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　　Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年證券公司的融資規(guī)模已近7000億元，與2016年相比增長(zhǎng)較快。業(yè)內(nèi)人士表示，在當(dāng)前以?xún)糍Y本為核心的監(jiān)管體系下，公司擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)、開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、開(kāi)發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品，都需要有雄厚的資本金支持，凈資本是公司未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵因素。

　　多種渠道融資

　　2017年共有62家券商通過(guò)發(fā)行公司債和短期融資債進(jìn)行融資，較2016年增加13家。債務(wù)融資尤其是公司債數(shù)量和金額增幅較大。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，證券公司共發(fā)行245只公司債達(dá)到5840億元，額度較2016年增長(zhǎng)79.52%。廣發(fā)證券、招商證券和中國(guó)銀河公司債發(fā)行額度位居前三，分別達(dá)到446億元、468億元和403億元。國(guó)泰君安、東北證券、渤海證券和國(guó)元證券等4家券商發(fā)行短期融資債達(dá)152億元。國(guó)泰君安發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模為70億元。

　　股權(quán)融資方面，2017年券商行業(yè)的股權(quán)融資共391.14億元，其中包括IPO融資301.39億元、定增42.14億元、配股47.61億元。具體來(lái)看，從IPO方面來(lái)看，4家券商登陸A股，分別是浙商證券、中原證券、中國(guó)銀河證券、財(cái)通證券，IPO合計(jì)募資凈額為133.39億元。2017年國(guó)泰君安在港股上市，募集凈額高達(dá)168億元。另外，華西證券已成功過(guò)會(huì)，還有8家券商在IPO排隊(duì)名單里。從配股來(lái)看，西部證券完成配股，2017年4月份以6.87元/股的價(jià)格進(jìn)行配售，實(shí)際募資約47.61億元。另外，東吳證券和國(guó)信證券2017年也發(fā)布了配股預(yù)案。

　　2017年可以說(shuō)是券商定增大年，除國(guó)元證券已定增募集42.14億元外，還有四家推出定增方案，分別為華泰證券、申萬(wàn)宏源證券、東方證券和興業(yè)證券，其中，華泰證券和申萬(wàn)宏源的定增預(yù)案已由發(fā)審委通過(guò)，華泰證券募集資金為255.1億元，是近兩年來(lái)上市券商發(fā)布的規(guī)模最大的定增方案，申萬(wàn)宏源募集資金不超過(guò)120億；東方證券的定增預(yù)案也已經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)募集資金不超過(guò)120億元。興業(yè)證券于2017年12月18日發(fā)布公告，擬非公開(kāi)發(fā)行A股股票數(shù)量不超過(guò)12億股，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)人民幣80億元。5家券商合計(jì)募集資金為617.24億元，是2016年的三倍。

　　補(bǔ)充凈資本為主

　　券商爭(zhēng)相定增或發(fā)債募集資金的背后，則是對(duì)凈資本的渴求。日前公布定增方案的興業(yè)證券表示，隨著證券行業(yè)轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新發(fā)展不斷深化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。近幾年，行業(yè)盈利模式已經(jīng)發(fā)生根本改變，從過(guò)去單純依靠通道傭金的業(yè)務(wù)模式逐漸向以資本中介業(yè)務(wù)為代表的資本依賴(lài)性收入模式轉(zhuǎn)變。在監(jiān)管層“促進(jìn)形成若干具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、品牌影響力和系統(tǒng)重要性的現(xiàn)代投資銀行”的目標(biāo)指導(dǎo)下，資本實(shí)力是決定證券公司核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵要素。

