨行業(yè)以及社會(huì)各界對(duì)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)建設(shè)的真知灼見，促進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展，本報(bào)從今天起推出《“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”系列報(bào)道》，歡迎行業(yè)人士和廣大讀者積極參與，并歡迎對(duì)報(bào)道提出建議。
■本報(bào)記者 左永剛
歷經(jīng)27年風(fēng)風(fēng)雨雨，我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)更加堅(jiān)實(shí)，“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”成為新時(shí)代經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的一個(gè)新的目標(biāo)。
近日，多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”應(yīng)有四個(gè)大的維度，一是推進(jìn)資本市場(chǎng)法律法規(guī)等基礎(chǔ)制度體系更加完備；二是提升資本市場(chǎng)全面服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，形成高效的融資功能；三是提高市場(chǎng)監(jiān)管效力，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，提升投資回報(bào)功能；四是提高資本市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
黨的十九大報(bào)告提出，深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。習(xí)近平總書記在2017年7月份舉行的全國(guó)金融工作會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。
2017年12月初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席劉士余在上海主持召開系統(tǒng)內(nèi)部分單位青年座談會(huì)時(shí)，首次明確提出“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”的概念。
目前，A股市場(chǎng)已經(jīng)成為全球第二大股票市場(chǎng)，包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板以及區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)在內(nèi)的多層次資本市場(chǎng)已經(jīng)建成，并且規(guī)模不斷壯大，此時(shí)提出“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”，體現(xiàn)了監(jiān)管層的強(qiáng)烈歷史責(zé)任感和推進(jìn)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的信心。
1月9日，川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，結(jié)合金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)方針，建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持將更上一層樓。簡(jiǎn)而言之，時(shí)間維度上，資本市場(chǎng)發(fā)展由量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變；空間維度上，引導(dǎo)資金由泛金融資產(chǎn)回流實(shí)體企業(yè)。
夯實(shí)基礎(chǔ)性制度建設(shè)
建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，首先需要不斷完善法律法規(guī)等基礎(chǔ)制度體系。1月8日，中國(guó)人民大學(xué)教授劉俊海在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從短期來看，需要加快推動(dòng)修改《證券法》，促進(jìn)《期貨法》立法，完善相關(guān)行政法規(guī)以及自律規(guī)則等。
據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，當(dāng)前，有關(guān)方面正在大力推進(jìn)包括《證券法》修訂及其他相關(guān)法律、行政法規(guī)、司法解釋和部門規(guī)章的起草制定、修改完善等工作，這是新時(shí)代資本市場(chǎng)法治建設(shè)的基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性、引領(lǐng)性工作。
作為多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的參與者，齊魯股權(quán)交易中心首席研究員高鵬飛1月9日向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，要實(shí)現(xiàn)“資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)”目標(biāo)，必須持續(xù)加強(qiáng)資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度建設(shè)，在不斷營(yíng)造穩(wěn)定健康發(fā)展環(huán)境的基礎(chǔ)上，完善資本市場(chǎng)層次設(shè)計(jì)，提高資本市場(chǎng)覆蓋率，穩(wěn)步推進(jìn)市場(chǎng)的雙向開放。
目前《證券法》修訂草案已經(jīng)過全國(guó)人大常委會(huì)二審。與此同時(shí)，《期貨法》將迎來立法窗口期，2018年有望加快期貨法起草和審議工作。“除了法律法規(guī)層面，多層次資本市場(chǎng)的自律規(guī)則也是整個(gè)基礎(chǔ)制度不可或缺的一部分?！眲⒖『?qiáng)調(diào)。
上海股份制與證券研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)曹俊1月8日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)稱，建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，要不斷完善資本市場(chǎng)規(guī)范的發(fā)展環(huán)境，接軌并引領(lǐng)成熟市場(chǎng)。
打造融資與投資并重的市場(chǎng)