　　天風(fēng)證券分析師陸韻婷表示，證券公司作為資金密集型行業(yè)，其抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力與資本規(guī)模直接關(guān)聯(lián)。證券監(jiān)管部門(mén)建立了以?xún)糍Y本和流動(dòng)性為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，其實(shí)質(zhì)是根據(jù)證券公司的資本實(shí)力決定其業(yè)務(wù)開(kāi)展的最大規(guī)模。隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，只有保持與業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模相匹配的資本規(guī)模，甚至是資本規(guī)模適度超前于業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，才能更好地防范和化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在業(yè)績(jī)分化強(qiáng)者恒強(qiáng)的行業(yè)趨勢(shì)，以及監(jiān)管趨嚴(yán)的外部環(huán)境影響下，通過(guò)資本金擴(kuò)充拓展業(yè)務(wù)已經(jīng)成為行業(yè)共識(shí)?！贝ㄘ?cái)證券分析師楊歐雯認(rèn)為，龍頭券商在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)中的優(yōu)勢(shì)維持，并通過(guò)增資發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)等方式擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，規(guī)模券商則將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向信用業(yè)務(wù)等其他多元業(yè)務(wù)，而在強(qiáng)監(jiān)管的背景下，補(bǔ)充凈資本以符合流動(dòng)性監(jiān)管指標(biāo)要求，從而擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增加收入，也成為券商業(yè)務(wù)發(fā)展的必由之路。

　　從業(yè)務(wù)開(kāi)展角度來(lái)講，陸韻婷認(rèn)為，券商在同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，需要通過(guò)增加凈資本發(fā)展自營(yíng)業(yè)務(wù)和信用業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)傭金率空間縮小，資管業(yè)務(wù)監(jiān)管收緊等一系列措施的影響之下，券商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型需求旺盛。財(cái)富管理業(yè)務(wù)，信用與自營(yíng)交易業(yè)務(wù)，以及主動(dòng)式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等都將會(huì)是券商未來(lái)業(yè)務(wù)主力增長(zhǎng)點(diǎn)。券商未來(lái)的凈資本需求量將會(huì)增加。

　　股權(quán)融資規(guī)模將擴(kuò)大

　　隨著證券行業(yè)的資本實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，不進(jìn)則退的態(tài)勢(shì)日益明顯。安信證券分析師趙湘懷認(rèn)為，在杠桿率總體偏低的環(huán)境下，券商更重視通過(guò)股權(quán)融資方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。預(yù)計(jì)2018年券商股將繼續(xù)擴(kuò)容，未來(lái)券商將繼續(xù)進(jìn)行資本補(bǔ)充。

　　受到監(jiān)管以及業(yè)務(wù)需求的雙重影響，2018年券商對(duì)于資本金補(bǔ)充熱情依舊。未來(lái)券商行業(yè)仍有較大可能擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模。陸韻婷認(rèn)為，在2017年利率上行的趨勢(shì)之下，債券的融資成本持續(xù)走高，2018年若這一趨勢(shì)持續(xù)，證券公司轉(zhuǎn)而使用股權(quán)融資的概率將會(huì)增大，股權(quán)融資規(guī)模占比可能提升。

　　“對(duì)于希望提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在穩(wěn)定環(huán)境中拓展業(yè)務(wù)的券商而言，股權(quán)融資將會(huì)是更有吸引力的選擇。”陸韻婷表示，由于債務(wù)融資2017年的大幅度上漲，基數(shù)較高，且以中長(zhǎng)期為主，2018年債務(wù)融資額度會(huì)有所縮緊。而再融資過(guò)會(huì)率一直處于高位。因此2018年券商將更傾向于股權(quán)融資。

　　楊歐雯則還是比較看好債權(quán)融資，她表示，隨著券商業(yè)績(jī)分化趨勢(shì)延續(xù)，優(yōu)質(zhì)券商補(bǔ)充資本金及融資情況會(huì)更加頻繁，行業(yè)集中度提升。在脫虛入實(shí)的背景下，債權(quán)融資數(shù)量將繼續(xù)增加，同時(shí)，隨著制度建設(shè)的進(jìn)一步完善，債券發(fā)行的靈活度將提升，短期融資券、可轉(zhuǎn)債等債券品種的發(fā)行頻次及規(guī)模可能會(huì)進(jìn)一步上升。