在完備的基礎(chǔ)性制度下，多層次資本市場(chǎng)才能發(fā)揮高效的融資功能。近日，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰帶隊(duì)赴北京市中關(guān)村科技園區(qū)調(diào)研座談時(shí)表示，新時(shí)代下的資本市場(chǎng)如何更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，是證監(jiān)會(huì)需要認(rèn)真思考的重大課題。
張慎峰認(rèn)為，從促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求來看，我國(guó)資本市場(chǎng)還存在著諸多的不適應(yīng)，大幅提高市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力的改革已顯得迫在眉睫。他強(qiáng)調(diào)，把好企業(yè)留在國(guó)內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市、讓融資者得到更快發(fā)展、讓投資者得到更多回報(bào)，應(yīng)當(dāng)成為市場(chǎng)各方努力追求的共同目標(biāo)，為建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)注入滿滿正能量。
陳靂表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)制度和機(jī)制正在不斷完善中，2017年IPO保持常態(tài)化，引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)崱?。但同時(shí)，交易定價(jià)的市場(chǎng)化約束不足，退市機(jī)制不完善等問題仍有待進(jìn)一步改進(jìn)。落實(shí)到具體制度層面，一方面要加強(qiáng)市場(chǎng)定價(jià)，完善交易、托管、信息公開等制度，提高違規(guī)成本；一方面要完善市場(chǎng)進(jìn)入和退出機(jī)制，提高資本的市場(chǎng)化程度和優(yōu)勝劣汰進(jìn)度。
陳靂認(rèn)為，資本市場(chǎng)繁榮的本源是降低實(shí)體企業(yè)融資成本，一方面提高資金使用效率，一方面優(yōu)化資源配置。在資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的幾年間，資本數(shù)量和規(guī)模都得到快速發(fā)展；而建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，發(fā)展重心將由量轉(zhuǎn)向質(zhì)，更多資源將被有意識(shí)的引導(dǎo)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在資本獲益的同時(shí)更強(qiáng)調(diào)社會(huì)資源的優(yōu)化配置。
“從制度建設(shè)進(jìn)程看，金融制度改革重視防控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供保障；多層次資本市場(chǎng)建設(shè)強(qiáng)調(diào)分層，引導(dǎo)不同規(guī)模實(shí)體企業(yè)進(jìn)入不同市場(chǎng)；資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)建設(shè)強(qiáng)調(diào)全面發(fā)展，是在前期制度建設(shè)基礎(chǔ)上的一個(gè)飛躍?！标愳Z強(qiáng)調(diào)。
“長(zhǎng)期以來，資本市場(chǎng)重融資輕投資，重籌資輕回報(bào)，這需要改變，形成融資與投資并重，有合理投資回報(bào)的市場(chǎng)。”劉俊海強(qiáng)調(diào)。
目前，監(jiān)管層政策已將保護(hù)投資者合法權(quán)益，提高股東回報(bào)作為工作重點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅應(yīng)該是投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的重要體現(xiàn)，也是建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)重要內(nèi)容。應(yīng)從法律法規(guī)等頂層制度上強(qiáng)化資本回報(bào)機(jī)制，引導(dǎo)長(zhǎng)期投資理念。
提升市場(chǎng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力
“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，市場(chǎng)必須有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”劉俊海強(qiáng)調(diào)，在依靠基礎(chǔ)制度體系，形成融資與投資并重的、良性循環(huán)的、穩(wěn)定可持續(xù)發(fā)展的多層次市場(chǎng)的同時(shí)，需要提升市場(chǎng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。股票、期貨、債券以及衍生品市場(chǎng)應(yīng)在堅(jiān)持防控風(fēng)險(xiǎn)以及外溢風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和投資者的能力。
我國(guó)期貨市場(chǎng)創(chuàng)始人之一、中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)教授博士生導(dǎo)師常清此前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，黨的十九大描繪了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏偉藍(lán)圖，我們必須由經(jīng)濟(jì)大國(guó)躍升為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。期貨市場(chǎng)的建設(shè)也必須與之相適應(yīng)，要盡快建設(shè)成為世界性定價(jià)中心，絕不能成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的短板。
曹俊認(rèn)為，建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，要扭轉(zhuǎn)“脫實(shí)向虛”的傾向，讓資本市場(chǎng)真正服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)揮直接融資的基礎(chǔ)性功能，引導(dǎo)間接融資向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜。
業(yè)內(nèi)人士表示，根據(jù)我國(guó)企業(yè)融資發(fā)展需要和資本市場(chǎng)實(shí)際，應(yīng)當(dāng)深化新三板改革，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，積極探索股權(quán)眾籌試點(diǎn)，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)量、效率、動(dòng)力“三大變革”。(左永剛)
